新华保险（01336）的大机会，看懂的，大多都没钱了

本文来源编选自雪球专栏作家“流水白菜”，文内观点不代表智通财经观点。

(一)

新华保险半年预增百分80，比我个人的预期好一些，我年初的预期是增百分50左右。这个每股盈利增长，主要是准备金从计提到释放，是去年年底就可以预测到的。但特别注意一点，保险公司的准备金的释放，会持续到19年。但这，也是去年基本就可以预测的。

(二)

保险当期业绩，实际上是历史保单的释放，叠加上准备金的计提释放等因素，波动极大，因此，每股盈利其实对于估值的参考价值不高。但保险公司的ROE长期向上的趋势，是可以通过几年的每股盈利看出来的。

影响估值的两大要素：一是静态盈利能力，动态盈利趋势。

(三)

静态盈利能力，可以用两个视角：

1、内含价值增长。新华的内在价值增长过去几年平均在20以上，非常强悍。

2、新业务价值/净资产。新业务价值是保险公司当年的业务价值。新华的这个指标在20以上。

(四)

动态盈利趋势，主要看新业务价值增速

新华过去4年，新业务价值平均增速在35左右。非常快。(平安太保是45的速度在飙升。新华平均每年落后了十个点，但年增35说高速增长绝对没问题。)

来，再复习以下潜龙在渊的表格

今年处于高速增长后的调整期，一季度非常差，负增长百分50左右。但目前看来，全年有望转正。(中报出来再具体分析)。最主要的，动态盈利趋势，主要分析的是行业空间和行业中的竞争力(新华在上市公司中表现得一般就可以，如果和平安，太保，太平一样，那么，新华的业绩会逆天增长，纯寿险!寿险是金融的盈利之王!平安寿险的长期真实ROE在40-50左右!)

(五)

最后，看估值。

目前H股估值大概在0.5EV。这个估值，意味着即便涨百分200，涨到1.5EV，还是略微低估的。

新华H的大机会，看懂的，大多没钱了。因为很难想象市场会给出这个价格。(编辑：刘瑞)

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