小摩：下次危机将导致50年一遇的股市暴跌

智通财经APP获悉，摩根大通宏观和衍生品研究主管Marko Kolanovic昨日在给客户的一份长达168页的大型报告中表示，计算机交易和被动投资的兴起——在过去十年中改变市场的力量，正在为当前牛市结束时可能出现的潜在暴力行为创造条件。

该报告是为2008年金融危机十周年而写的，其中包含了48位银行分析师和经济学家的观点。Kolanovic认为，下一次危机可能导致社会紧张局势与50年前的1968年情况类似。

他解释了当前主要市场趋势如何在恐慌时争先恐后的抛售：估计在过去十年中，有2万亿美元的主动投资正在向被动投资转变，这已经消除了一批一旦估值下跌，会趁势投资的买家。

总体而言，指数基金和定量基金现在占全球管理资产的三分之二，并且90％的日常交易来自自动交易策略，“基本上，现在，你拥有大批只会机械性操作的投资者。他们是根据某些信号来出售，例如VIX增加，或简单的价格行为。”这意味着如果市场下跌2%，他们就会卖出。

而股价的这种潜在崩溃几率或将导致下一次金融危机，他将其命名为大型流动性危机，“若市场下跌40%或更多，美联储需要采取非常规行动，以防止导致陷入萧条的螺旋式加剧。”

但他表示，2019年上半年危机发生的可能性要低于下半年，而危机来临的时间或许将取决于美联储加息和改变购买债券的速度（上次危机的遗留问题）。“如果中央银行能够通过提高资产价格下限来避免最严重的危机，那么现状也有可能会保持不变。”

但若做不到，Kolanovic认为经济将陷入萧条，会造成社会动荡并发生很多破坏性的变化，这些变化会在很长一段时间内对投资收益产生负面影响。