业绩会实录︱天虹纺织(02678)：早前全球化布局有效规避贸易风险 扩产目标提升至84万锭

8月13日，天虹纺织(02678)发表2018年上半年业绩会，管理层表示，今年上半年实现产能扩充10万纱锭，全年可扩充产能84万纱锭，拟主要通过收购完成；此外，公司纱线销售目标有所调低，预计2018年全年纱线销售目标70万纱锭左右。

智通财经APP了解到，天虹纺织发布2018年上半年实现收入88.12亿元人民币(单位下同)，同比增长18.3%;净利润6.02亿元，同比下滑6.6%;基本每股收益0.66元;拟每股派现0.23港元。

上半年，公司毛利率上升1.4个百分点至16.8%。净利润率下跌1.8个百分点至6.9%，若扣除2017年收购牛仔服装业务的一次性收益的影响，股权持有人应占利润将增长20.9%，净利润率将上升0.1个百分点。

收入增长，主要由于集团各主要业务板块均实现增长，纱线销售于回顾期内占集团的总收入83.0%，达到73.1亿元。而净利下滑是由于去年同期收购牛仔服装业务产生的一次性收益1.47亿元而回顾期内没有有关收益。若把以上一次性收益排除，回顾期内股东应占利润实际上同比增长20.9%，主要由于纱线销售的毛利率在回顾期内恢复到正常水平所致。

以下是智通财经APP整理的业绩会问答实录：

问：收购美国及墨西哥纺织品销售公司后，海外销售将达到什么什么规模？扩充产能后，资本开支情况如何，以及棉价格对公司未来影响如何？

答：天虹最近完成的收购美国及墨西哥的纺织品销售公司，目标公司本身每年销售额逾1亿美元（约8-9个亿人民币），该笔收购有助提升集团在越南及尼加拉瓜厂房的产品在海外销售的能力，带来迭加效应。

今年初，公司计划投资20亿元在中国及越南厂房扩充产能约60万纱锭，目前已扩产目标已提升至84万纱锭，而新增的24万锭目标,拟主要通过收购进行,涉资3-4亿元, 以增添二手设备为主，上半年天虹已通过收购增加了14万锭至74万锭。

棉花的价格较对去年同期增加约15%至20%。棉花成本只占生产成本70%多，而棉花价格每升10%，对纱价的影响约为5%至6%，基本上是这个规律。

问：贸易摩擦环境下，越南市场会变得更加重要吗，公司会否因贸易战受到一定影响？

答： 目前来看，美国对中国现已加征关税的商品中不涉服装产品，仅少部分上游纺织品受到影响，未看到集团的产品涉及有关的种类，但贸易战或令其国际大品牌客户感到忧虑,或会增加其转移新产线以回避关税，这个问题是客观存在的。

但是，天虹纺织早已将部分新产线转往越南、柬埔寨等,而输往美国的产品均在这些地区生产, 正好有助规避贸易战对产业链等带来的风险。

此外，天虹亦已完成收购在美国及墨西哥拥有成熟客户的纺织品销售集团，此项收购能促使天虹完成从上游到下游的对接，以及跟大品牌的对接，以及打通国际大品牌的采购商与其高层的对话，这些都有助公司在美国找到落脚点,从而有效规避相关影响。

问：未来公司会否加快在海外的布局，以及在越南方面的扩张？

答：未来发展策略还是会遵守“两轮驱动”，海外布局还会延续，如有机会进一步加速也是很有必要，一来对于贸易战来说海外布局为有效的回避方案，此外也有利于规避中国劳动力、原材料上涨等带来的成本上涨风险。

但是，中国市场本身也在消费升级，且市场需求庞大，因此国内市场也不会放弃，目前我们在上游市场建立一定优势后，强者恒强的行业格局在加速，所以国内国外发展都不想耽误。

此外，纱线横向规模扩张、以及各业务板块垂直整合都是未来重要的两大发展策略。

问：未来的收购策略怎样？ 

答：关于收购目标，纱线的收购目标主要是国内，并已看到不少机会，可低成本收购不少产能；而中下游生产线的收购目标则范围很广，将在全球物色,但还是得符合集团自身业务发展需求。

问：牛仔裤业务现在有多少客户？预期中下游业务占比目标？面料目前毛利率为9.3%，未来会有大幅提升的机会吗？

答：牛仔裤目前有几个大客户，主要为日本东丽（Toray）、以及美国鹰（America Eagle）以及一些快消品牌，未来还会跟GAP有一些合作，并会持续在产品上下功夫，迎合差异化高端市场发展。

面料毛利率方面，主要看不同面料，未来的垂直整合程度有多高。如香港其他上市公司也有不同垂直制整合概念，如申洲国际，是织布、印染及服装三合一，因而其毛利率非常高；而互太纺织的垂直整合概念，只有卖布而已，没有纺纱，其整合不算完整。相信未来伴随产品开发能拉升面料部分的利润。

此外，相对早前全球分散化、碎片化的供应链，目前品牌更愿意看到行业的垂直整合，无论是质量的管理、或者是交货期的快速反应，包括产品的研发，品牌也希望能得到一站式支持，市场上很多成功大企业亦走了这条路，天虹将围绕这个方向，希望一步一步做到这种模型。