美国11月CPI意外偏低 分析师观点分化：数据偏软支撑降息 但需警惕政府停摆影响

智通财经APP获悉，美国11月通胀数据明显低于市场预期。受此前政府长期停摆影响，美国劳工部周四公布的数据显示，11月消费者价格指数(CPI)同比上涨2.7%，低于媒体调查中经济学家普遍预期的3.1%。数据出炉后，市场对美联储在明年1月降息的预期略有升温。

由于政府停摆持续43天，美国劳工统计局(BLS)未能完整收集10月价格数据，导致10月CPI报告被取消，11月报告中也未公布环比数据。BLS表示，价格数据无法追溯性补采，使得月度通胀变化出现断档。剔除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨2.6%，低于9月的3.0%，显示通胀压力进一步缓解。

金融市场对此迅速作出反应。三大指数走高；美债收益率下行，10年期美国国债收益率下跌2.2个基点至4.13%；美元指数走弱，下跌约0.12%至98.25。

多位市场人士认为，通胀降温为美联储政策转向提供了更多空间。

Annex Wealth Management首席经济学家Brian Jacobsen表示，11月通胀明显低于预期，其中作为CPI最大组成部分的住房通胀显著放缓。他指出，尽管部分投资者可能认为本次数据因停摆而更不可靠，从租金和二手车价格等其他指标来看，过去推动通胀的主要因素已不再是当前通胀的核心来源。Jacobsen认为，美联储可能会结合失业率上升与温和的通胀数据，重新考虑进一步降息的合理性。

Spartan Capital Securities首席市场经济学家Peter Cardillo认为，核心通胀同比降至2.6%、整体通胀回落至2.7%，对美联储和金融市场而言都是利好消息。如果这一趋势得以延续，将为货币政策转向更加宽松铺平道路，甚至可能促成2026年第一季度内不止一次的降息。

TD Securities美国利率策略师Jan Nevruzi指出，本次通胀数据几乎低于所有预测值。尽管美联储内部偏鹰派人士可能会强调数据采集过程存在技术性问题，但在缺乏相反证据之前，这仍是一份明显偏鸽派的通胀报告。他认为，从整体来看，很难否认通胀正在持续回落的趋势。

不过，也有机构提醒市场不宜过度解读。Goldman Sachs Asset Management固定收益与流动性解决方案全球联席主管Kay Haigh表示，由于10月数据缺失、停摆期间信息采集受限，本次通胀报告噪音较大，难以作为美联储政策决策的关键依据。她指出，美联储更可能关注将于1月中旬公布的12月CPI数据，以在下次议息会议前获得更清晰的通胀信号。

Principal Global Investors首席全球策略师Seema Shah则认为，11月通胀大幅低于预期，为美联储内部的鸽派在1月推动降息提供了有力支持。她表示，尽管单月数据可能存在扭曲，但在失业率上升的背景下，美联储面临采取行动的压力正在加大。她仍预计2026年将有两次降息，而此次数据提高了降息提前至上半年发生的可能性。

Harris Financial Group管理合伙人Jamie Cox表示，关税带来的通胀冲击已基本过去，美联储在1月再次降息的路径正在变得更加清晰，继续维持限制性货币政策的理由已明显减弱。

Northlight Asset Management首席投资官Chris Zaccarelli指出，虽然单月数据仍可能波动，目前并未看到通胀持续高企的迹象，这缓解了美联储对继续降息可能重新推高通胀的担忧。他认为，如果鸽派观点最终占据上风，货币政策进一步宽松有望支撑股市表现，在经济持续增长、企业盈利改善、通胀受控的背景下，市场在年底前仍具备继续走高的空间。