柴油出口禁令恐有副作用！大摩预警：美国炼油商被迫减产或推高汽油价格

智通财经APP获悉，据媒体消息人士报道称，美国政府正酝酿一项为期90天的柴油出口禁令，该禁令的法律程序仍不明朗，但美国总统特朗普倾向于在本周末前推出。对此，华尔街大行摩根士丹利警告称，特朗普政府禁止柴油出口这一限制措施将带来“重大影响”，美国司机应做好汽油价格上涨的准备。

摩根士丹利分析师Martijn Rats等人在9月23日的一份报告中称，禁止出口柴油将导致美国国内储油罐在数周内装满，迫使美国炼油商降低生产活动，进而导致汽油产量下降、价格上涨。报告指出：“禁止柴油出口可能产生违反直觉的效果，即如果美国炼油商降低开工率，将导致汽油价格上涨。”

摩根士丹利分析师表示，目前该行并未将特朗普政府禁止柴油出口作为基本情景，但如果实施禁令，美国炼油商将不得不将日均炼油量削减约200万桶。他们补充称，即使炼油商在较低开工率下调整产出、最大限度提高汽油产量，美国汽油供应仍将减少约65万桶/日。

与此同时，美国柴油价格将下降，而海外柴油成本将上升，其中欧洲“受到的影响最大”。分析师补充称，只要美国是否实施禁令仍处于讨论阶段，市场就应做好迎接进一步波动的准备。

中期选举临近之际 特朗普为平抑柴油价格或祭出出口禁令

本周早些时候，特朗普表示，他正鼓励幕僚支持一项针对美国柴油出口的禁令。特朗普是在联合国大会期间与乌克兰总统泽连斯基的会晤中作上述表态的。他此前力劝泽连斯基停止对俄罗斯炼油厂的袭击——这些袭击已促使俄罗斯限制自身的柴油出口。俄罗斯柴油出口禁令将至少持续至9月30日，因为俄罗斯政府试图在乌克兰袭击期间确保国内市场供应。在乌克兰发动前所未有的一轮袭击之前，俄罗斯曾是主要柴油出口国，供应量约占全球总供应量的10%。

与此同时，中东冲突持续令供应承压亦推动柴油价格年内大幅走高。在中东，美国与伊朗之间持续的对峙限制了通过霍尔木兹海峡的能源出口——在和平时期，该水道承担着全球五分之一的石油和液化天然气运输量，同时也运输大量石油产品。沙特与也门胡赛武装之间近期升级的冲突也导致红海航运受扰，再加上中东地区的炼油厂同样遭袭，可能进一步加剧波斯湾地区成品油供应的受限程度。

柴油是卡车、火车、船舶和重型设备的燃料，也驱动着农机、发电和家庭供暖。而秋季取暖和农业需求上升可能进一步放大影响。由于消费者对零售汽油价格更敏感，柴油上涨往往被忽视，但其影响会通过食品、运输、建筑和商品价格层层传导。

Rapidan Energy总裁Bob McNally表示，柴油是“更隐蔽、更昂贵、更有影响力的燃料”，是经济真正的命脉。GasBuddy分析师Patrick De Haan则警告，“每一辆卡车、每一次配送、每一个包裹、每一次采购都变得更贵”。Patrick De Haan表示，美国人现在每天在汽油和柴油上的支出比一年前多出约7亿美元，创纪录柴油价格将影响每一批货物、每一次运输，并可能在整个供应链重新点燃通胀。他还称，柴油价格处于当前水平，将成为经济的“无声杀手”。

特朗普政府拟实施柴油出口禁令的举措旨在在中期选举前压低美国柴油价格，以缓解选民对生活成本不断上升这一问题的担忧。随着中期选举临近，创纪录的柴油价格可能削弱爱荷华州等农业州对特朗普领导的共和党的支持，同时也可能影响缅因州等依赖家庭取暖油的州。

美国汽车协会(AAA)数据显示，全美柴油平均价格在本周一攀升攀升至每加仑6.53美元，创历史新高。相比之下，2月底时的全美柴油平均价格为每加仑3.76美元。

尽管美国是全球最大的炼油国之一，拥有庞大的炼油厂网络，每天可处理数百万桶原油，但成品油价格依旧高昂。美国炼油商已几乎全速运转。截至7月，美国炼油厂开工率已接近或超过95%长达近两个月，而这推高了设备故障和维护延迟的风险，并可能加剧本就紧张的供应状况。

美国财政部长贝森特此前表示，美国“正在审查在整体炼油产能方面是否可行，以及全面或部分禁令是否能奏效”。不过，美国能源部长赖特和内政部长伯古姆均反对出口禁令。其中，赖特强调美国寻求增加供应、而非削减对外销售。赖特上周表示，禁令将导致美国墨西哥湾沿岸出现柴油供应过剩，并迫使美国炼油商降低开工率，进而导致汽油产量下降。

不过，据知情人士透露，赖特已告知石油行业领导者，要为可能限制柴油出口做好准备。在公开场合，赖特强调，在政府尚未实际禁止柴油出口的情况下，炼油商可能采取自愿限制出口的方式。

柴油出口禁令恐反噬汽油供应

与摩根士丹利分析师一样，许多分析师亦认为，柴油出口禁令可能适得其反，因为美国国内炼油商可能因失去海外客户而减少原油加工，这意味着它们也将减少汽油和航空燃油的产量，从而推高这类成品油的价格。另一个复杂因素在于，美国一些地区(如东北部)进口柴油。如果美国施行柴油出口禁令，全球柴油价格将上涨，这些地区最终将支付更高价格。

美国炼油厂集中在墨西哥湾沿岸，而通往东海岸人口中心的输油管道已满负荷或接近满负荷运行。市场缺乏足够油轮将燃料运往西海岸，这意味着尽管有出口限制，西海岸燃料价格仍可能上涨。

代表炼油商的行业组织美国燃料与石化制造商协会政府关系与政策高级副总裁Geoff Moody表示：“柴油出口禁令将适得其反。这意味着美国燃料产量减少、供应收紧、能源安全下降，以及美国人面临更高价格。”他补充称：“(出口禁令)没有任何好处，这就是为什么两党政府都一再选择反对燃料出口禁令。”

美国曾在1975年阿拉伯石油禁运之后实施过一项长达40年的原油出口禁令——彼时美国炼油业严重依赖外国原油。美国国会于2015年解除了该禁令。鉴于紧急状态下解除出口禁令在政治上比实施更为困难，石油行业不希望看到禁令再次出台。

此外，实施禁令能否找到坚实的法律依据也不清楚。分析师称，《国际紧急经济权力法》允许美国总统在面临涉及“异常且特殊威胁”的国家紧急状态时限制出口，但任何限制都可能立即诉诸法庭。但咨询机构Rapidan Energy认为，总统禁止出口的权力“毋庸置疑”。