“蓝色浪潮”风险笼罩叠加估值高企！美股国防股年内集体承压 中期选举前恐迎剧烈波动

智通财经APP获悉，在经历两年势如破竹的上涨后，美股国防股今年遭遇瓶颈。今年以来，从坦克、战斗机和海军舰艇，到导弹、无人机以及其他国防技术的制造商，其股票表现均大幅落后于大盘。衡量这一板块股票表现的指标——标普综合1500航空航天与国防指数——自2月27日(即美以伊冲突爆发前夕)以来下跌13%。同期，标普500指数上涨近10%。跟踪该行业的基金——iShares美国航空航天与国防ETF——目前预计将连续两个季度出现资金净流出，这将是自2023年以来首次出现这种情况。

航空航天与国防ETF面临资金流出

具体来看，美股国防板块跌幅最大的股票包括航天及导弹系统供应商Karman Holdings(KRMN.US)、国防科技公司克瑞拓斯安全防卫(KTOS.US)以及无人机制造商AeroVironment(AVAV.US)。这些公司的股价自2月底以来均下跌至少38%。传统大型国防承包商诺斯罗普格鲁曼(NOC.US)、洛克希德马丁(LMT.US)、亨廷顿英格尔斯工业(HII.US)和L3Harris Technologies(LHX.US)的股价也均下跌至少18%。

此前，美国总统特朗普将大幅提升国防预算的承诺曾点燃投资者对国防承包商获得巨额订单的期待，并推动国防股创纪录上涨。特朗普政府已为2027财年国防预算提出1.5万亿美元的申请，其中包括1.15万亿美元的可自由支配资金，以及通过预算协调程序获得的3500亿美元资金——预算协调是一种国会可以利用的快速审批程序，用于提供强制性国防资金。

但如今，在特朗普及其所在的共和党中期选举形势堪忧的情况下，市场目前对特朗普为五角大楼提出的雄心勃勃的预算计划感到担忧。一项于9月14日发布的民调结果显示，美国共和党的支持率落后民主党7个百分点，中期选举前景不容乐观。这项民调为期4天，有1143名美国成年人参与。当被问及如果立即举行美国国会中期选举，将投票给谁时，44%的受访者倾向支持民主党籍国会议员候选人，37%倾向支持共和党籍候选人。两者差距达7个百分点。这是2025年1月以来该项民调历次结果中，两党支持率差距最大的一次。

此外，民调和预测市场显示，在11月3日投票后，民主党明年赢得众议院控制权的可能性较高。与此同时，究竟由哪个政党控制参议院，目前则更加接近五五开。

因此，投资者开始为中期选举后民主党控制国会一院或两院的情形进行布局。他们预计，如果民主党取得控制权，围绕长期谈判和资金拨付延迟的局面可能会进一步加剧，从而令国防股承受更大压力。参议院多数党领袖约翰·图恩表示，他预计共和党不会在中期选举前推动预算决议。

Bloomberg Intelligence分析师Wayne Sanders表示：“如果民主党获胜并形成国会‘分裂’的局面，那么争取额外国防支出的过程将受到更加严格的审视，每一个项目的必要性都将面临更严格的审查。这意味着，弹药项目很可能会被逐项审查，而不是从一个可以覆盖防空平台和其他武器系统的更大资金池中统一获得资金。”

国防股估值远高于历史水平

投资者同样对国防股的高估值感到担忧。数据显示，美股国防股指数目前的预期市盈率为27倍;相比之下，该指数30年平均水平约为18倍。而标普500指数目前的市盈率为19倍。

Apollon Wealth Management首席投资官Eric Sterner表示：“仅仅由于该板块的市盈率处于较高水平，至少相较于过去30年的平均水平而言，我们可能会看到该板块进一步承压。从现在到选举日之前，我们可能会看到更多疲软。”

分析师表示，2027财年的临时拨款计划将持续至12月11日。因此，中期选举后潜在的“跛脚鸭”时期可能成为一个重要考验，届时将检验投资者究竟会把国防板块近期的疲软视为买入机会、还是认为这是继续将资金配置到其他领域的理由。

在Eric Sterner看来，美股国防板块目前的回调“实际上是一件健康的事情”。他表示：“通常情况下，在不确定性出现之前，市场会横盘交易。而一旦这种不确定性消除，我们可能会看到其中一些股票重新获得活力。”

分析师和投资者表示，从更长期来看，国防行业的前景依然强劲。他们指出，尽管国会控制权层面的不确定性可能影响拨款、监督以及项目优先级，但美国政府推动军事现代化的大方向仍未改变。Arax首席投资官Don Hagan表示：“军事现代化仍然存在战略层面的必要性，而这一点确实在很大程度上跨越了大多数政治立场。”

分析师和投资者还指出，全球地缘政治紧张局势不断升级、加上欧洲以及世界各地推动提高国防支出，都将有利于国防承包商。Osaic Holdings首席市场策略师Philip Blancato表示：“我们正处于这样一种局面——由于国防行业正在制造和需要的装备性质发生变化，我们别无选择，只能继续积极增加国防投入。”

尽管如此，即便是看好该行业的投资者也认同，未来几周这些股票仍将经历剧烈波动。Guggenheim分析师Michael Ciarmoli表示：“投资者似乎正在对‘蓝色浪潮(指民主党在选举中取得大规模胜利)’进行定价，并且似乎在假设该板块将面临最坏情况。”