新股研报 | 衍汇亚洲(8210)；香港交易商经纪，五大客户占营业额46%

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证劵分析员陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

衍汇亚洲(8210)

-衍汇亚洲(8210)为香港的交易商经纪，其透过全资附属公司De Riva为专业投资者提供衍生工具经纪服务，而De Riva为证券及期货条例项下的持牌法团及香港期交所交易所参与者。

-招股日期︰8月14日至17日

-上市日期︰8月27日

-独家保荐人︰红日资本

-收款行︰工商银行(亚洲)

-发售2亿股，90%配售，10%公开发售

-每股招股价为0.25元至0.3元，集资最多6,000万元，上市开支约2,400万

-按每手10,000股，入场费3,030.23元

-以上限价0.3元计算，市值约2.4亿元(以18年3月底止年度调整盈利约1,538万元计算，市盈率约15.6倍)

-截至18年3月底，平均资产净值约4,354万

业务︰

-16至18年3月底止年度收入分别为6,020万元、5,975万元、7,675万元

-16至18年3月底止年度纯利分别为1,349万元、1,185万元、477万元，若不计入上市开支，18年3月纯利调整为1,538万，按年增29%

-De Riva获证监会发牌可于香港为专业投资者从事第1类（证券交易）及 第2类（期货合约交易）受规管活动，但不得提供任何保证金融资服务。根据发牌条件，De Riva仅可向专业投资者提供服务

-客户均为专业投资者，包括投资银行、造市商及基金。于18年3月底，集团分别拥有85名客户，其44名属活跃客户。截至18年3月底止年度各年，最大客户所佔营业总额分别约10.0%，五大客户合共所佔营业总额分别约为46.1%

-集资所得其中约43.8%将用于 De Riva 准备申请成为结算参与者：约26.5%将用于推出两种新场外交易产品类别；约22.3%将用于办公室扩充计划；约7.4%将作为持续成本，用作为香港交易所分部招聘一名高级持牌经纪的持续员工成本

-倘不计及非经常性上市开支的影响，集团预期截至19年3月底止年度的纯利将较上一年度有所减少

首次公开发售前投资者︰

-14年12月、17年8月、17年11月︰分别发售6%、3%及7%股份予刘名康，发售价0.194元、0.067元及0.067元，较招股中间价0.275元，折让29.5%、75.6%及75.6%

-17年3月︰发售9%股份予投资者吴先生，发售价0.045元，较招股中间价0.275元，折让83.6%

-17年3月︰发售6%股份予投资者蔡先生，发售价0.033元，较招股中间价0.275元，折让88%

-全部前投资者均设六个月禁售期

上市前股东架构︰

-非执行董事余国栋持股69%

-刘名康(主席刘名扬为其胞兄)持股16%

-吴先生持股9%

-蔡先生持股6%

简评︰

-衍汇亚洲为一家香港的交易商经纪，主要业务于香港，客户均为专业投资者，五大客户合共所占营业总额分别约为46.1%，由于依赖个别客户，注意业务风险较高；

-以上间价计算，市值达2.4亿元，集资最多6,000万元，衍汇亚洲以创业板上市，股价波幅相对较大；

-以18年3月底止年度调整盈利约1,538万元计算，市盈率约15.6倍，估值颇高；

-首次公开发售前批股予三名投资者，较招股中间价0.275元，折让达七成至九成不等，并设六个月禁售期。