物理 AI 浪潮袭来，海清智元（01392）先看懂真实世界

前两年很多人还沉浸在大模型生成文字、绘制图像的热闹之中，今年AI 世界已经在悄悄发生一场巨大的转向。AI 不再仅仅活在电脑与手机的屏幕里面，它正走出虚拟数字空间，伸手去触碰真实的物理世界。

最近网上很火的特斯拉(TSLA.US)刚刚投入试运营的 Cybercab 无人出租车，就是这场变革一个很鲜活的信号。这辆没有方向盘、没有踏板的汽车，本质上就是一套完整的物理 AI 系统。

不止自动驾驶赛道，英伟达(NVDA.US)也在把大量资源押注同一方向。面向机器人打造世界模型与端侧全套工具链，努力把 AI 算力，从昂贵的云端服务器下沉到一个个实体终端上。

现在市场的目光大多聚焦在整车、机器人本体、通用大模型这些光鲜的终端产物上，为背后提供 “视觉感官” 的感知层，常常被大家忽略。港股的海清智元(01392)，正是深耕在这个容易被低估领域里的关键玩家。

市场给海清智元贴上 “物理 AI 第一股” 的标签，并不是一句空洞的宣传口号。它没有去做吸睛的机器人整机，也没有追逐万众热议的通用大模型，而是沉下心啃最底层的多光谱感知。

算法再精妙也只是纸上逻辑，就像Cybercab必须先依靠传感器看清道路、行人、障碍物，把纷繁复杂的现实世界，转换成机器能够读懂的信号，之后模型才可以完成判断、输出驾驶指令;海清智元捕捉的，是人眼看不见的世界：设备过热散发的红外热辐射、故障放电产生的紫外电弧，把工业环境中潜藏的隐性风险，翻译成 AI 可以解析的数据，相当于给机器装上了一双超越人类肉眼的眼睛。

放眼望去，不管是自动驾驶汽车、人形机器人，还是工厂里来回作业的巡检设备，所有物理 AI 故事的起点，永远都是感知。机器先要 “看见” 真实世界，才有后续理解环境、执行动作的可能。

倘若感知环节跟不上，再强大的大模型，也像一位双目失明的智者，满腹思考，却看不清周遭发生的一切。

产业浪潮滚滚向前的同时，资本市场的评判标尺，也在发生改变。过去两三年，市场疯狂追逐算力、AI 硬件概念，不少标的仅凭故事就能收获热度。但今年风向已然转变，资金不再满足虚无缥缈的概念叙事，大家开始追问最朴素的问题：

这套 AI 技术，究竟能不能落地，能不能实实在在创造营收?

整个 AI 产业，正在完成从 “投入侧讲故事” 到 “产出侧看兑现” 的切换。

恰逢港股通新一轮调整正式生效，海清智元迎来了属于自己的流动性里程碑。只是市场并没有上演有人预想之中 “入通即上涨” 的剧本。这一批新纳入的标的集体高开低走，不少短线资金借着利好落地的窗口兑现浮盈，盘面掀起一阵躁动。

但真正的聪明钱，从来不会被短短几日的盘面所裹挟。当短期情绪制造出股价波动的时候，恰恰是我们静下心，好好审视企业真实成色的时刻。

翻开公司刚刚披露的半年报，就能看见这套多光谱感知技术早已走出实验室，落地变成实实在在的经营成果。

2026 上半年，公司实现总营收4.10 亿元，同比增长 84.5%;剔除上市一次性开支之后，经调整净利润 2760 万元，同比增长 21.9%，收入与利润同步实现向上增长。

其中最亮眼的，当属多光谱 AI 大模型服务收入冲到 3.20 亿元，同比暴涨 382.5%，收入占比直接从 29.8% 飙升至 78%。曾经以售卖硬件模组为主的企业，如今高附加值的 AI 服务，已经成为绝对的增长主引擎。

当然这份成绩单背后，也藏着企业主动做出的取舍。为集中资源聚焦高价值业务，公司主动收缩部分低毛利硬件订单，模组相关收入有所下滑;大额项目之中硬件配套占比抬升，也阶段性压制了整体毛利率。但随着高毛利大模型服务的占比继续提升，产品结构持续优化，毛利率后续拥有明确的修复基础。

更难得的一点是，在利润增长的同时，企业没有靠削减研发去美化报表，上半年研发开支3510.9 万元，同比大增 125.3%。一边落地商业订单，一边持续向技术底层深耕，这份盈利的含金量正来源于此。

放眼整个行业，多光谱 AI 的市场空间正在快速打开。根据弗若斯特沙利文的数据，全球市场规模预计将从 2025 年 850 亿元增长到 2030 年 3054 亿元，中国更是其中增长最快的核心市场。以 2025 年收入统计，海清智元已经以 23% 的市场份额，位居国内多光谱 AI 大模型服务市场第一位。

技术之外，来自官方与产业圈的认可，也在一点点积累。智元起源大模型完成国家网信办生成式 AI 备案，入选深圳市模型服务机构拟入库名单，拿到了面向政企、工业客户开展业务的关键合规通行证;跻身头豹研究院物理 AI 应用实践 TOP10 榜单，和一众头部科技企业并肩;同时获评广东省制造业单项冠军企业。

技术也不再局限于 IDC 机房内部，开始奔赴更多元的应用场景。

8 月，海清智元和云深处科技达成合作，将多光谱感知模组搭载在四足巡检机器人身上。让机器狗拥有捕捉电弧、高温隐患的 “超级双眼”，深入高压变电站、电缆夹层、储能设施，把传统的人工定期巡检，升级为不间断的前置风险预警;9 月 3 日，中国工程院李尔平院士带领专家团队到访海清智元，实地调研公司多光谱 AI 技术、产品体系与落地场景，围绕多光谱感知、机器人控制、整机制造协同，共同探讨后续产业合作设想，代表着产业顶尖专家对这条技术路线的认可。

往前眺望，这家企业未来的成长路径已经足够清晰。

IDC 安全运维是经过财报验证的坚实基本盘：存量客户从试点机房迈向全园区部署，直接抬升客单价;国内大批智算中心陆续落成，物理安全正在从可选配置转变为行业刚需，业务有望进一步渗透到机柜、电池室、母线等算力全链路。

与此同时，如果 “多光谱 + 具身智能” 的电力巡检模式完成客户验证，便有机会打开第二条增长曲线;端侧模型的持续迭代，把大模型从昂贵的中央服务器解放到终端硬件，大幅降低部署门槛，有望把客户群体从大型国企拓展至海量中小企业;海外市场的布局，则留给企业更长远的想象空间。

港股通正式生效，为海清智元推开南向资金的流动性大门，让更多内地投资者能够看见这家扎根感知层的硬科技公司。利好兑现的节点，总会有短线资金选择落袋离场，盘面震荡起伏，是市场常态。短短几根 K 线的涨跌，只是情绪与筹码博弈的结果，无法改写产业向前行进的脚步。

从特斯拉的无人出租车，到层出不穷的机器人项目，物理 AI 的时代帷幕已经缓缓拉开。市场热衷于讨论大模型的推理能力、机器人的执行动作，却常常忽略最前置的那一环：倘若机器看不见真实的物理世界，后面所有的一切，都无从谈起。

感知，这个常常被低估的环节，恰恰是物理 AI 最基础、绕不开的入口。而属于感知层的价值重估，或许才刚刚开始。