AI豪赌值不值？亚马逊(AMZN.US)财报盘后揭晓，AWS增长成关键验证

智通财经APP获悉，亚马逊(AMZN.US)将于美东时间10月29日(周四)盘后发布三季度财报，市场正密切关注其云业务能否再现上一季度的强劲增长，以提振近期走势疲软的股价。截至发稿，亚马逊盘前跌1.8%。

股价反弹的关键：AWS能否再现高增长

强劲的云业务增长曾让亚马逊股价在上次财报发布后飙升。7月31日，这家电商与云计算巨头的二季度财报显示，其云业务AWS的收入加速增长，且快于华尔街预期，推动股价创下2012年以来最大单日涨幅。但此后股价表现疲弱，较8月初高点下跌10%，原因是市场对AI交易的担忧、利率上升的压力，以及来自Meta Platforms旗下Muse等AI服务的竞争，均对市场情绪构成拖累。

因此，在亚马逊即将发布三季度财报之际，投资者期待AWS能重现上一季度的表现。分析师预计该业务当季营收将同比增长近40%，达到457亿美元。

“一年前，投资者还会怀疑他们能否做到这一点，”持有亚马逊股票的Argent Capital Management投资组合经理Jed Ellerbroek表示，“我认为我们将看到AWS交出优异的业绩。”

云厂商大考：AI投入能否换来回报？

亚马逊发布财报之际，正值超大规模云厂商财报密集发布的一周，投资者日益关注巨额AI基础设施投入能否带来切实回报。Anthropic PBC周一提交首次公开募股(IPO)申请，帮助缓解了市场对AI交易健康度以及为债务规模的担忧——这些担忧近几周一直压制科技股表现。

微软和Alphabet在周三晚些时候发布的财报中，资本支出均低于预期。微软因云业务收入好于预期，周四盘前股价上涨;而Alphabet则因三季度利润和销售额均不及分析师预期而大跌。

华尔街预计亚马逊将交出稳健的季度成绩：营收增长12%至2020亿美元，净利润增长2%至近220亿美元。

资本支出：比业绩更受关注的变量

除AWS表现外，投资者还将密切关注公司的资本支出。亚马逊上季度上调了资本支出预测，主要原因是内存价格高企，若此次再度上调支出展望，投资者可能也不会感到意外。分析师对2026年资本支出的预期已升至约2220亿美元，对2027年的预期接近2900亿美元。

“我们必须弄清楚支出将在哪里见顶，以及这种支出有多持久，”Direxion资本市场主管Jake Behan表示，并补充说，这需要与AWS收入加速增长同步发生，即“从高增长到更高增长”。

Evercore ISI分析师Mark Mahaney认为，亚马逊如何达到这一AI支出水平，可能比季度业绩本身对股价更重要。Meta上周强劲的财报被其融资需求所掩盖，因为投资者越来越担心资本支出会损害自由现金流，以及企业是通过股权还是债务来为AI建设融资。预计亚马逊今年和明年的自由现金流将为负。

“AI资本竞争加剧，也提高了大规模股权融资的可能性，”Mahaney在10月23日的报告中写道，“我们不会把Meta的情况直接套用到亚马逊身上，因为我们认为亚马逊在为AI建设融资方面比多数公司准备得更充分(依赖债务而非股权)。”

隐藏筹码：Anthropic持股与5000亿订单

市场对Anthropic IPO申请的乐观反应也可能利好亚马逊，因为该公司在Anthropic的持股近几个季度提振了其利润。此次IPO对Anthropic的估值可能高达1.75万亿美元，据Oppenheimer & Co.分析师Jason Helfstein计算，Anthropic每增加1万亿美元市值，将给亚马逊当前约2.7万亿美元的市值带来约7%的增长。

他在上周的研究报告中写道，Anthropic的IPO“将提供更多关于云厂商算力需求的披露，例如已承诺向AWS投入的约1110亿美元”。

亚马逊对剩余履约义务的表述，以及这些合同款项的回收进度，同样至关重要。亚马逊第二季度积压订单金额接近5000亿美元。

Direxion的Behan表示：“我们必须了解亚马逊的积压订单是否真的受到供应限制，我们在其他地方也看到过这种情况。这些积压订单的变现潜力有多大?”