智通港股解盘 | 科技遭遇利空躺倒一片 美方关税下调概念股走强

【解剖大盘】

没想到今天的A股又跌成狗了，跌停的一大堆。港股这边指数倒是稳住了，恒指还涨了0.54%，但科技股也是重灾区。

美伊之间继续拉扯，市场还以为特朗普会TACO，但这次变得强硬。特朗普拒绝了伊朗此前通过调解渠道递交的通航框架方案，并要求波斯湾水道必须无条件恢复开放。后面还要谈，如果谈不拢不排除再次动手。今早国际油价大幅拉升，布伦特原油、WTI原油日内涨幅均超过1%。中国石油股份(00857)涨超3%。有个插曲：这次伊朗总统来联大开会差点被美国扣留了，已经做好了各种准备，但最后一刻还是放行了，估计权衡利弊不敢硬上。

中美元首会谈圆满结束，这次达成了8项共识。但分歧也有，显示竞争未消除，双方约定管控风险，不走向全面对抗，分歧留于谈判桌，降低全球市场的地缘不确定性。

不可否认的是，大国博弈不可能因为几次元首会谈就能弥合。9月25日，美国四个跨党派参议员提了个法案，点名要禁中际旭创(03308)、新易盛(300502.SZ)的光模块，不许进美国政府的国安系统。导致中际旭创(03308)跌超12%，还有A股光纤类亨通光电(600487.SH)拟定增募资66.36亿元，直接跌停，港股长飞光纤(06869)跌超16%。软件方向，OpenAI曝出智能体失控，三个月内第二次叫停前沿模型的开发。Muse刚火两天，就被曝出零日漏洞。科技股情绪再受打击，跌幅躺倒一片。

但这次会谈也有好的方面，对我们而言，核心在于建立贸易理事会等机制，达成300亿美元对等降税安排，贸易停战延长60天。据美国白宫已披露，美方拟给予更优惠关税待遇的中国商品包括小家电、玩具、节庆装饰品、儿童汽车安全座椅等，市场围绕上述相关个股进行炒作。

儿童汽车安全座椅概念好孩子国际(01086)：通过收购的本土品牌Evenflo作为美国市场主力，是北美家喻户晓婴童品牌，单独品牌年收入约20亿港元级别，公司主打儿童安全座椅、婴儿推车、儿童游乐用品，刚好落在本次美方拟降关税清单(儿童汽车安全座椅)。CYBEX高端安全座椅也在美国销售，定位高端市场 。若此次关税下调，直接改善Evenflo毛利率。今天大涨超24%。

玩具类个股布鲁可(00325)：积木拼搭玩具，IP积木为主(奥特曼、星球等IP)。2026上半年海外总收入3.66亿元，美洲(绝大部分是美国)收入1.98亿元，同比+349%；美洲占海外收入54%，美国是布鲁可第一大海外单一国家。渠道方面，线上：亚马逊；线下成功进入沃尔玛、Target两大美国主流大型商超货架，这三大渠道是美国玩具零售核心阵地。整体看，美国业务体量小，但增速猛，对美出口产能基本在国内，关税下调弹性更大。后面催化是确认参展10月3日至4日举办的WF2026上海展，多款重磅新品将首次亮相。今日涨近7%。

早教玩具概念的伟易达(00303)：北美是第一大市场，公司旗下有LeapFrog和VTech两大品牌，供应沃尔玛、Target等美国大型商超。产品基本国内生产，属于本次拟下调关税清单直接受益标的。今天涨近3%。

国家能源局数据显示，截至2026年7月底，我国光伏发电装机达到12.86亿千瓦，超过煤电装机的12.85亿千瓦，成为装机规模最大的电源品类。这标志着长期以来煤电作为第一大电源的格局被打破，新能源从补充能源加快向装机主力转变，以新能源为主体的新型电力系统加速构建。中环新能源(01735)依托光伏制造与储能的清洁电力底座，不断向上延伸至基础设施层的AI数据中心与算力中心，在AI产业链里构筑起不可替代的竞争优势。选择的差异化路径来自“算电协同”构想。如发布了环曦-AIDC人工智能数据中心专用光伏组件。公司还推出面向沙戈荒的环曦-D和面向水面电站的环曦-W组件，形成场景化产品矩阵。目前，系列组件产品已进入北非和南美市场。上半年，公司实现收入约63.3亿港元，同比增长56.3%；毛利润约1.3亿元，同比增长50.0%。收入结构迎来质变，AI算力业务作为第二增长曲线，期内收入飙升至10.47亿元，占比逼近两成。今天大涨超13%。

厄尔尼诺概念股也在发酵，如化肥类，在广州举办国际硝基肥产业发展高峰论坛暨心连心硝基新品发布会。会上，中国心连心化肥(01866)携手西班牙西罗葛拉达成战略合作，并重磅推出四大系列七款硝基肥新品，正式开启“活化硝基肥”全新发展时代。涨超7%；其它有奶粉概念的H&H国际控股(01112)涨超6%、猪肉概念的德康农牧(02419)涨超4%。

车企的表现相当糟糕，绝大部分个股没有爬出底部，在这种状况下，如何共渡时艰就是一个大问题，横向合作成了一个选项。前有一汽集团和广汽(02238)的“联姻”，通过降低内耗、提升效率来闯关，另外，广汽与华为在新环境下开启新的战略合作，启境汽车将全系搭载华为乾崑最先进的智能技术，启境汽车未来三年将覆盖多品类车型，2027年销量目标冲击10万辆。广汽集团(02238)涨超4%。

最新补能正在成为车企和电池企业2026年竞逐最激烈的一环。9月28日，蔚来公司(09866)与吉利控股集团(00175)宣布正式达成充换电领域战略合作。双方交叉持股，利益绑定。根据协议，双方将共建统一的C端换电技术和标准，吉利控股将开发面向C端的换电车型，旗下曹操出行大规模营运车队和Robotaxi是重要抓手，蔚来能源将为吉利控股C端换电车型提供服务。蔚来总裁秦力洪预计，未来双方整合到位后，营运车辆换电业务将实现单个换电站收入提高15-20%，运营成本降低40%。整体看，属于双赢格局，从市场反馈看，吉利(00175)涨得更好，涨超3%，因为其无人驾驶车队受益更直接，换电新车型也会卖得更好。蔚来(09866)运营复杂度较大，今天小幅涨超1%。

地产方向相对活跃，博弈的是国庆前后或出台全国性按揭贴息、进一步降首付/降利率的需求端政策。地方持续加码购房补贴，如广西9月25日起推出新房最高3万元购房补贴等等，行业本身9-10月是传统楼市旺季，资金在赌核心城市新房成交数据边际改善，提前布局反弹行情。相关个股中国金茂(00817)涨超6%；其它建发国际集团(01908)、绿城中国(03900)、中国海外宏洋集团(00081)涨超4%。

【板块聚焦】

近日标普全球发布研究预测，到2060年，由于新兴国家的经济发展，全球能源需求可能增长超过60%。其中，巴西、印度、尼日利亚和印度尼西亚正在增加能源生产和进口，以满足其快速发展的经济需求。报告还指出，石油和天然气在能源结构中的地位也将比许多人预期的持续更久。而短线来看，中东局势的持续动荡，叠加即将来到的冬季能源消费旺季，或将对能源股的走势形成进一步催化。

Wind 数据显示，截至9月23日，秦皇岛港5500大卡动力煤报987元/吨，较月初上涨85元/吨，已再度逼近千元关口。

眼下旧能源低位依旧稳固，因为受外界的干扰比较少，而且稳定可控。煤炭是其中的重中之重，而且分红也很给力。港股主要品种：力量发展(01277)、中国神华(01088)、中煤能源(01898)、兖煤澳大利亚(03668)、首钢资源(00639)、兖矿能源(01171)。

【个股掘金】

首钢资源 (00639)：原煤产量稳步抬升 煤价加速上行带动毛利大幅改善

公司上半年收入32.4亿港元，同比+54%；归母净利润5.89亿港元，同比+46%，达此前全年预期归母净利9.67亿元港元的61%。毛利为11.22亿港元，较上年同期增长75%，毛利率从31%提升至35%。

点评：供需格局持续偏紧，动力煤与焦煤价格同步加速上行。公司山西柳林核心焦煤产区，运营兴无、金家庄、寨崖底三座煤矿，合计核定原煤年产能630万吨。公司1H26实现原焦煤生产279万吨，同比+6%，增加15万吨；精焦煤产量195万吨，同比+27%；基于两者估算洗出率提升可能超过10pct，公司认为主要受益于中硫原焦煤产出比例提升以及煤矸石比例下降。

公司1H26精焦煤平均实现均价1237元/吨，同比+16%(介于柳林低硫焦煤+17%和高硫焦煤+15%之间)，增加170元/吨。公司1H26原焦煤单位生产成本385元/吨，同比+17%，增加57元/吨；精焦煤单位加工费47元/吨，同比+7%，增加3元/吨。考虑洗出率提升，估算公司精焦煤单位成本同比-3%，减少20元/吨。均价提升、成本下降，公司1H26扣除煤炭贸易业务后的毛利率达44%，同比+4.2pct。

国内安监趋严背景下全国焦煤供给明显收缩，26H1全国/山西炼焦煤产量同比分别下降4%/7%，6月同比降幅10%/23%；截至8月12日，山西仍有7190万吨产能处于停产状态，且复产煤矿产量较停产前平均下降34%。国内生产收缩叠加蒙煤进口成本抬升，H2焦煤价格中枢有望维持高位运行。

公司财务极度稳健，历史维持高派息策略，股息回报突出。资产负债率仅18.63%，几乎无有息负债，现金流充沛。1H26拟派发中期股息每股10港仙，同比增加4港仙，派息率达86%(1H23/1H24/1H25分别为40%/53%/76%)，延续高比例分红策略，具备较强吸引力。历经2025年上下组煤转换带来的业绩波动，公司一以贯之地为股东提供稳定回报，凸显红利配置价值。

公司2026上半年精煤产量大增27%，煤价上行，带动毛利大幅改善，三矿逐步达产，原煤产量稳步抬升。