三天涨幅近20%的佳兆业(01638)仍被低估 7000万平米大湾区稀缺地王+利润翻倍

作者: 智通财经 李哲 2018-07-26 11:00:17
从资本市场反馈来看,信心正在持续回升。7月23日,佳兆业(01638)上涨2.16%,7月24日,佳兆业(01638)上涨近7%抢跑内房股;7月25日,佳兆业再度上涨3.3%;7月26日上午(截至10点半),佳兆业上涨4.79%。

在整个香港内房股受外围宏观因素普遍承压之际,房企的基本面与价值面早已与市场脱节。这种环境下,像佳兆业集团(01638)大股东迅速展开的护盘行动-股票增持,除了对其当下公司价值被低估的因素,更源于对未来粤港澳大湾区天量土地资源的价值信心。

7月3日、7月17日,佳兆业集团主席兼执行董事郭英成先后以平均每股3.21港元的价格购入621.6万股公司股份,平均每股2.84港元的价格购入678.4万股公司股份。完成以上增持后,郭英成于公司的持股比例,由约25.00%增加至约25.21%。

从资本市场反馈来看,信心正在持续回升。7月23日,佳兆业(01638)上涨2.16%,7月24日,佳兆业(01638)上涨近7%抢跑内房股;7月25日,佳兆业再度上涨3.3%;7月26日上午(截至10点半),佳兆业上涨4.79%。

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                                                   行情来源:富途证券

被低估的价值

两次耗资超过3900万港币的增持,在联昌国际中国房地产研究主管郑怀武看来,目前佳兆业的确是被资本市场低估。“整个内房股被低估,佳兆业被更大低估,而大股东作为公司运营方面最熟悉的内部知情人士,市况不好时买入增持,无疑将给市场带来信心。”

根据智通财经APP查询,不管从静态估值还是动态估值来看,佳兆业都属于被明显低估。截至当前,内房股的静态PE中位数在6-8倍左右,而佳兆业集团静态PE只有4点多倍;内房股的静态PB中位数在1.5倍左右, 而佳兆业集团静态PB只有0.75倍。

值得一提的是,佳兆业的毛利率增速和净资产收益率增速则在业内大幅领先。从2017年年报上看,佳兆业实现合约销售金额447.1亿元,总收益同比增长84.4%达327.8亿元;毛利录得89.3亿元,同比大幅增长286.4%;毛利率由2016年的13%增加至27.3%,增幅超过100%,是上规模房企中增速最高的。在2017中国上市房企ROE排行TOP50上,佳兆业位列第16名,20.51%的ROE仅次于万科、恒大、碧桂园等超级龙头房企之后,排在招商蛇口、龙湖地产、中海地产等大型房企之前。

另外,从今年上半年来看,佳兆业实现总合约销售约为人民币253亿元,总合约建筑面积约为1416053平方米,分别同比增长12.7%、1.9%;平均售价约17880元/平,同比增长约10.6%。如果按佳兆业今年1270亿元的可售货源,业内普遍预计今年销售额将远超去年。

半个月之内,连续两次增持公司股份后,佳兆业集团主席兼执行董事郭英成表示:“未来佳兆业将继续发挥在粤港澳大湾区的先行者优势,积极把握粤港澳大湾区发展的黄金机会,进一步巩固佳兆业在区内的领先地位,并将成功的经验模式复制至全国各地,为股东带来长远而稳定的回报。”

粤港澳大湾区地王:超7000万平米土地1.5万亿价值

事实上,财务层面价值低估只是市场暂时的表象,对真正有卓越眼光的投资人而言,佳兆业更长远更具投资价值无疑是它的“粤港澳大湾区地王”的重要属性。

截至去年年底,佳兆业在全国2200万平方米的建筑土地储备中,位于粤港澳大湾区内的土储便达1300万平方米。此外,佳兆业还有占地面积逾2400万平方米的城市更新项目储备,主要分布在粤港澳大湾区内的7个城市,包括深圳、广州、惠州、东莞、中山、佛山和珠海。

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以容积率2.5测算,业内预计佳兆业旧改土地未来可供地总建筑面积达到6000万平方米,加上大湾区土储建面1300万平方米,佳兆业在粤港澳大湾区总建面超7000万平方米,可释放货值高达1.5万亿。而在佳兆业集团2017年合约销售人民币近450亿元中,有56%来自粤港澳大湾区。

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而据智通财经APP查询,佳兆业在粤港澳大湾区占地面积2400万平米的旧改项目中,深圳广州两个核心城市占比超过50%(1200万平方米占地面积),深圳占比37%(890万平方米占地面积),广州占比24%(580万平方米占地面积)。若以容积率为5计算,仅深圳一地旧改面积即高达4450万平方米。

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多年来深有远见的战略布局,让佳兆业被纳入恒生沪深港通大湾区综合指数,恒生沪深港通大湾区综合指数于2018年5月21日正式推出,两天之后,佳兆业就被纳入其中。

5月25日,中诚信证券评估有限公司发布了佳兆业集团控股的主体信用评级报告,佳兆业集团主体信用等级被评定为“AA+”,评级展望为“稳定”。

毫无疑问,“北有千年大计雄安新区,南有粤港澳大湾区”,这两个区域对于中国下一步改革开放的重要性不言而喻。而据智通财经APP观察,全国稍具规模的房企基本上都把眼光瞄向了粤港澳大湾区。

不夸张说,近两年来,房企纷纷抢滩登陆粤港澳大湾区几乎成为了中国地产界的共识。不管是闽系房企,还是华北、华东房企,包括阳光城、金辉、泰禾、融信、融创、龙湖、绿城等都相继开始布局。

甚至包括深耕重庆一方的金科地产也在今年高调宣布:深耕华南、拓展海西、全面布局大湾区。金科股份联席总裁方明富表示,计划重点拓展10个华南区城市,其中9个位于粤港澳大湾区。

当下拥有超7000万平米土地资源的佳兆业,目前仍在深度布局粤港澳大湾区。据智通财经APP获悉,从去年12月份至今,佳兆业先后在中山多个镇区签订旧改合作,包括沙溪镇、大涌镇、石岐区、横栏镇,涉及总土地面积超过50平方公里。


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