紧缩风暴再次席卷！法兴银行预警美联储在明年3月前将加息3次

智通财经APP注意到，法国兴业银行预计美联储将于 9 月开始加息，因为持续的通胀和不断改善的劳动力市场正推动政策制定者走向更为紧缩的立场。

根据法国兴业银行首席美国经济学家扬·格鲁恩最新发布的报告，该行目前预测美联储将在 9 月和 12 月的会议上各加息 25 个基点，随后在 2027 年 3 月再加息一次。不过报告指出，最后一次加息的不确定性相对较大。

对于投资者而言，这一调整后的前景挑战了市场对较温和紧缩政策周期的预期，并可能对美国国债收益率和美元施加上涨压力。利率上升还将威胁成长股及其他对利率敏感资产的估值，同时可能提振银行盈利，并增加现金和短期限债券的吸引力。

法国兴业银行的预测将使联邦基金利率目标区间的上限与下限中值在 2026 年底前提升至 4.125%，并在 2027 年初达到 4.375%。报告称，截至 8 月 28 日的市场定价指向了一个较低的峰值，接近 4.2%。

这一变化发生在美联储主席凯文·沃什于怀俄明州杰克逊霍尔举行的央行年度研讨会上发表演讲之后。沃什并未就未来的利率路径提供明确指引，但他将相当多的精力放在了过去一年里一直维持在高位的水准上。

格鲁恩表示，沃什的表态表明，如果通胀未能趋缓，这位美联储主席将对进一步收紧政策持开放态度。

根据法国兴业银行对截算均值指标的分析，基础通胀率的年化水平一直运行在近 3% 附近。占核心个人消费支出(PCE)物价指数近 60% 的非住房核心服务，自疫情以来也表现出持续较强的通胀动能。

报告指出，这些压力早于 2025 年的关税上调以及源自伊朗与美国战争引发的油价冲击。这两起供给侧冲击随后将原本就处于高位的通胀进一步推高，并加剧了人们对屡次出现的扰动最终可能脱锚消费者对未来价格预期的担忧。

与此同时，劳动力市场自 2025 年底以来企稳并开始复苏的迹象，为美联储提供了更大的余地来专注于解决通胀问题。

尽管如此，美联储官员内部仍存在分歧。一组官员预计核心通胀将在今年下半年放缓，因而主张维持利率不变;而更为鹰派的一派则认为，通胀在结构上已顽固地高于美联储 2% 的目标，需要实施更为紧缩的货币政策。

法国兴业银行表示，支持按兵不动的官员在联邦公开市场委员会(FOMC)的投票成员中可能仍占多数。然而，该阵营中的一些成员已表明，如果月度核心 PCE 通胀率未能降至 0.2% 以下，他们可能会支持加息。

法国兴业银行预计 8 月份的核心 PCE 通胀率约为 0.25%，与 7 月份的增速相似。这将使下半年的通胀率远高于与美联储年度目标一致的约 0.17% 的月度增幅。

该行预计美联储将谨慎行事，在六个月的时间里分散进行三次加息。这种做法将使政策制定者得以评估其对经济活动的影响，并可能使 9 月份的加息更容易被那些倾向于维持利率不变的官员所接受。

报告补充称，达拉斯联储主席洛里·洛根和圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨莱姆也倾向于温和、渐进式的加息，这实际上将收回 2025 年实施的三次“预防性”降息。

在法国兴业银行的预测中，2027 年 3 月的加息仍是最不确定的部分。通胀放缓的速度可能快于预期，或者早期的加息可能对经济造成足够的削弱，从而说服美联储在 12 月之后停止加息。