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为什么福森药业(01652)能改写破发命运?

2018年7月11日 13:11:10

万人瞩目的小米(01810),终于在雷军一声“厚道的人,运气都不会太差”的独白中破釜沉舟,次日稳涨13个点之多,瞬间击碎了那些“看热闹”人心底最后的一丝不屑,让价值投资者重回正轨。

而据智通财经APP观察,7月11日在港股敲向上市之锣的福森药业(01652)也同样是一颗价值投资“金蛋”。因为,从暗盘数据以及早盘前数据端就可以看出市场对该股的关注:前一日暗盘开市报2.18港元,较招股价涨16.346%;早盘前高开12个多点,成交量达到1265.4万股,涉及金额约3000万港元。

并且,最让人惊喜的是,截至发稿,福森药业丝毫未有破发的迹象,期内最高暴涨27个点,成为近期新股破发潮中的奇迹。

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行情来源:富途证券

奇迹归奇迹,但支撑福森药业能取得耀眼交易数据的背后,或许仍是其三大投资逻辑的功劳。

逻辑一:强大的股东“加持”

股东战略投资伙伴往往是价值投资者最看中的指数之余。以腾讯(00700)为例,正因有“股东”MIH的支持,才造就了该股成为港股超级巨无霸,股价近10年翻涨60多倍,诸多投资者都和MIH一样,“财、名”两收。

同样,福森药业的股东战略伙伴也在医药分销行业处于定检水平。其原始股东Full Bliss、Rayford及致凯等我们可不用细说,毕竟是企业“改制创建人”,重点要提的是华润医药(03320)基金以及A股的九州通。

2017年12月,华润医药基金以9000万元入股福森药业获得10%股权比例,上市后华润医药基金股比为7.5%;紧接着,该公司又与华润医药商业集团、A股的九州通医药集团签订了策略性框架协议,加强彼此的业务合作。

熟知医药分销行业的投资者都应该清楚,按2017年全国流通企业收入排名,华润医药以及九州通分别处于第二名和第四名的位置,如此有实力的分销航母纷纷前来为福森药业打Call,足以体现出该公司的潜力。因为后者未来完全有望与与现有的渠道嫁接,最终为自己的业绩保驾护航。

大企业都主动来投,那作为投资者自然没有什么拒绝的理由。

逻辑二:行业地位点亮业绩

股东背景弘大,但要说福森药业的业绩也是可圈可点,较那些名头很亮但处于亏损的生物医药企业而言,简直是“富得流油。”

智通财经APP了解到,该公司综合收益由2015年的3.68亿元人民币(单位下同)增加19.9%至2016年的4.42亿元,到2017年,其收益进一步增加2.4%至4.52亿元。而毛利由2015年的1.73亿元增加28.2%至2016年的2.22亿元,后增加13.4%至2017年的2.51亿元。毛利率直接从2015年的47.0%增加到了2017年的55.7%。

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业绩超越了A股上市门槛标准,细心查看也都是双黄连感冒药带来的“功效”。由于金银花是双黄连药物最主要的原材料,而该公司所处全国金银花第三大生产地河南淅川县,依靠优质、足额的原材料供应,让这块业务2015年、2016年及2017年,赚取了福森药业收益的79.6%、81.6%以及77.4%。

当然,别以为福森药业业务过于单一,因为在做双黄连感冒药的同时,该公司积极在心脑血管、糖尿病等慢性病及妇科领域进行布局,如主治脑供血不足的盐酸氟桂利嗪已占据行业前三的市场份额,主治贫血的复方硫酸亚铁颗粒占据市场统治地位。

说白了,这几个品种是立马能给该公司带来收益的,等到2018年财报,完全有望打破4.52亿元的收入的。所以,业绩不仅具有保障性,而且是一只绩优股。

也正因业绩实力强大,按按2017年的收益计,福森药业是2017年双黄连类感冒药的领先品牌,市场份额为8.2%。根据同一资料来源,该公司为最大的双黄连类感冒药制造商及第八大感冒类中成药制造商,市场份额分别为33.3%及2.9%,其中,更是河南感冒类中成药市场的最大市场业者,市场占有率高达34.6%。

而感冒中成药市场排名的第一的广药集团也只比福森药业高2.5个百分点,彼此的竞争差距并不大。换句话说,福森药业的行业领先地位是异常稳固的,港股也仅此一家。

逻辑三:定价估值最具吸引力

神威药业(02877)是港股上市的主要治疗感冒及心血管疾病的中成药制造商。在行业需求及业绩增长的带动下,公司股价由去年底的不到7港元翻倍增长至目前的15港元上下,目前价格对应2017年业绩的市盈率大约23倍。此外,中国中药、同仁堂等港股上市的中成药公司对应2017年利润的市盈率倍数也都在20倍以上。

与同业相比,按照2.08港元的发行区间估算,福森药业的发行价格对应2017年净利润的市盈率在12倍多,从发行定价的角度来看,公司上市后股价有极大上升空间。从招股书看,公司2018年第一季度收入同比增长33.6%,在市场需求带动下双黄连产品的销量和价格均同比增长,业绩的增长带来更大的安全边际。

综合这三大投资逻辑,福森药业显然能在港股有较大的作为,完全可复制中国中药、神威药业等票的上涨势头,终结新股破发潮。(田宇轩/文)

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