HYPE 重返 80 美元，Hyperliquid 借持牌通道叩关美国

据 Woofun AI 消息，Hyperliquid 官方账号于 10 月 26 日公布，Kraken 母公司 Payward 拟成为首个受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管的 HIP-3* 部署者，Payward 同日作出呼应；双方将基于 Hyperliquid 的基础设施推动链上衍生品发展，并把新一代永续合约市场引入美国。这一安排目前属于意向与公开背书，尚未构成双方签署的合作协议。

消息公布前后，HYPE 价格由 10 月 26 日的约 76 美元、27 日的约 78.3 美元逐级走高，直到 10 月 28 日才站上 80 美元（现报 81.77 美元，24 小时涨 4.46%，区间 77.23 至 81.97 美元）；同期加密市场整体亦在反弹，价格上行与单一消息之间隔了一个交易日。

从业务架构来看，各方分工已逐渐清晰。早在 9 月 16 日，Payward 便披露了利用 Hyperliquid 为美国客户提供链上永续合约的计划。根据该方案，Hyperliquid 负责提供公链及链上订单簿技术底座；同属 Payward 体系的 Bitnomial 旗下交易所与清算实体则承担创建、管理市场以及合约清算和结算的职责（Payward 于 2026 年 4 月宣布、5 月完成对 Bitnomial 的收购，对价最高 5.5 亿美元）；而 NinjaTrader Clearing 专门承接客户账户管理。

Woofun AI 整理数据显示，这种多层级的持牌实体协作模式，明确了各自承担的监管义务。对于美国客户而言，参与门槛被严格设定：必须完成 NinjaTrader 的开户流程，并同时进入 NinjaTrader 与 Bitnomial 的准入名单，方可交易相关合约。

这意味着用户需通过持牌经纪机构开立期货账户，交易行为则依托 Hyperliquid 的链上基础设施执行，市场运营和清算由 Payward 旗下相应机构负责。值得注意的是，Payward 自 2026 年 6 月起已通过 Bitnomial 向合格美国客户提供自有永续合约产品，此次合作是在现有业务基础上的延伸，旨在扩大客户的交易选择。对 Hyperliquid 而言，借助合作方的账户与服务体系，有望触达更多通过受监管渠道参与衍生品交易的用户。双方合作能否形成实质性的业务增量，关键在于客户开户、资金管理、清算及风险控制等环节能否无缝衔接。持牌机构的介入不仅明确了职责承担者，也为 Hyperliquid 的美国业务提供了具体的运营方案。

在技术实现层面，HIP-3* 成为连接客户审核与链上交易的核心机制。HIP-3（Builder-Deployed Perpetuals）已于 2025 年 10 月 13 日上线主网，任何人质押 50 万枚 HYPE（约 3,800 万美元）即可部署永续市场，质押须至少锁定 183 天，出现恶意行为或长时间宕机可被罚没。此次 10 月 26 日公布的 HIP-3* 由联合创始人 Jeff Yan（Jeffrey Yan）于 9 月 3 日发布，是在 HIP-3 基础上增加的可选功能，允许市场部署者或其指定的子部署者维护链上准入名单，从而决定哪些账户具备交易资格；部署者有权自行决定是否启用，现有市场保持不变。Payward 可借此将线下的客户审核结果与链上的访问权限对应，确保准入要求落实到实际交易环节。目前 HIP-3* 初始版本已在测试网开放，其规格仍可能根据反馈进行调整，正式支持还需等待后续网络升级。

HIP-3* 的这一设计允许同一套基础设施承载不同准入条件的市场，各运营方可根据服务地区、客户类型及适用要求，独立管理自己的部署。然而，准入名单仅解决账户访问控制问题，客户审核、合约规则、清算安排及其他监管义务，仍需由运营方落实。Hyperliquid 官方明确强调，部署者作为独立运营方，对自己的市场保留控制权并承担责任。因此，此次合作涉及的是面向合资格美国客户的新市场，最终开放哪些产品将取决于获批范围，不能据此理解为整个平台向美国全面开放。美国客户交易的是 Payward 新部署的合约，并不进入 Hyperliquid 现有的原生订单簿，美国 IP 对原生去中心化交易所仍然封锁。

监管审批进度仍是决定落地成败的关键变量。10 月 5 日，美国商品期货交易委员会（CFTC）发布预先规则制定通知，并于 10 月 13 日刊于联邦公报（91 FR 64811），拟依据现有法定权限为相关加密资产零售商品交易制定适配规则，并拟将加密资产市场确立为指定合约市场（DCM）的专门子类别（Reg CAM）。按刊登日起算的 60 天意见征集期将于 12 月 14 日截止，目前尚未形成生效的新制度。CFTC 正在现有法律框架内寻找监管加密市场的可行路径，但 Payward 的合作方案仍需获得具体的监管批准。

截至此次披露，双方尚未公布确定的上线日期及完整合约清单，美国客户适用的具体交易条件也有待进一步明确。后续能否形成业务增量，还要看产品选择、流动性、交易成本及账户使用体验等多重因素。持牌业务体系为进入美国市场提供了基础，但能否吸引用户持续交易，则需要产品上线后的数据验证。这项合作将 Hyperliquid 的链上交易基础设施纳入了持牌机构的美国业务规划，若顺利落地，也将为其他机构提供参考。HYPE 已先行走高，但 Hyperliquid 进军美国市场仍需跨过审批与上线两道关口。