重振客流举措见效 墨式烧烤(CMG.US)Q3营收超预期

智通财经APP获悉，截至发稿，墨式烧烤(CMG.US)股价周四盘前上涨 7%，此前一天的管理层表态显示，CEO 斯科特·博特赖特(Scott Boatwright)用新菜单与营销攻势把顾客拉回来的努力正在见效。这家墨西哥快餐连锁在周三的财报后电话会上表示，预计将在本季度结束时实现同店销售增长约 3% 至 4%，高于截至 9 月三个月里的 2.1% 增幅。

把客人拉回来：菜单与营销双管齐下

本周早些时候，公司宣布将于 11 月 5 日起限时回归烟熏牛胸肉，正好赶上假日季与橄榄球赛季。这是该公司提振客流的最新一步。三季度里，辣青柠薯片、pollo asado 的回归等新品已经在拉动销售。

更值得注意的是客群结构的变化。博特赖特在电话会上说，三季度低收入客群的表现首次超过高收入客群，最好的一个月是 9 月——而当时公司的促销力度恰恰处在全年最低。他称，“更广泛的消费者与行业逆风可能持续，但我们“增长配方”战略下的各项举措正在积累，让我们在任何环境下都有更多取胜的工具。”

不过公司对全年的口径没有上调：2026 年同店销售仍将维持“低个位数区间”的增长，与 7 月给出的预测一致。换言之，四季度 3%—4% 的“退出速度”是阶段性目标，不是全年指引。

提价约 3%，对冲牛肉与柴油

成本端是这份财报的另一条主线。公司表示，将在四季度把菜单价格上调约 3%，用以对冲更贵的牛肉以及柴油价格飙升带来的运费上涨。

三季度成本结构印证了压力所在：食材、饮料与包装成本占营收 29.5%，低于上年同期的 30.0%——改善来自菜单提价、关税减免与限时产品组合有利，但被牛肉与运费通胀、以及蛋白质用量增加部分抵消。人工成本占比从 25.2% 升至 25.7%，原因是销量走低、员工薪酬上升(含工资通胀与绩效奖金)、支持促销活动的额外门店人力，以及保险成本增加。管理费用从 1.467 亿美元升至 1.852 亿美元，主要由股权激励、绩效奖金与企业项目相关的外部服务推动。有效税率从 23.1% 升至 25.6%。

利润与盈利：营收超预期，每股收益不及

三季度总营收增长 9.6% 至 32.93 亿美元，主要靠新开门店驱动，同店销售贡献较小;同店销售增长 2.1%(客单价 +1.3%、交易量 +0.8%)。数字销售占食品与饮料收入的 38.8%，高于上年同期的 36.7%。当季新开 84 家自营门店，其中 53 家带“Chipotlane”得来速车道。

但盈利能力明显承压：营业利润率从上年同期的 15.9% 降至 13.7%，餐厅层面营业利润率从 24.5% 降至 23.3%;摊薄每股收益与调整后每股收益均为 0.27 美元，同比下降 6.9%。FactSet 调查的分析师此前预计调整后每股收益 0.29 美元、营收 32.86 亿美元、同店销售增长 1.5%——营收与同店小幅超预期，每股收益则不及。

股价的反应是“先涨利润、再看利润率”的典型：周三盘后一度涨 7.6%，周四盘前涨 7%。但即便如此，该股年内累计跌幅仍在两成以上，此前它一直受预算敏感的消费者、正餐厅的折扣攻势，以及今夏环孢子虫(cyclospora)事件余波的困扰。