地平线（09660）中报里的价值线索：“Arm+Android”模式打开长期增长空间

地平线机器人（09660）的长期成长逻辑，正伴随着公司增长方式的演进，而变得越来越清晰。

根据公司日前披露的2026年度中期业绩，面对2026年上半年颇具挑战的市场环境，地平线仍实现了核心财务数据的逆势增长。期内，公司持续经营业务的客户合同收入同比增加32.9%至20.55亿元，持续经营业务毛利同比增加32.9%至13.56亿元，对应毛利率为66%。而在优异的总量数据背后，是地平线独特的“ARM+Android”开放平台模式的深度兑现。上半年，地平线的授权及服务业务贡献收入11.29亿元，同比大增52.7%，占总收入的比重为55.0%；同期，该业务的毛利率为90.4%，维持在高位。

盈利能力突出的授权业务再一次兑现增长潜力，追根溯源这要归功于地平线的平台模式深具独特竞争优势。从公司整体商业逻辑看，地平线的平台模式可类比Wintel，即“标准产品平台”，其核心是“一套成熟产品进入更多终端”，通过规模出货和软件授权实现平台价值；而聚焦到授权及服务业务，其底层逻辑则类似“ARM+Android”的复合型模式，即“底层技术授权平台”，核心在于“一套底层技术长出更多产品”，客户在地平线的底层能力之上自主开发芯片、系统和终端产品，而地平线作为平台则通过授权和生态来扩大技术边界，进而支撑、促进整个行业良性发展。

以上两种模式对应了两类不同的市场空间：Wintel对应了“直接市占率”，也即产品所占据的市场份额，而“ARM+Android”则对应着“延展市占率”，不但带来可观的IP授权收入，而且有助于构建地平线与客户长期且有粘性的伙伴关系。地平线管理层在业绩会上展望，到明年，地平线芯片加上地平线支持的车企自研芯片所形成的“直接+延展”市占率，有望成为高阶市场的第一名。以上两套模式相辅相成，使得地平线不断自我进化，并逐步成长为智能汽车时代里的“汽车智能化基座”。

ADAS份额首破50%，高阶市场明年将跃升至第一

2026年上半年在国内乘用车零售销售额同比下降的大背景下，地平线仍于行业深度调整期里展现出了强劲的增长韧性。智通财经注意到，驱动地平线业绩高质量增长的双引擎结构，呈现出更为均衡的发展态势：期内，公司的产品及解决方案业务受惠于市场份额持续提升，征程系列硬件出货量逆势增长12.1%至221.8万套，带动收入同比增长14.8%至9.26亿元；与此同时，授权及服务业务则凭借“ARM+Android”式的底层技术授权模式，增长势能进一步兑现。

过去，资本市场更多将地平线视为“智驾科技龙头”，而随着地平线平台模式进入深度兑现期，公司更准确的定位其实是“汽车智能化基座”。从技术领军者到基础设施般的存在，这背后是千万级的量产验证。上半年在车市承压的情况下，地平线自主品牌ADAS市场份额达到50.0%，创历史新高；全阶智驾芯片份额达到31.9%，稳居市场第一；带城区NOA功能智驾芯片份额（高阶）达到22.8%，跃居市场第二。

目前，地平线征程系列芯片累计出货已突破千万套，形成国内每三台智能汽车就有一台搭载地平线芯片的规模效应。新进展方面，J6M去年刚切入国内最大新能源车企，到今年底就将占到其入门级智驾方案出货的七至八成，大算力芯片与HSD也获得了该客户高阶平台定点，年内将开始量产交付，进一步夯实了平台模式的规模底座。

而前不久地平线与大众汽车集团官宣的最新合作，在一定意义上就可视为是地平线平台模式的“样板间”。7月下旬，地平线与大众汽车集团宣布双方将通过CARIAD与地平线的合资公司酷睿程（CARIZON），进一步深化在AI基座大模型领域的技术合作。酷睿程将依托地平线先进的AI基座大模型能力，自主开发并加速构建大众汽车集团中国统一的AI驾驶解决方案。此次合作的核心在于白盒授权模式——酷睿程基于地平线AI基座大模型，自主开发涵盖感知、决策到控制的全链路智驾算法，这正是“ARM+Android”式底层技术授权模式的最佳注脚。

据悉，酷睿程全场景高级驾驶辅助方案已进入量产阶段，并将于今年三季度起陆续搭载于大众汽车集团在华三家合资企业的七款全新电动化车型；按照规划，大众汽车集团L3级自动驾驶能力最快将于2027年下半年启动交付。数据显示，大众、丰田加上本田，占据了所有合资车企销量的50%，而地平线通过酷睿程、电装、安斯泰莫等合作伙伴，可以说是已经打开了这部分的增长空间。从产品合作升级为AI底层技术合作，大众用全球最大体量的规模化验证，为地平线的平台模式投下了最具分量的一票。

对于致力于成为“汽车智能化基座”的地平线来说，生态伙伴越多、应用越丰富，自身平台的价值也就越高。到目前为止，基于长期坚持开放的Tier 2定位，地平线已链接了博世、电装、采埃孚、大陆集团等超200家生态伙伴，形成了庞大的产业生态联盟。

坚持饱和式研发投入，打开确定性增长空间

中报数据已然验证了平台模式的兑现能力，但这仅仅是个开始，“汽车智能化基座”的生态定位，将帮助地平线在未来打开更广阔的确定性增长空间。

地平线的确定性，首先来源于平台模式所催生的“技术生态黏性”。目前，地平线的平台能力已经深入芯片、算法、编译器、工具链、测试及量产流程。一旦车企围绕地平线建立研发体系，更换底层平台意味着算法迁移、代码适配、测试验证的全面重来，转换成本极高。以汽车芯片BPU的授权为例，智驾算法与BPU是一个紧耦合的关系，采用BPU的车企自研芯片后续与HSD及工具链适配天然更优，客户黏性随产品代际持续加深。

需要说明的是，地平线作为“汽车智能化基座”带给车企的价值是全方位的。从成本来看，HSD Together模式下，车企产品开发中的人力投入、算力消耗都能大幅降低；从效率来看，地平线成熟的芯片、算法、工具链可以大幅缩短量产周期；更重要的是，在底层技术标准化后，车企可以将更多资源集中在场景功能、用户体验和品牌定义上，真正实现“站在地平线上创新”。

站在行业维度来看，智驾的上半场是“把智驾做出来”，下半场是“把智驾规模化”。当高阶智驾从30万级旗舰下沉至10万级家用车，当城区NOA开始成为越来越多车型的标配，产业必然从“每家车企重复造轮子”走向“专业平台一次研发、多次复用”的分工模式。而地平线之所以能成为不可替代的“汽车智能化基座”，背后一个很重要的原因在于公司保持长期高强度的研发投入，数据显示，今年上半年公司的研发投入达到27.55亿元，先发优势、规模优势以及持续的饱和式研发投入让地平线稳稳占据了智能汽车时代里最关键基础设施的位置。

在面向L3/L4的下一代产品布局上，征程7芯片研发进展顺利，预计2027年推向市场，已获得多家头部车企和Tier1的主动接洽。与此同时，公司计划于今年内携手一家领先的科技平台在若干城市启动L4级Robotaxi试验项目，进一步验证底层技术在高阶自动驾驶场景的应用潜力。而在更广阔的领域，地平线已通过联营公司地瓜机器人赋能超100种下游机器人品类、400余家客户，覆盖中国半数以上的具身智能企业。从汽车到机器人，平台模式的底层能力正在向更广阔的物理世界复制。

最后回看地平线的这份中报，里面还有一个容易被忽视的价值点就是期内公司营运费用同比增长23.3%，这一增幅要明显低于收入及毛利的增速，这意味着现阶段地平线的经营杠杆效应正稳步释放。展望未来，伴随平台模式进入深度兑现期，规模效应和经营杠杆的释放势必会让地平线的长期投入加速转化为长期竞争优势。换言之，无论后续的市场环境如何演绎，地平线的增长格局预计都不会发生重大变化，相反公司的投资确定性还会随着行业进入“平台竞争”阶段而得到进一步强化。