智通港股解盘 | 美联储议息会议两种假设 科技股如期反弹光模块领头

【解剖大盘】

靴子落地前夕，市场反而没那么紧张了，昨日A股地量之后迎来反弹，港股今天相对稳定，收盘也微涨了0.19%。

美联储将于北京时间周四凌晨公布最新利率决议，正常来说，通胀起来，美联储加息进行压制，属于常规操作，市场普遍预计会加息25个基点。不过，如果真加息的话，这和特朗普希望压低借贷成本的诉求背道而驰。从这个角度看，作为特朗普亲手挑选的美联储掌门凯文·沃什面临较大的考验。白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特周二表示，无论美联储在利率问题上做出何种决定，他和总统都将尊重美联储主席凯文·沃什。

这里做出一个预判，有两种情况，其一是正常加息25个基点，即便如此，市场已经有了充分预期，而在指引方面，应该会走鸽派，强调只是暂时的，后面一旦通胀下来就会降息；其二，继续按兵不动。这个概率偏小，但也不是没有这个可能。如果不加息，股市涨幅会比较大，因为属于超预期。出现第一种情况也是靴子落地。最差就是鹰派加息，再度走弱。

独立贵金属分析师、BubbleBubble Report创始人Jesse Colombo预计，无论最终加不加息，黄金都有望继续上涨。其预计，如果美联储如预期加息25个基点，随着持续的不确定性消除，黄金价格可能会出现小幅反弹。但如果美联储无视市场预期，投票维持利率不变，那么金价可能会大幅上涨，并开始向5000美元关口发起冲击。今天黄金的走势就是这种反馈，灵宝黄金(03330)、赤峰黄金(06693)、万国黄金集团(03939)涨超7%。

跌得比较多的科技股昨日在特朗普及黄仁勋的力挺之下终于反弹，据报道，Anthropic已在澳大利亚签署首份数据中心租赁协议，这份租赁协议涉及一座规划总容量达2.16吉瓦的数据中心园区，规模与目前全球在运营的一些最大型数据中心相当。据Anthropic公告和合约细节，在过去11个月里其已签署高达5170亿美元的算力采购承诺，至少取得了14.8GW额外算力。嘴上喊得凶要放缓，身体却很诚实。

9月16日，香港特区行政长官李家超公布《香港特别行政区经济和社会发展第一个五年规划(2026—2030年)》。其表示，推动人工智能作为香港未来发展的重要产业，以人工智能技术赋能千行百业。AI的重中之重就是芯片，晶圆制造的华虹宏力(01347)、中芯国际(00981)均涨幅超5%；封装的ASMPT(00522)涨超4%；AI芯片设计的天数智芯(09903)涨超6%；高阶智驾芯片的爱芯元智(00600)涨超10%。

走势更强的是光通信，高盛大幅上调高速光模块需求预测，将800G及以上光模块2027年/2028年需求预测分别上修39%和36%，至1.44亿只和1.71亿只。相关海光芯正(01191)大涨超16%、剑桥科技(06166)涨超10%。昨日走强的PCB大族数控(03200)再涨超5%。

终端服务器这块也跟随上涨，联想集团(00992)CFO郑孝明：估值仅为戴尔七分之一被严重低估，未来净利率对标戴尔，如果这样对标，确实存在低估，今天涨超8%；联想控股(03396)涨超7%。

近期反复提到的入通品种持续走强，连续提到的海清智元(01392)再迎刺激，9月15日，媒体报道称，深圳市工业和信息化局公布2026年模型服务机构拟新增入库名单，公司凭借自研的“智元起源大模型”成功入选，有政府背书，销量有保障，今天再度大涨超36%。提到的白鸽在线(02672)今天也再大涨超20%，这条线确实被南向资金给做活了，预计后面还会反复挖掘入通品种。

9月16日，爱芯元智(00600)宣布自研车规级ADASSoCM57芯片搭载安波福新一代智能前视一体机，已在国内头部新能源车企面向欧盟市场的车型上实现规模化量产交付，满足E-NCAP2026五星安全标准。M57已获得多家海内外车企及Tier1定点项目，产品覆盖智能前视一体机、行泊一体域控制器等场景，这个也是入通品种，大涨超10%。

近期宁德时代(03750)走得很弱，已经破位了。直接的导火索是不少车企都改用二线电池厂的电池，如理想汽车(02015)：部分车型切换欣旺达(300207.SZ)，同时自研电池，后续MEGA锁单切换自研电池；小米(01810)：新澎程系列不再用宁德时代，改用自研龙甲电池，电芯由中创新航(03931)、欣旺达供货；长安、吉利汽车(00175)、广汽(02238)等普遍推行多供应商+自研电池策略，不再单一依赖宁德时代。中创新航(03931)这种就相当于带来增量，今天涨超6%。

车企这样做的原因很简单，现在车企个个都活得很艰难，看看走势都清楚，公司基本上都走成了破位形态，没有一个能打的。但多家整车企业合计净利润，甚至不如宁德时代一家，车企不想“给电池厂打工”。成本压力是最现实的考量，电池占整车成本30-40%，同等规格电芯，二线普遍比宁德便宜10%-20%，单车可以省3000-6000元，二线为抢订单，愿意给出更宽松账期、更灵活的商务条件。

其次，车企想夺回电池话语权，不再做“组装厂”。过去模式：车企提需求，宁德时代提供完整电池包，BMS、热管理、电芯设计基本由电池厂主导，车企拿到的是“黑盒”产品。现在，二线厂商可以只供应电芯，把Pack封装、BMS标定交给车企自己做，车企掌握完整电池系统能力；还有一点，供应链风险：不能把鸡蛋放一个篮子里。总之，都是大环境逼出来的，在整车都很赚钱的时候，这都不是事，但眼下，为了生存，只能各种变招。

后续来看，宁德的订单分流是不可避免的，收益走低是大概率，估值也要发生变化。新锚的建立需要行业整体的回暖、还有海外市场包括储能方向出现新进展、或是技术层面如固态这块建立领先优势，都需要时间。

【板块聚焦】

16日讯，英特尔CEO陈立武认为，内存短缺还会继续恶化，电力供应和冷却技术将成为半导体行业接下来必须面对的两大问题。陈立武表示，去年年初提到内存可能成为重大瓶颈时，恐怕没有多少人真正意识到这一点。结果问题真的出现了，而且情况还会变得更糟。产能同样非常有限，很多项目因为拿不到足够的内存而被迫延期，内存价格也涨到了原来的五至七倍。对于中低价位手机和笔记本电脑来说，要确保内存供应已是尤其困难。

港股主要品种：兆易创新(03986)、江波龙(09976)、澜起科技(06809)。

【个股掘金】

汇聚科技(01729)：全球化产能布局 Q2订单创历史新高

公司2026上半年营收100.66亿港元，同比+107.4%；毛利12.6亿港元，同比+96.5%；归母净利润8.28亿港元，同比+163.9%；毛利率12.6%，同比-0.6pct；净利率8.2%，同比+1.7pct。

点评：公司上半年业绩表现亮眼。收入大幅增长主要源于三方面驱动：1)德晋昌收购并表，铜丝业务贡献收入28.9亿港元(去年同期为零)；2)服务器业务收入同比+68%；3)电线组件分部中以MPO为主的数据中心业务收入同比+23%。

利润端高增则由两方面驱动：1)MPO及服务器业务的高增长带动主营利润提升，双密度MPO已量产，适配800G/1.6T、CPO；2)联营公司莱尼线缆利润率改善明显，贡献投资收益1.65亿港元，去年同期为亏损50万港元。2026年Q2，公司服务器业务、数据中心电线组件订单双双创历史新高。

分业务看：1)电线组件部门：G客户算力建设高景气推动MPO收入利润齐升，是业绩增长的主要贡献。收入20.8亿港元，同比+21%，占总收入21%；营业利润5.1亿港元，同比+44%，营业利润率24.6%，同比+4pct。业绩增量主要来自数据中心分部，仍为该部门内最大板块，占总收入11.5%，收入11.6亿港元，同比+23%。2)服务器部门：国内CSP资本开支拉动量利双升。收入43.1亿港元，同比+68.3%，占比43%，营业利润2.3亿港元。3)铜线部门：德晋昌并表贡献增量。收入28.9亿港元，占比29%，营业利润1亿港元，营业利润率3.4%，主要系德晋昌于25年底完成收购并表所致。公司持续扩产中国、越南工厂，承接增量算力订单；莱尼并表后带来汽车线缆订单增量。

全球化产能布局，海外新客户突破与产能加速扩张。惠州、越南、墨西哥、欧洲基地，收购莱尼Leoni完善汽车电缆海外产能；收购德晋昌打通上游铜丝。公司深度参与北美客户算力新产品线，落地在即，包括CPO领域的ShuffleBox、800V数据中心电源线等。此外，莱尼汽车业务整合效果超预期，公司Q2订单创历史新高，带动服务器收入与利润明显增长。