智通港股解盘 | 中东再起波澜油气航运受追捧 风格转换大消费走强

【解剖大盘】

国庆期间，美国公布了9月非农数据，非农就业增加2.9万人，预期增加9万人，明显低于预期，10月不加息概率大增。但港股并没有多大表现，缺乏南向资金的支持，做空力量更强。今天A股开市，假期做多港股医药的主力反手做空，而科技股也遭重创，恒指跌1.43%。

中东再度成为资本博弈的重点方向，特朗普的国家安全团队于10月2日在戴维营举行了数小时会议，部分内容聚焦于可能恢复对伊朗的大规模作战行动。利空总在我们开市之前爆出：据媒体最新报道，美国国防部日前已指示美军中央司令部，在数日内完成对伊朗重启大规模军事行动的准备工作。报道称，该指令并未给出发动打击的具体日期，美国总统特朗普尚未作出最终决定。消息人士称，如果大规模军事行动重启，预计美军将对伊朗的能源设施、基础设施以及核目标等进行大规模轰炸。

美伊谈判目前仍未取得进展，调停方卡塔尔仍在等待伊朗对美方最新提议作出回应，提议包括要求伊朗削弱其铀浓缩能力。而革命卫队司令顾问纳格迪则称海峡仍处关闭状态，将封锁德黑兰认定为“非法”的航道。另一边，沙特阿拉伯主导的多国联军发言人图尔基·马利基7日晚发表声明说，联军对也门胡塞武装发动大规模军事行动，摧毁82处军事目标。胡塞武装则使用弹道导弹和无人机袭击沙特利雅得哈立德国王国际机场、艾卜哈国际机场及多处军事基地。据英国海上贸易行动组织(UKMTO)的报告，周三(10月7日)一艘油轮在卡塔尔海岸附近遭弹道袭击，这是波斯湾深处的一次罕见袭击事件。航运再度紧张，中远海能(01138)、中远海控(01919)涨超3%。

布伦特原油突破101美元/桶，WTI原油涨超3%，现报91.02美元/桶。山东墨龙(00568)大涨超16%；联合能源集团(00467)涨超12%；中海油田服务(02883)涨超5%、其他中国海洋石油(00883)、中国石油股份(00857)、中国石油化工股份(00386)均涨超2%。一般小冲突油气类都不会大动，这次油气设备类涨那么多显示局势相当紧张。

形势越紧张，对能源这块的威胁就越大，尤其是欧洲，寻找替代能源就更为紧迫，煤炭会成为优先选项，详见板块聚焦。同时，新能源必然是长期的规划，如核电的中广核电力(01816)涨超3%；各种政策补贴落地将驱动户储及工商储增长，澳大利亚SRES扩容有望激活工商业储能需求。这块均离不开固态电池，相关概念股如设备类的先导智能(00470)涨超7%，其他有瑞浦兰钧(00666)、龙蟠科技(02465)涨近2%。而雅迪控股(01585)其实也是走的能源替代，燃油摩托车被替代也是趋势，东南亚市场空间大，公司在印尼、越南、泰国均设有生产基地，壁垒相对低，值得关注起来。今天涨近5%。

市场除了担心地缘这块，还有就是美债收益率，当前一路推升至至少20年来的最高水平，然而纳斯达克指数和标普500指数却在不断刷新历史新高。有观点认为，美债收益率之所以大幅走高，是AI有望推动生产力提升，加速经济增长。第二类解释：高收益率其实已经伤害了美股。不管怎么说，企业盈利能力才是其中的关键，如果业绩跟不上去，再刺激都很难。另外，美国约三分之一的债务融资依赖外国资本，其中很大一部分资金来自日本和中国。日本已经借出了“很多钱”，而现在日本加息想把这些钱收回来。中国也在减持。

看空的声音再起，伦敦一家投资银行的市场策略主管向投资者发出严厉警告：人工智能交易可能很快就会结束，从而引发自全球金融危机以来最严重的市场崩盘。这种说法早就有，很多人都在观望，巴菲特就留了很多现金。眼下看起来还没到时候。因为美国最新10年期国债拍卖还挺火爆：投标倍数2.77倍，高于近6次均值；中标收益率5.30%，低于拍卖前二级市场利率(stop-through -1.7bp)，代表买方愿意接受更低一点的收益率来拿货。

那么今天科技股为何大跌，简单理解是对这种AI大环境的一种担忧情绪，还有市场此前流传光芯片降价相关传闻，称当前光芯片价格已经承压，1.6T配套光芯片存在降价压力。微观来看，复盘2023年以来披露的、且执行周期已满一年的算力订单发现，最终未能有效落地的，竟成了“主流”。这都是影响情绪的地方，今天港股几乎所有AI硬件、软件类都是大幅下挫。

市场风格已悄然切换，医药类肯定是绕不开的，但也涨幅过大，需要时间消化筹码。今天更多转向消费。商务部数据显示，10月1日至6日，家电以旧换新284.8万台，带动销售额123.4亿元。以旧换新政策在国庆假期的集中释放，为家电板块提供了短期的数据验证。创维集团(00751)涨超6%、美的集团(00300)、海尔智家(06690)涨超2%。

10月8日，商务部等7部门印发《关于推动商品消费扩容升级的实施意见》，提出到2030年培育形成绿色消费、智能消费、健康消费等十万亿级市场，低GI食品站上健康消费风口，成为食品行业新增长点。鸣鸣很忙(01768)：量贩零食赛道龙头，是以2024年休闲食品饮料产品GMV计的中国最大连锁零售商，2025年门店GMV达935.7亿元，全国门店数已突破2万家，涨超5%；布鲁可(00325)拼搭角色类玩具类海外扩张及利润率表现优于预期，涨近5%。

奶茶这块竞争激烈，很多公司均在寻找多元化经营，奶茶店里可买的东西越来越多，抢咖啡馆、早餐摊、便利店和酒馆的生意。这正是日本7-Eleven的逻辑，把一天切成六段：早上是饭团、三明治和咖啡，中午是便当，下午是甜品，晚上是熟食和啤酒，深夜是速食。同一平方米的货架，24小时里被反复利用六遍，鲜食品类给日本门店贡献了约50%的毛利。做得比较好的是古茗(01364)今天涨超4%。

【板块聚焦】

据中泰煤炭：今日午市收盘煤炭(申万)上涨1.51%，年初至今涨幅22.81%，领先电子(21.67%)、通信(19.93%)，位列第一名。上行催化剂：1）Q3业绩同环比继续向好，煤炭盈利增长确定性红利资产配置加速。2）淡季回调已过，全球能源共振+迎峰度冬，煤价企稳上行在即。

本轮上行周期核心驱动来自于供给。国内政策加码导致“制度的阀门越拧越紧”，超产的代价成为“监管者、生产者”不可承受之重，复产不复量将长期维持；进口补充有限，印尼RKAB影响下半年显化及高油价下的煤炭和煤化工替代需求增长，海外供给并不宽松。

说到底，煤炭的走强得益于能源紧张，同时本身业绩、分红都给力，属于相当好的防御品种，港股主要品种：中国神华(01088)、力量发展(01277)、兖矿能源(01171)、中煤能源(01898)。

【个股掘金】

中国海外宏洋集团(00081)：可售货盘结构持续优化 利润端率先转正增长

近期，国常会研究出台稳定房地产市场政策。中国海外宏洋集团公告称，公司已与中建股份签订《租赁框架协议》。2026H1，公司营业收入141亿元，同比-3%；归母净利润3.3亿元，同比+15%；归母净利润占净利润整体的比重为91%，同比提升17pct。2026H1，公司实现归母净利率2.3%，同比提升0.4pct。

点评：公司利润端率先转正增长，毛利率同比提升2.5pct至11.8%，保持逆势修复趋势，主要受益于2022年以后获取的高毛利项目逐步进入结算期。

可售货盘结构持续优化，2026H1，2022年后优质项目占合约销售比例已经达到69%。公司完成全口径签约销售额191亿元，同比+15%，行业排名第18，持续提升；其中权益销售额165亿元，占比86%，行业排名第14；销售面积165万㎡，同比+12%；销售均价11619元/㎡，同比+3%，其中住宅销售均价12725元/㎡。

公司凭借运营实力、品牌美誉和产品力，2026H1，公司在18个城市的销售额位列当地Top3，在8个城市全口径销售额市占率超过20%；公司在全口径40城整体市占率为9.6%，较2025全年7.9%继续提升。2026年7月单月合约销售29.36亿(+44%)，8月23.48亿(+10.1%)，单月持续正增长。2026H1，公司套均交付面积为192㎡，同比+13%，充分匹配所布局城市的改善客群需求。

2026H1，公司新增土储建面为48万㎡，同比-64%；拿地总价21亿元，同比-66%，其中权益地价占比100%；以拿地金额/销售额计算的投资强度为11%；以当年销售均价/新增土储楼面价计算的房地比为2.7，留存合理利润空间。截至2026H1末，公司总土储建面为1143万㎡，同比-16%，剔除已售未结后865万㎡，相对销售规模的覆盖率为2.6倍，仍较充裕；总土储权益面积占比为86%，保持相对高位。

2026H1，公司实现销售回款180亿元，回款率94%；商业物业运营业务(含非并表项目)收入2.7亿元，同比+11%，助力稳健经营；经营活动净现金流60亿元，持续为正。截至2026H1末，公司货币资金310亿元，占总资产的27%；现金短债比为3.6，剔除预收的资产负债率为60%，净负债率为19%，均持续改善。2026H1，公司加权平均融资成本为3.3%，同比下降0.2pct，保持行业低位。房地产市场正处于筑底阶段，核心城市有望率先企稳修复。