美国私人信贷风险加速暴露！违约率升至创纪录6.3% 8月违约事件数量创一年新高

惠誉北美私人信贷主管Lyle Margolis表示，8月私人信贷违约继续增加，主要受到困境企业贷款到期展期交易推动。按照惠誉的评级标准，部分此类展期交易会被认定为违约。当前利率和通胀前景仍存在较大不确定性，抑制了交易活动，使私募股权发起人在贷款到期之前更难出售经营状况不佳的投资组合公司，最终不得不通过展期等方式缓解偿债压力。

数据显示，惠誉8月共记录14起私人信贷违约事件，其中11起涉及首次或独立违约的借款人，另外3起涉及重复违约的企业。

从过去一年的违约结构来看，企业现金流承压的迹象同样明显。过去12个月共发生89起违约，其中推迟支付利息以及以实物支付利息(PIK)取代现金利息的情况，占全部违约事件的47%。这意味着，部分借款企业正在通过减少当前现金利息支出来缓解短期流动性压力。

与此同时，受财务压力推动的贷款到期展期已连续第三个月成为私人信贷市场最主要的违约类型。惠誉表示，仅在8月份，此类困境展期就占当月全部违约事件的45%。

分行业来看，医疗保健、工业及制造业的信用压力最为突出。8月份，这些行业的违约率均达到9.9%，高于7月份的9.5%，成为惠誉覆盖行业中违约活动最为集中的领域。

值得注意的是，尽管今年软件行业受到人工智能颠覆担忧拖累，投资者对传统软件公司的增长前景愈发谨慎，从私人信贷信用质量来看，软件行业反而表现出较强韧性。

惠誉数据显示，科技软件行业8月违约率仅为0.6%，较7月份的1.2%进一步下降，并继续保持惠誉评级行业中的最低违约率。这与医疗、工业及制造业接近10%的违约率形成鲜明对比。

私人信贷违约率连续刷新纪录，也反映出高利率环境对部分杠杆较高企业的压力正在逐渐显现。尤其是在并购和资产出售活动受阻的情况下，私募股权机构更难通过出售投资组合公司实现退出，而随着贷款陆续到期，一些经营表现较弱的企业只能依赖展期、推迟现金利息支付或采用PIK等方式争取更多时间。

如果利率与通胀不确定性持续、交易市场迟迟未能明显复苏，私人信贷借款人的再融资和退出压力仍可能维持高位，困境展期等形式的信用事件也将继续成为市场关注焦点。