智通决策参考 | 市场表现更多要看内部刺激

【主编观市】

美国对伊朗的经济制裁让市场比较紧张，英伟达业绩超预期形成了一定的对冲，上周恒指窄幅调整态势。

沃什在杰克逊霍尔全球央行年会讲话属于嘴鹰：他明确“对抗通胀是首要任务”，重申2%通胀目标“坚定、固定”；当前金融环境“并不具有限制性”，若通胀不能清晰且足够快地回落，美联储“还有工作要做”。仔细来看，和前几次讲话并没有本质的区别。美股也没有跌多少。

本周的非农数据相对关键，作为FOMC前最后一份就业报告，将直接决定9月降息节奏的定价。

当前的市场很难通过外部所谓的利好来形成推动，更多的要看内部的刺激。如房地产迎来密集政策：三部门联合发文完善商品住房销售制度，推行现房销售，实现“所见即所得”，从制度上封死烂尾楼。央行+金融监管总局《关于改革完善房地产信贷管理的意见》：两大变化：一是个人房贷期限由最长30年延长至40年；二是二是“拿到房、再还贷”—预售房的个人贷款须在项目竣工备案后方可发放。堵住各种挪用的漏洞；证监会《关于资本市场支持构建房地产发展新模式的意见》。支持上市房企再融资、收购涉房资产，推进商业不动产REITs，支持不动产私募投资基金。直接打开房企融资的新通道。看看地产股的表现力度如何。

苹果首款折叠屏手机将亮相，国内柔性屏相关专利超1万项；余承东首曝华为新三折叠真机，提前布局“G”型内折方案，华为Mate XT 2三折叠手机11年前早期手稿曝光；苹果首款 AI 眼镜有望2027年亮相：首代无显示屏，瞄准语音与视觉识别。果链、华为链有望催化。

AI硬件还看涨价，高端铜箔，需求暴涨260%，PCB材料厂建滔积层板(01888)即日对所有产品涨价10%-20%。

埃隆·马斯克：人工智能的下一个主要瓶颈将是电力，SpaceX 为涡轮叶片工厂铺路，以解决数据中心电力紧缺问题。重点看燃气轮机、变压器概念。

其它利好品种，中金公司(03908)：合并东兴证券、信达证券获上交所审核通过；百度(09888)香港联交所及纳斯达克双重主要上市将于9月1日生效。

Shein定档9月1日赴港IPO，将发行2.8亿股股票，发行价区间定为每股47.6港元至49.5港元，拟最高募资139亿港元。

【本周金股】

领益智造(01688)

苹果新CEO将携折叠屏亮相。公司传统果链基本盘稳健，AI服务器液冷是最核心第二增长曲线，拿到北美大客户框架产能已经准备就绪；汽车零部件高速放量。

截至2026年8月31日，公司累计耗资4.39亿元回购23,237.58万股A股，2026半年报总营收251.49亿元(同比+6.45%)，归母净利润7.64亿元(同比‑17.88%)，扣非净利润：3.89亿元(同比‑35.83%)，整体毛利率：16.73%，同比提升1.65 pct。

公司消费电子精密功能件全球市占率第一，苹果核心供应链，折叠屏钛合金/碳纤维结构件核心供应商，折叠单机价值量显著提升。

公司研发投入高增，2026上半年研发14.42亿元，同比+27.86%；重点投向液冷散热、服务器电源、机器人、折叠屏硬件。AI硬件(消费电子+算力散热电源)204.64亿，占比81.37%；其中热管理29.2亿，同比+43.46%，算力散热是增速最强板块；电池电源39.28亿，同比+12.73%。汽车及低空经济35.28亿，占比14.03%，同比+198.26%，毛利率14.08%。

汽车业务快速转型，公司收购浙江向隆、江苏科达；产品覆盖传动轴件、内外饰件、新能源电池组件；客户包括比亚迪、理想、蔚来、大众、丰田等，2026上半年汽车板块收入35.28亿，同比大幅增长198.26%。在手订单充足，消费电子主业，苹果折叠、手机、可穿戴、iPad相关结构件、电源模组为长期稳定订单；折叠屏新品持续上量。汽车零部件多家长期框架，伴随新能源整车扩产逐步放量。

AI服务器液冷，公司出具履约担保，承接北美顶级算力客户液冷框架订单，机构测算对应最高年度框架规模约300亿；产品适配GB200/GB300/Rubin平台，订单排产至2027年；东莞、苏州冷板月产能5万套，良率99%；完成谷歌审厂，进入谷歌AI服务器液冷供应链。人形机器人已经获得头部客户百余台整机ODM订单；累计数千套零部件、关节模组交付；规划2028年整机组装产能10万台级别，目前尚处早期量产阶段，整体订单体量不大。

【产业观察】

财政部向五家险企合计注资700亿。9月6日财政部向五家险企合计落地700亿元注资(国寿集团350亿、人保150亿定增、太平70亿、信保100亿、中再30亿溢价15.4%定增)，规模低于年初约2000亿的市场传闻，上市主体股本摊薄4%-5%、偿付能力可抬升约4-6pct。头部券商研究机构认为，注资对短期权益敞口扩张帮助有限，但摊薄可控且强化资本韧性与经营灵活度，叠加分红提升信号，利好低估值高分红险企，Q4偿付能力改革仍是更大催化。

财政部向工行农行注资2600亿元。9月6日工行、农行定增预案同步落地，合计募资上限2600亿元(财政部认购2000亿、烟草等600亿)，分别静态增厚核心一级资本充足率约0.34pct、0.61pct,叠加当日险企合计约700亿注资，六大行本轮核心一级资本补充正式收官且财政注资首次扩至保险央企。有分析师表示，金额低于此前市场3000亿预期、定价不低于发行期首日前20日均价且大概率溢价、落地卡在中期分红之后，EPS与股息摊薄显著小于去年四行，资本夯实直接打开信贷扩表与抗风险空间，红利配置逻辑下大行配置吸引力不减，险企偿付能力与权益配置能力同步抬升。

港股建议关注：工商银行/农业银行(核心一级资本直接增厚、股息摊薄有限)，中国人寿/中国太平(首次获财政注资、偿付能力与权益投资空间打开)，高股息大行及建筑央企(财政宽松信号强化红利与稳增长链条)。

【数据看盘】

港交所公布数据显示，恒生期指(九月)未平仓合约总数为112309张，未平仓净数32616张。恒生期指结算日2026年9月29号。

恒生指数在25651点位置，牛熊密集区靠近中轴。港股表现观察外部环境。

【主编感言】

笔者观察到上周资金层面出现了分化特征：南向资金流入节奏边际放缓，主动外资小幅回流。而这恰符合 “南向逆市布局、外资滞后跟随” 的历史规律。板块上看，金融股领涨，科技、医药、原材料则出现调整，资金向高确定性方向腾挪的迹象清晰。

当前港股正处于外部压力测试窗口，短期破局仍需三大信号验证：南向资金重回持续净流入、恒生科技放量突破前高、AI 行情向应用端扩散。震荡市中，结构性机会仍将是主线，方向选择的重要性远高于仓位高低。