施罗德投资：追逐过高预期的风险正在增大 三大支柱策略强化投资基础

智通财经APP获悉，施罗德投资多元资产收益主管Dorian Carrell指出，截至目前，2025年的投资市场表现相对强劲，但随着2026年即将来临，投资者正面临异常复杂的投资环境。Carrell称，仅从估值角度无法看清全貌。投资者过度支付以追逐过高预期的风险正在增大。为此，施罗德投资提出收益、资本增长和可换股债券三大支柱策略，并表示通过灵活调整这三大支柱，可以在捕捉全球资本增长及收益机会的同时，应对市场的不确定性与挑战。

从集中度的角度看，美国股票现在占据了MSCI全球所有国家指数(MSCI All Country World Index)近三分之二的比重，这一比例令人不安。与1980年代末的情况形成有趣的对比，当时位于东京的日本皇居及其周边地区楼宇的估值被认为超过了整个美国加州，而目前，仅英伟达(NVDA.US)的市值，就已超越整个日本股市。

美国投资市场目前最引人注目的是当地商业模式转型的规模。近期的估算显示，相关资本支出范围从3万亿美元上升至现时略显令人担忧的5万亿美元不等。作为参考，这相当于整个美国经济规模的六分之一。更重要的是，这些预计支出的很大部分集中在几家公司手中，而这些公司在大多数投资者的投资组合中占据了极高的比重。

转向固定收益市场，至2030年初，美国债务占GDP的比例似乎将超越意大利。虽然这或许不会立即成为忧虑，但趋势的发展方向无疑具有重要意义。市场普遍预期美国短期利率的走势，而财政刺激、进一步的宽松货币政策、放松管制及短期内人工智能的快速发展，都可能增加通胀持续加剧的风险，进而导致收益率曲线趋陡，美元长远走弱。在这样的环境下，相信以三大支柱策略来强化投资基础将发挥其作用。通过灵活调整这三大支柱，可以在捕捉全球资本增长及收益机会的同时，应对市场的不确定性与挑战。

首先，在“收益”支柱方面，施罗德投资已避开接近20年低位的美国信贷，转而投资于证券化债务、澳洲投资级债券，以及极为精挑细选的高质新兴市场债券，后者能提供优厚的实质回报。目前，唯一的主流企业信贷配置是欧洲高收益债券，因其在对冲美元基础上提供了更高的收益率、更高的信用评级，以及其对利率的敏感度比其他市场低。整体目标是通过分散信用质量与利率敏感性来提供稳定的收入与稳定性。

在“资本增长”支柱方面，广泛布局股票市场，施罗德投资对科技巨头及美国股票的配置比例偏低，而银行、工业及材料行业板块则占据了重要地位，以为2026年及以后做好投资布局。

最后，在可换股债券(convertible bonds)这一支柱上，鉴于可换股债券常被称为“终极”多元资产类别，对其配置有所提高。专注于捕捉股债市场中无法提供的资产配置及分散投资的机会，同时提供类似债券的保护性收益。重点放在国际市场，结合“非对称人工智能”供应链机遇与更具周期性的价值型企业。

展望2026年，相信专注于获取收益且避免为资本增长支付过高价格的多元化混合投资策略，将是更为审慎但合适的方向。目标不是准确预测2026年的每一个变化，而是构建出一个足够稳健的投资组合，以在任何市场情况下都能实现资本增长和稳定回报。最终，目标是从一个多元的环球证券组合中实现稳定的总回报，并基于现实定价而非过高预期进行投资。