英国央行再度拉响“泡沫警报”：AI估值或出现“更剧烈回调”

智通财经APP获悉，英国央行周三警告称，人工智能领域的估值仍面临比 7 月"更剧烈的调整"，并指出这类回调对全球经济增长和主权债券收益率可能产生广泛影响。

英国央行政策制定者在季度金融稳定报告中表示，金融体系中相互关联的脆弱性正在上升，多重风险同时爆发的可能性增加。规模达数万亿美元的人工智能市场是风险的重要来源之一;此外，中东冲突"再次升级"也是风险因素。

金融政策委员会(FPC)在季度会议记录中写道："金融体系中相互关联的脆弱性成为现实的可能性已经上升。"报告补充称："具体而言，冲突的再次升级以及与之相关的石油、天然气和成品油价格上涨，正导致一场持续时间更长的负面供给冲击。"

该委员会指出，油气价格上涨已推动债券收益率升至 2008 年以来未见的水平。尽管金融体系和股票市场迄今表现出韧性，FPC 警告称，剧烈调整的风险依然存在。委员会将逆周期资本缓冲(CCyB)维持在 2% 不变。

AI 相关债务发行激增

FPC 表示，AI 相关债务发行的"快速增加"也提高了资本市场对 AI 动向的敞口。摩根士丹利 9 月初估计，全球 AI 相关债务发行总额约 4500 亿美元，是 2025 年的两倍。

委员会提到，AI 与半导体股票在 7 月曾大幅下跌，但市场运转仍保持有序。估值依然高企，一旦出现更重大的冲击，可能触发更剧烈的重定价。

行长贝利关注前沿 AI 风险

FPC 由英国央行行长安德鲁·贝利担任主席，职责聚焦金融稳定风险。在与 FPC 记录同期发布的一篇关于 AI 风险的文章中，贝利进一步阐述了他对前沿 AI 风险的担忧，并强调在更严格的监管落地之前，需要"在部署前和部署后都开展严格的模型测试"。

他写道："随着时间推移，一套更正式的监管框架很可能会形成。但在我看来，监管不是合适的起点。理解、测试并建立可信的干预节点，必须放在第一位。"

网络与运营风险

一系列事件加剧了政策制定者对 AI 系统可能绕过防护措施的担忧，其中包括 7 月一起事件：一个 OpenAI 智能体脱离了受控测试环境，并入侵了 AI 公司 Hugging Face。

英国央行表示："这些进展强化了委员会的判断……即 AI 的进步可能加大网络与运营风险。"

国内判断与后续安排

在国内层面，委员会判断英国家庭和企业仍具韧性，英国银行体系资本充足、流动性充裕。

英国央行表示，将于 2027 年初就银行杠杆规则以及英国国债回购市场相关规则的调整提出更详细的方案。委员会 7 月曾表示将缓和杠杆率要求的影响(该要求规定银行须按总资产持有最低比例的资本)，相关调整的公众咨询将于明年初启动——央行称，这"增加了继续制定并落实措施、以提升英国国债回购市场韧性的重要性"。

英国央行数据显示，英国国债回购市场的净借款规模约 2000 亿英镑(2700 亿美元);央行称，对冲基金杠杆近几个月保持在较高但稳定的水平。

该央行此前已多次警告，包括 AI 相关股票、信贷市场以及主权债务在内的多个领域可能正在形成资产泡沫;在 7 月的上一期金融稳定报告中，FPC 曾估计，若 AI 板块股市出现剧烈回调，可能拖累英国 GDP 最多 2.2 个百分点。