摩根士丹利基金：市场持续震荡，美联储维持利率不变，后市如何展望？

智通财经APP获悉，摩根士丹利基金发文称，10月A股连续第二个月下跌且跌幅明显扩大，上证指数自3840点一线回落至3600点附近、跌6.33%。风格上大盘价值显著占优、小盘成长重挫，资金加大防御力度，石油石化、银行、食品饮料领涨而科技方向领跌，主因部分赛道前期拥挤度高，仓位集中出清，资金转向业绩确定性资产。节奏上节后反弹乏力，10月下旬两度急跌，月末失守3600点关口。

摩根士丹利基金提到，市场的压制来自三方面。其一是海外AI利空延续：龙头公司收入指引分化、自由现金流恶化引发盈利与信用双重质疑，投行目标价与盈利展望普遍下修，算力租赁价格较高点跌逾七成;融资端同步趋紧，AI相关发债规模激增而信用利差走阔，市场继续为景气叙事的持续性重新定价。其二是地缘担忧升温：市场担忧中期选举之后美伊冲突加剧，美方已通报海湾国家做好最早11月4日恢复打击的准备，伊朗放话必要时先发制人，若冲突升级油价再度冲高，输入性通胀与避险情绪将同时压制风险资产。其三是A股3季报验证偏弱：全A净利增速较中报回落，部分龙头公司业绩低于预期，盈利验证削弱了资金持股信心。

利空的持续发酵引发资金负反馈：两融余额10月净流出超1800亿元、自5月高点以来累计流出超6000亿元，融资盘连续多日下降，电子与通信是撤出的主要板块，股票ETF当月净申购超3600亿元的承接难以完全对冲流出。进入11月份3季报的担忧消除，市场在较长时间进入业绩真空期;海外的不利因素短期或难以扭转，但资金面的负反馈是交易层面的因素，需要外部干预才能打破。

周末媒体报道，央行、证监会等金融部委将于11月2日召开会议研究支持资本市场，股票回购增持再贷款等工具有望获得两千亿元级别的新增额度、其中一家国有大行向国新与诚通的新增额度或达千亿元，稳市场资金实质性加码，资金面或有望出现改善。历史上两项工具的集中使用均出现在压力窗口且有效托底，本次加码若如期落地，此前估值不高、具备稳健增长的公司有望率先获得修复——这类资产兼具业绩确定性与估值安全边际，在资金面修复初期往往率先获得增量资金回补。