月活用户创新高难掩隐忧：Pinterest(PINS.US)Q3营收、利润双不及预期，Q4指引疲软，盘后一度跌超10%

智通财经APP获悉，图片社交与购物平台Pinterest(PINS.US)于当地时间10月29日(周四)发布2026年第三季度财报。尽管全球月活跃用户(MAU)创下6.61亿的历史新高、净销售额实现两位数增长，公司当季营收和调整后利润仍双双不及华尔街预期，且对假日购物季(第四季度)的营收指引全面低于分析师预期，令投资者大失所望。财报发布后，Pinterest股价盘后遭遇沉重抛压、一度大跌超过13%，而当日常规交易时段其股价已收跌近5%。

营收增速放缓，业绩双双不及预期

财报显示，Pinterest第三季度营收为11.74亿美元，同比增长12%(按报告口径和固定汇率口径均增长12%)，低于分析师平均预期的12.1亿美元;调整后每股收益(Non-GAAP EPS)为0.46美元，不及市场预期的0.49美元;调整后EBITDA为3.39亿美元(利润率28.9%)，同样略低于预期的3.48亿美元。

两套盈利指标走势分化明显：按美国通用会计准则(GAAP)计算，公司当季净利润仅2200万美元，较上年同期的9200万美元大幅下滑77%，摊薄后每股收益0.04美元(上年同期为0.13美元);而非GAAP净利润为2.7亿美元，同比增长3%。分化的主因在于成本攀升——第三季度总成本与费用从上年同期的9.91亿美元升至11.4亿美元，增速超过营收，导致经营利润从5900万美元降至3000万美元，经营利润率由5.6%收窄至2.6%。

现金流方面，经营现金流为3.16亿美元，同比下降2%;自由现金流3亿美元，同比下降6%，自由现金流利润率为25.6%。

用户创纪录，区域营收表现不均

第三季度，Pinterest全球月活跃用户同比增长10%至6.61亿，创历史新高。其中，美国和加拿大用户增长4%至1.07亿;欧洲用户增长7%至1.61亿;其他地区用户增长13%至3.94亿。

但用户增长并未同步转化为收入：美国和加拿大市场营收增长14%至8.94亿美元，表现稳健;其他地区营收大增24%至8700万美元;而欧洲市场尽管用户在增长，营收却仅与上年持平(1.93亿美元)。全球每用户平均收入(ARPU)表现分化：美国和加拿大ARPU增长10%至8.38美元，其他地区增长9%，欧洲ARPU则下滑7%至1.21美元，拖累全球ARPU仅微增1%至1.80美元，区域变现能力差距进一步拉大。

欧盟新规成营收"逆风"：低值包裹免税待遇终结

值得注意的新增不利因素是欧洲监管环境的变化。据公司CEO Bill Ready透露，第三季度营收受到了影响跨境卖家的欧洲新规的负面冲击。

自2026年7月1日起，欧盟取消了长期以来对从海外发往欧盟境内的低值商品免征关税的待遇：低值包裹现需按每件3欧元缴纳临时统一关税;自11月1日起，非欧盟网店及直邮消费者的包裹还将面临欧盟委员会额外征收的手续费。这一政策变动直接冲击了大量依托Pinterest平台触达欧洲消费者的跨境直邮卖家，进而拖累了平台在欧洲市场的广告变现。

Pinterest首席执行官Bill Ready表示："Pinterest第三季度月活跃用户达到6.61亿的历史新高，营收同比增长12%。"他强调，平台的人工智能搜索与购物工具正在提升平台对用户和广告主双方的价值。

Q4指引疲软成股价"杀手"

真正触发股价暴跌的是第四季度指引。Pinterest预计第四季度营收为14.25亿至14.75亿美元(中值14.5亿美元)，隐含同比增长8%至12%，但该区间整体低于分析师预期的15.2亿美元——即便是指引上限也仅与第三季度12%的增速持平;调整后EBITDA指引为5.38亿至5.88亿美元，同样低于市场预期的6.05亿美元。公司称营收指引已计入温和的外汇逆风。

值得注意的是，当日 Pinterest 股价常规时段的下跌还受到行业情绪拖累——巴伦周刊(Barron's)将盘前跌势与Alphabet财报后引发的数字广告担忧联系起来。假日季指引疲软叠加广告大盘情绪转弱，令创纪录的用户数也无力回天。