礼来背书也难享溢价，TRex Bio (TRXB.US)发行价落至 14 美元区间下限

智通财经APP获悉，专注于自身免疫与炎症疾病的早期生物技术公司 TRex Bio Inc. 通过 IPO 募资 1.167 亿美元，发行价定在其推介区间的下限。

根据周四发布的一份声明，该公司以每股 14 美元的价格出售了约 830 万股股票。此前提交的文件显示，这家生物技术公司此前给出的发行区间为每股 14 至 16 美元。

按 IPO 发行价计算，总部位于旧金山的 TRex 市值为 3.84 亿美元，该数字基于文件中列出的流通股数量。

该公司的投资者包括礼来公司、SV Health Investors、辉瑞风险投资、强生创新、骏利亨德森投资、Alexandria Venture Investments、Delos Capital 和 Polaris Partners。此前文件显示，礼来已表示有意在此次 IPO 中认购股份，但不打算使其持股比例超过 19.9%。

总量火热，回报分化

TRex 有望延续美国医疗板块上市的火热之年。据汇编的数据，今年生物技术与制药类 IPO 已募资近 80 亿美元，几乎是去年同期募资额的六倍。

但其定价显现出2026 年生物医药 IPO“整体火爆、内部剧烈分化”格局的直接投射：板块年内加权平均回报约 +55%，但涨幅几乎全部来自“平台型、多管线、临近催化剂”的标的。

从后市来看，平台型、多管线(Parabilis、BillionToOne)首日实现66%上涨；单资产单一适应症(Electra)首日即破发。投资者按“故事的具体风险”定价，不再给整个板块统一溢价。

此外，越接近二元读数(三期在即、已递交上市申请)越受追捧；关键数据要等 18 个月以上的标的普遍无溢价甚至破发。TRex Bio 这类“单资产、一期临床、关键数据要等 2027 年中”的公司，正是下半年市场开始针对性压价的细分。市场对其需求真实但偏浅，礼来的战略背书只够把交易“发出来”，不足以支撑区间溢价。

该公司计划将本次募资用于推进其核心候选药物 TRB-061，该药目前正在中重度特应性皮炎患者中开展早期临床试验。文件显示，公司预计将于明年年中公布这一在研疗法的顶线数据。此外，该公司还计划于 2027 年上半年启动 TRB-071 的一期临床试验，这是一款用于治疗炎症性肠病的在研药物。

今年 1 月，TRex 通过 B 轮优先股的追加交割募资 5000 万美元，新投资方包括骏利亨德森和 Balyasny Asset Management。

TRex 首席执行官 Johnston Erwin 在加入公司前曾在礼来工作了 36 年，此前曾领导礼来内部的风险投资部门 Lilly New Ventures。

此前提交的文件显示，该公司 2025 年净亏损 3480 万美元，而前一年净亏损为 310 万美元。

本次发行由摩根大通、Evercore、Cantor Fitzgerald、Stifel Financial 和 Wedbush PacGrow 牵头。股票预计将于周五在纳斯达克全球精选市场开始交易，代码为 (TRXB.US)。