欧美利率走势或迎分化！城堡证券：能源冲击与高利率或加剧欧洲经济下行压力

智通财经APP获悉，城堡证券(Citadel Securities)认为，能源价格冲击与欧洲央行收紧货币政策虽然推动欧洲债券收益率持续走高，这两股力量最终也可能成为限制收益率进一步上行的因素。原因在于，高能源成本与高利率将对欧洲经济增长形成更大压力，而随着投资者越来越关注经济放缓甚至滞胀风险，欧洲利率继续大幅攀升的空间可能受到限制。

上周，在全球债券市场遭遇抛售之际，欧洲和英国债券受到的冲击尤为明显。欧洲央行以通胀风险上升为由再次加息，进一步推高市场对后续紧缩政策的预期。与此同时，由于欧洲高度依赖进口能源，伊朗战争引发的能源价格上涨令投资者开始押注欧洲央行可能需要进一步加息以遏制通胀。

不过，Citadel Securities欧洲、中东及非洲地区固定收益销售主管Nohshad Shah认为，市场可能低估了能源冲击和货币政策收紧对欧洲经济增长造成的负面影响，而这种增长压力最终可能反过来限制利率上升。

Shah表示：“随着紧缩政策和能源冲击对经济增长造成的后果越来越成为投资者关注的重点，我越来越怀疑欧洲收益率曲线中段的远期利率能否继续上升。”

欧美经济承压能力分化 美债收益率或有更大上行空间

与欧洲相比，Citadel Securities认为，美国经济对高能源价格和高利率的承受能力更强，因此美国利率仍存在更大的上行空间。

尽管能源成本上涨和通胀担忧同样推动美国国债收益率走高，美国拥有规模庞大的石油和天然气产业，对进口能源价格上涨的敏感程度低于欧洲。与此同时，持续火热的人工智能投资浪潮正在为美国经济提供额外支撑，使其能够在更长时间内承受较高利率。

Shah表示，美国“比欧洲更有能力消化高利率”，而欧洲面临的滞胀风险则更加突出。

这种经济基本面的差异最终可能反映在欧美利率市场的走势上。Shah认为，随着增长压力逐渐显现，欧洲中期远期利率可能相对于美国回落。换言之，即便欧美债券近期都受到能源冲击和通胀担忧影响，未来两地收益率走势可能逐渐出现分化。

对于欧洲而言，能源价格上涨不仅会推高通胀，还会增加企业和居民成本、削弱实际购买力并拖累经济活动；与此同时，欧洲央行为控制通胀进一步加息，又会通过提高融资成本对需求形成额外压力。这意味着，欧洲央行面临更加明显的政策两难：继续收紧政策有助于遏制通胀，却可能进一步削弱经济增长。

因此，近期推动欧洲债券收益率上升的因素，未来也可能成为压制收益率的力量。一旦市场关注焦点从“通胀迫使央行加息”转向“高利率与能源冲击拖累经济”，投资者对欧洲进一步加息的预期可能降温。

伊朗战争仍是最大变数 美国通胀风险不可忽视

不过，Shah同时警告，美国也并非能够完全免受能源冲击影响。随着伊朗战争持续，油价冲击带来的风险依然处于高位。

他认为，在美国中期选举临近之际，德黑兰方面可能拥有更强的动机扩大冲突，包括针对商业航运以及中东地区能源基础设施采取行动。如果冲突进一步升级，全球石油和天然气供应面临更严重扰动，能源价格可能继续上涨，从而进一步加剧美国通胀压力。Citadel Securities对欧美债券市场的判断并非认为欧洲通胀风险已经消退，而是认为欧洲经济更难承受能源冲击与高利率同时存在的环境。美国则凭借本土能源产业以及AI投资热潮带来的经济支撑，可能拥有更大的政策和增长缓冲空间。

这也意味着，在本轮全球债券抛售之后，欧美利率走势可能逐渐出现分化：欧洲收益率进一步上行可能受到经济增长疲软和滞胀风险制约，而美国经济若继续展现韧性，加之能源价格维持高位，美债收益率则可能面临更持久的上行压力。