丘钛（01478）调研纪要： 3D结构光产品有望进入大规模量产

本文来源于招商证券电子团队的研究报告。

一、管理层发言

董事会谨此进一步知会股东及潜在投资者，根据董事会对本集团最新之未经独立核数师及╱或审计委员会审阅或审核之未经审核管理报表之初步审阅，并综合董事会目前可获得之资料，本集团预期截至二零一八年六月三十日止六个月将可能录得亏损约人民币50,000,000元，而非盈利警告公告中所述之截至二零一八年六月三十日止六个月股东除税前应佔综合溢利可能较去年同期减少约50%或更多。

董事会认为，除已于盈利警告公告所披露的原因外，该转变的主要原因如下：

1. 人民币兑美元汇率于二零一八年五月十日至二零一八年六月三十日期间大幅贬值约3.76%，令得本集团录得的外汇亏损较盈利警告公告之日所预测的为多；

2. 受不同阶段不同生产物料的阶段性供应短缺影响，摄像头模组于二零一八年五、六月份的实际销售总量较本公司所预测的为少；及

3. 摄像头模组和指纹识别模组的产品结构优化进度较预期为慢。

由于本公司仍在编制及落实本集团截至二零一八年六月三十日止六个月的综合财务业绩，本公告所载之资料仅基于本公司目前可得资料及董事会对本集团最新之未经审核管理报表之初步审阅的初步评估得出，其并未经本公司之独立核数师及╱或审计委员会审阅或审核，及本集团截至二零一八年六月三十日止六个月的实际业绩可能有别于本公告所述。董事会建议股东及投资者仔细阅读本公司截至二零一八年六月三十日止六个月的业绩公告，该公告预期将于二零一八年八月中下旬根据上市规则的规定公布。

二、Q&A环节

Q：展望下半年情况？

A：下半年经营状况预计将有所改善，原因如下： 

1）下半年产品结构优化可取得更好进展，屏下指纹、3D模组、汽车模组和sensor模组都将有成果呈现；

2）数量增长将有效降低边际成本；

3）自动化进展良好，有望提升生产效率，降低人工成本；

4）新钜科技5、6月销售数量和收入有所好转，未来增长可期；

5）与目标客户合作将逐步从低端模组转向高端模组。但市场竞争仍然激烈，汇率因素不可控，管理层坚持垂直整合，扩大规模，进入高端产品的策略。

Q：屏下指纹会投新的 capex和产线么？汽车模组合作对象是tier1还是车厂？

A：屏下指纹业务以做模组为主，会有一些新资本开支，但大量使用COB的基础制程，额外定制性资本开支不大。汽车模组主要产品类别包括环视、in-cabin的global shutter和ToF 3D、ADAS和行车记录仪，公司都有准备，陆续会有成果。在客户合作方面争取做tier1,主要考虑是获得车厂直接认证，得到一手资料，提升公司能力。但仍以tier2为主，目标是获得更多汽车模组的销售和更高的ASP。下半年新产品还包括3D结构光，双目3D sensing，也正在看三摄及以上模组、潜望式模组和ToF模组。

Q：下半年毛利情况如何？ 6月汇率贬值影响？

A：由于合规要求，不方便讲毛利情况。汇率影响主要包括：1）当期结算的，直接影响毛利；2）当期立账但未结算的，计入其他损失。下半年汇率对毛利的影响较难预计。已有的远期不能完全对冲风险。希望努力推进海外销售。另外，我们跟部分客户也有协议，将部分汇率成本传导至客户。

Q：3D结构光产品良率如何？

A：3D结构光产品有望进入大规模量产，良率符合客户预期，仍有继续提升空间。具体数字不方便透露。

Q：CCM出货量低于预期原因？与MOB/MOC良率有关？

A：VCM、LENS等阶段性供货紧张，导致5、6月出货低于5月初预期。目前已经实现出货量增长超过23%。在MOB/MOC良率方面，情况对比年初有所改善，正在往行业平均水平靠拢。

Q：双摄拆分成两颗单摄分别出货的现象是否有扩大趋势？

A：这一现象确有增加趋势，会对模组供应商产生影响。我们希望双摄往三摄以上的多摄发展，因其对模组一致化要求更高，可提高模组准入门槛。

Q：三摄成长空间如何？丘钛有何准备？

A：看好未来三摄增长。原因如下：1）对消费者更具使用价值。三摄在变焦功能，低光拍摄和大光圈方面都有提升；2）消费者主观认为三摄更有价值；3）现在三摄成本相对较高，但未来会下降，渗透率会提升。丘钛在三摄方面准备充分：1）17年年初已做成三摄样品，已具备三摄技术；2）在广义三摄3D结构光方面有量产经验。

Q：最近两个月ASP变化如何？能够拆解亏损的5000万中不同因素的贡献占比？

A：CCM ASP的630数据对比430数据， ASP没有太大改变，低于5月初预期；屏下指纹上半年出货量较少，涂层占比较去年大幅提升，cover产品比例较低，导致ASP大幅下跌。未来希望加大屏下指纹出货，提升指纹模组ASP，加大高端模组出货，提升CCM ASP。受合规要求，不便亏损中具体因素贡献比例。总体而言，主要因素是汇率大幅急剧下降，其次是CCM出货量减少，然后是产品结构和阶段性良率的因素。

Q：通过和客户协商，将部分汇率成本传导给客户的过程会有多长时间？

A：因客户响应的快慢而不同。快的会一两周。有部分客户在协商的进展中，也在等待其他客户响应。

三、董事长总结性陈述

仍对未来经营和增长具有信心。1）摄像头市场空间仍很大；2）与行业领先公司差距不大，且有追赶潜力，原因是与行业领先企业的主流客户几乎一致，技术差距不断缩小，比如在MOC技术、多摄技术、结构光和潜望式技术都有投入；3）实施提升利润计划。通过推动自动化建设，持续扩大规模，从而提升成本竞争力。通过高端产品实现价值提升，加大新材料、新工艺和新技术的投入，比如ToF、3D sensing和三摄以上的多摄等。通过垂直整合提升产品竞争力。最后，希望丘钛未来能参与到模组及其背后的生态链的竞争中。