车队破3100台、份额超53%：全球矿山物理AI商业化领航者易控智驾(07687)的中报答卷

智通财经APP获悉，若仅着眼于“在运行车辆近翻倍”的表层数据，极易低估易控智驾(07687)2026年中期业绩的深层价值。

资本市场真正需要厘清的核心命题有三：无人矿卡行业是否已迈过商业化临界点?3100 余台在运行车辆能否构筑可量化的规模壁垒?车队扩容、轻资产转型与海外、金属矿场景突破，将如何传导至毛利率、盈利质量与长期增长空间?

截至2026年6月30日，公司在运行无人驾驶矿卡超3100台，较2025年同期接近翻倍；在手待交付订单超1000台。据中报援引行业数据，中国在运行无人矿卡总量约6000台，公司市场份额超53%。

这绝非单纯的解决方案交付成果——在矿山这一生产型机器人率先实现规模化落地的场景中，易控智驾已建成国内体量最大的物理AI运行集群。更关键的是，规模扩张与模式轻量化、矿种高端化、市场全球化同步推进，共同夯实“全球矿山物理AI商业化领航者”的核心支撑：以运行规模验证商业化成熟度，以复杂工况验证AI能力等级，以跨场景跨地域验证可复制性。

一、从12%到50%+：行业迈过商业化临界点

据弗若斯特沙利文数据，2025年中国矿区无人驾驶解决方案市场规模达38亿元，2021-2025年复合增速171.4%；同期无人矿卡销量渗透率约12%，预计2030年将提升至50%以上。

这标志着行业已完成示范验证，正式迈入规模化采购与常态化运行阶段。中报显示，2026年上半年国内新增在运行无人矿卡约1500台，渗透率仍在加速上行。对矿山企业而言，无人化已从技术展示升级为覆盖安全、效率、用工与全生命周期成本的刚需解决方案。

全球市场同样空间广阔。弗若斯特沙利文预计，全球矿山无人驾驶解决方案市场将从2025年的约10亿美元增长至2030年的约73亿美元，复合增速47.4%；其中澳大利亚市场2030年规模有望超29亿美元。国内市场的快速放量与海外高价值市场的持续扩容，为易控智驾从本土龙头迈向全球领航者筑牢了产业根基。

政策端持续为行业提速。修订后的《煤矿安全规程》于2026年2月正式施行；国家矿山安全监察局与工信部启动矿山机器人应用验证试点，将露天矿无人运输列为核心方向；安全生产相关政策也持续推动大型矿山加速自动化、无人化升级。

矿山场景天然适配物理AI落地：作业路线相对固定，运输任务高频重复，系统需在真实环境中完成感知、决策与执行的全闭环。区别于实验室演示型AI，矿山无人驾驶必须经受全天候生产、复杂车流组织与极端工况的实战检验。

参照通用机器人行业的商业化规律，企业核心竞争力从来不是单次技术展示，而是将算法沉淀为可复制的产品，批量交付至真实场景，并通过运行数据实现持续迭代。易控智驾正是将这一逻辑落地于矿山运输赛道，走出了矿山物理AI的规模化路径。

二、从车辆规模到AI集群：规模化沉淀平台化能力

真正构筑壁垒的并非车辆总量，而是高密度车队运行沉淀的系统能力。截至报告期末，公司解决方案已覆盖38座矿山，较上年同期新增12座；其中百台级车队矿区达9个，两百台级矿区达4个，单矿最大车队规模达566台。

百台级车队绝非单车数量的简单叠加。车队规模越大，对高并发调度、装运卸全流程协同、异常接管、安全冗余、远程运维及有人设备与无人设备混编协同的要求就越高。而常态化运行沉淀的长尾场景数据，将持续反哺算法迭代、仿真测试、交付标准与运维体系，最终形成“规模扩容—数据沉淀—算法进化—交付提效—规模再扩容”的正向飞轮。

目前公司方案已在海拔5000米以上、零下40℃极寒、高温、雨雾扬尘等复杂环境，以及高车流密度等复杂作业场景实现规模化落地。报告期内，公司在深凹露天矿窄路适配、弱网弱定位部署及金属矿工艺适配方面取得关键突破：道路宽度适配要求降低超20%，并可基于公共4G网络完成无人驾驶部署。

这也意味着，易控智驾的壁垒并非单纯的“车辆数量领先”，而是“运行规模×运行时长×场景复杂度”共同构筑的综合能力壁垒。

轻资产转型则进一步放大了这套能力的资本效率。截至报告期末，3100余台在运行车辆中，公司提供车队模式约600台，客户提供车队模式约2500台；按收入口径，客户提供车队模式占比由2025年同期的62.7%提升至65.6%。

盈利端的差异已清晰显现：2026年上半年，客户提供车队模式毛利率达32.3%，显著高于公司提供车队模式。同期公司资本开支从上年同期的5.38亿元降至1.17亿元，同比下降78.3%，核心原因正是无人矿卡购置支出大幅缩减。

这一转型的本质，是矿企与工程公司承担车辆资产与场景资源，易控智驾则聚焦输出算法、传感系统、整车控制、调度平台与持续运维服务。公司的价值重心，正从“持有车辆资产”转向“运行智能车队、沉淀场景数据、输出智能系统”。

平台化能力同样体现在车型适配层面。截至报告期末，公司御石线控平台已适配16家主机厂的100余款车型，覆盖3家国内外主流主机厂的6款刚性矿卡。依托统一的线控与算法架构，既有场景数据与模型能力可快速迁移至新车型，大幅降低跨车型部署的重复开发成本。

三、从规模扩张到价值升级：多维度验证商业化飞轮

2026年中期业绩显示，公司实现营收5.49亿元，同比下降17.3%；毛利1.04亿元，同比大增844.3%；毛利率从上年同期的1.7%跃升至18.9%；期内亏损1.89亿元，同比收窄20.2%；经调整亏损1.68亿元，同比收窄22.2%。

收入短期承压系战略转型与交付节奏共同作用的阶段性现象：一是公司主动处置早期自有运行车辆，收缩重资产业务，聚焦高附加值技术服务；二是部分客户车队项目处于交付周期，仅完成部分车辆验收，剩余收入将随项目推进逐步确认。与此同时，矿山数字化解决方案收入同比增长超 10 倍，标志着业务边界正从单一无人运输向生产调度、设备管理等全场景数字化延伸。

毛利率的大幅修复，正是轻资产转型成效的直接验证。高毛利的客户提供车队模式占比持续提升，带动整体盈利结构显著优化。后续市场可重点跟踪客户车队模式占比、单车运行收入、项目交付周期、应收账款周转及经营现金流等指标，观察规模扩张向盈利质量的传导效率。

高价值市场的突破，则进一步打开了单车与单项目的价值天花板。

海外市场方面，公司与紫金矿业旗下诺顿金田(Norton Gold Fields)、全球矿业服务商Thiess合作的澳大利亚项目取得实质性进展：首批 6 台搭载公司无人驾驶系统的矿卡，已在西澳卡尔古利矿区哈瓦那露天金矿进入真实生产环节。这是卡尔古利金矿区首个进入真实生产环境的无人矿卡项目，公司也由此成为首个在澳大利亚落地的第三方无人驾驶解决方案提供商。

国内高附加值场景方面，2026 年 5 月公司在紫金矿业巨龙铜矿部署 60 台无人矿卡，打造出金属矿行业单矿规模最大的无人驾驶项目。截至报告期末，公司国内金属矿服务项目已达 5 个，覆盖巨龙铜矿、紫金山金铜矿等核心矿山。

金属矿工艺更复杂、地形更严苛，澳洲市场则对合规体系、服务响应与本地化运行提出更高要求。两类场景的成功落地，标志着公司已完成从单一煤矿场景向复杂矿种、海外发达国家市场的能力跨越。

技术壁垒同步夯实。公司参与完成的 “大型露天矿绿色智能安全高效开采关键技术及应用” 项目斩获 2025 年度国家科学技术进步奖二等奖，系该奖项首次授予无人驾驶项目；自研 IMRv2 算法在 Waymo 开放运动数据集的交互预测与轨迹预测榜单中排名第一。截至报告期末，公司国内授权专利达 284 项，PCT 国际专利申请 44 项。

站在资本市场视角，公司下一阶段的价值验证维度将从 “车队规模” 向四维升级：一是客户车队模式的收入占比与盈利水平能否持续提升；二是单车与单项目的运行效率能否持续改善；三是交付周期、回款效率与经营现金流能否随平台化复制持续优化；四是澳洲、金属矿等高价值场景能否实现批量复制。

这正是 “全球矿山物理 AI 商业化领航者” 与普通自动驾驶供应商的核心差异：其竞争力不在于单次技术部署，而在于跨矿种、跨区域、跨法规环境下的持续交付、持续运行与持续价值创造能力。

综上，这份中期业绩的核心价值，绝非单一的车队增长数字，而是一套已形成闭环的商业化逻辑：依托行业渗透率持续提升的产业红利，公司以 3100 余台运行车队构筑数据与交付壁垒；通过轻资产转型将车辆资本开支交由生态伙伴承接，把价值重心锚定在算法、平台与服务；凭借金属矿与澳洲项目的突破，验证了高价值市场的复制能力。

如果说通用机器人企业正在推动行业从 “功能验证” 走向 “量产交付”，那么易控智驾已引领矿山机器人进入 “车队集群化、运行平台化、市场全球化” 的全新阶段。这正是其 “全球矿山物理 AI 商业化领航者” 定位最坚实的现实注脚。