拉加德淡化能源价格上涨引发通胀扩散风险 强调工资压力仍温和 欧洲央行12月加息概率升至88%

智通财经APP获悉，欧洲央行行长拉加德周四表示，尽管中东冲突导致能源价格持续飙升，推动欧元区通胀率进一步走高，目前尚未发现能源成本上涨明显传导至工资及其他商品和服务价格的迹象。她强调，欧洲央行将密切关注潜在通胀及工资增长情况，并根据经济数据逐次决定货币政策方向。尽管欧洲央行当天决定维持利率不变，但拉加德并未排除进一步加息的可能性，市场预计12月加息25个基点的概率已升至88%。

在周四举行的新闻发布会上，拉加德透露，欧洲央行管理委员会曾讨论加息的可能性，但最终决定维持三大关键政策利率不变。

她表示，欧洲央行正在密切关注能源价格上涨是否会引发更广泛的通胀压力，但目前尚未发现明显的二轮通胀效应。“我们正在密切关注相关情况，但目前没有看到超出既有预测范围的二轮效应风险。”拉加德表示，“现阶段我们并未发现明显的二轮效应风险。”

拉加德的表态意味着，尽管能源价格冲击正在推高整体通胀，欧洲央行目前仍认为，相关压力尚未演变为全面且持续的通胀上升。

强调潜在通胀的重要性 工资增长尚未明显加速

拉加德在讲话中强调，潜在通胀将在欧洲央行未来的货币政策评估中占据更加重要的位置。她指出，欧洲央行不仅需要关注能源价格上涨对整体通胀的直接影响，还需要判断相关成本压力是否正在向更广泛的经济领域传导。

欧洲央行公布的数据显示，欧元区9月整体消费者价格指数(CPI)同比上涨3.8%，高于8月的3.2%。其中，能源价格同比涨幅从8月的14.3%扩大至18.9%，成为推动整体通胀上升的主要因素。与此同时，剔除能源后的通胀率由2.1%升至2.3%，服务价格涨幅从3.0%升至3.2%，显示部分非能源领域的价格压力也有所增加。

不过，拉加德指出，潜在通胀指标迄今总体保持稳定，工资增长尚未对能源价格冲击作出明显反应。数据显示，欧元区第二季度人均雇员薪酬同比增长3.3%，低于第一季度的3.6%。

欧洲央行的前瞻性工资追踪指标显示，2026年剩余月份的协议工资增速预计将在2.5%至2.8%之间波动，2027年前三个季度的平均增速预计为2.6%。此外，尽管短期通胀预期有所上升，多数长期通胀预期指标仍维持在2%左右。

这些数据为拉加德淡化二轮通胀风险提供了依据。不过，她同时警告，能源冲击的规模及持续时间均有所增加，未来仍可能通过间接影响和二轮效应进一步推高通胀。

欧洲央行预计，由于能源价格涨幅已经超过9月经济预测中的基准情景，欧元区整体通胀率将在未来几个季度持续明显高于2%的目标。

经济增长面临下行风险 高融资成本正抑制需求

除了通胀问题，拉加德还重点谈及欧元区经济增长前景。她表示，最新经济数据显示，欧元区经济在第三季度继续扩张，但整体增长前景面临的风险偏向下行。“能源价格再次上涨已经打击消费者信心，而更高的融资成本也可能对经济增长形成拖累。”

她指出，欧元区服务业在中东冲突初期走弱后已经有所恢复，制造业、数字服务及出口正受益于人工智能相关商业投资。与此同时，政府在基础设施和国防领域的支出也为经济活动提供支持。

不过，能源价格上涨正在侵蚀家庭实际购买力，而融资成本持续上升则可能抑制消费和投资。欧洲央行数据显示，欧元区企业通过市场发行债务融资的成本从7月的4.0%升至8月的4.1%，银行企业贷款利率则维持在3.8%。

企业贷款需求在第三季度出现下降，银行也进一步收紧了企业贷款标准。房地产市场同样受到高利率影响。欧元区抵押贷款利率从7月的3.5%升至8月的3.6%，第三季度家庭抵押贷款需求明显下降。

拉加德表示，融资环境收紧可能在未来一段时间继续抑制经济活动，同时也将对通胀形成一定下行压力。根据媒体对经济学家的调查，欧元区第三季度经济增速预计放缓至0.2%，官方数据将于周五公布。

不预设利率路径 市场押注12月加息概率升至88%

尽管拉加德淡化了能源价格上涨引发二轮通胀的风险，她并未排除未来进一步加息的可能性。在谈及欧洲央行未来政策方向时，拉加德表示，货币政策的方向是明确的。不过，欧洲央行仍将坚持依赖数据、逐次会议作出决定的原则，不会提前承诺特定的利率路径。

她强调，未来利率决策将取决于通胀前景、潜在通胀变化以及货币政策传导效果。自伊朗战争冲击全球能源市场以来，欧洲央行已经加息两次。此次暂停加息，反映出政策制定者希望进一步观察能源价格上涨及此前紧缩措施对经济的影响。

不过，金融市场仍普遍预计欧洲央行将在12月再次提高利率。利率市场定价显示，投资者对12月加息的预期升至22个基点，相当于加息25个基点的概率约为88%，高于周四利率决议公布前的80%。欧元兑美元则基本持平于1.1153附近。

彭博经济研究的David Powell和Simona Delle Chiaie认为，尽管近期大宗商品价格大幅上涨，欧洲央行此次政策声明的整体基调明显偏鸽派。他们指出，欧洲央行管理委员会可能正在为结束本轮紧缩周期铺路，但仍为12月再次加息保留了空间。

提前卸任消息引发关注

值得注意的是，周四有关拉加德将提前卸任的消息，一度盖过欧洲央行利率决议本身。据报道，拉加德计划于2027年2月7日提前卸任欧洲央行行长，引发市场对未来货币政策领导层安排的关注。目前，西班牙和荷兰的前央行行长被视为潜在继任人选。