从日杠杆到小时杠杆！韩国教训未远，华尔街再试更极端的散户交易工具

智通财经APP获悉，美股ETF市场中一处备受监管关注的角落，正进一步向超短期投机迈进。据了解，Defiance ETFs已向美国证券交易委员会(SEC)提交文件，计划推出一系列杠杆基金，旨在将部分个股的涨跌幅放大两倍——但其计量单位并非按天，而是按小时计算。

杠杆型交易所交易基金(ETF)曾主要用于放大宽基指数的波动，如今借助衍生品工具，让散户投资者得以在热门个股上加大筹码。而Defiance此次意图将时间窗口再度压缩。

现有的两倍杠杆基金，通常追求在一个交易日内实现个股涨幅的两倍回报。而Defiance拟议中的策略，则相当于在日内多次重启这一杠杆敞口。

根据相关文件，拟推出的产品将追踪当前最炙手可热的科技股，包括Meta Platforms Inc.(META.US)、微软(MSFT.US)、英伟达(NVDA.US)、Palantir Technologies Inc.(PLTR.US)和特斯拉(TSLA.US)。这些基金拟通过掉期或期权合约，保持约两倍于标的证券的风险敞口，并在每个交易日内进行六次调仓，而非仅在收盘时调整一次。文件显示，若获批准，这些基金每次重置时不会采用单一价格，而将使用时间加权平均价格进行再平衡。

举个粗略的例子：假设某交易者预期英伟达会因某则消息而大幅上涨，他可以在某个小时区间内买入该基金，目标锁定在该时段内股价涨幅的两倍，而非全天累计涨幅。下一个重置节点开启后，新的两倍目标将重新计算。

对于活跃交易者而言，这意味着杠杆将在更贴近建仓时点进行重新校准，同时也意味着盈亏将在同一个交易时段内不断叠加、反复复利。

Defiance ETFs首席投资官西尔维亚·雅布隆斯基(Sylvia Jablonski)表示：“这一设计旨在为投资者提供一种表达日内观点的差异化方式。与追求从今日收盘到明日收盘的两倍回报不同，小时级重置产品力求在更短的一小时计量周期内实现预设的杠杆倍数。”

这份申报文件的出炉，正值监管机构已就ETF行业应在多大程度上允许此类产品展开激烈博弈。SEC近期已放缓对三倍、四倍甚至五倍杠杆基金提案的审批进程，同时正审视一波日益激进的产品潮。

这股争议浪潮也已蔓延至美国以外。今年夏天，韩国投资者蜂拥涌入与SK海力士(SKHY.US)和三星电子(SSNLF.US)相关的杠杆基金，随后市场遭遇剧烈亏损，公众对相关产品的抗议声不断，事件甚至惊动总统层面，监管随即收紧规定。

此后，随着监管层为散户投资者增设更多准入门槛，韩国的杠杆ETF狂热有所降温。韩国要求投资者必须完成五天的模拟交易后方可参与，此后，韩国对部分热门杠杆产品的需求显著下滑。

ETF发行方一直强调，这类产品属于交易型工具，而非传统的买入并持有型投资。而小时级重置则将这一前提推向了更极致的方向。每一轮盈亏都会成为下一周期的起点，使得回报在同一交易日内反复叠加复利。当股价单边稳步上行时，这种机制有利可图;但若市场震荡或下跌，同样的复利效应则会放大损失，加剧波动性拖累。

ETF分析师詹姆斯·塞法特(James Seyffart)对此持一定保留态度。

他表示：“我并不完全确信，相比于日重置产品，这些新基金能提供真正差异化的风险敞口，除非是针对财报发布或其他重大公告前后的极少数特定小时窗口。”