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广发证券:首5月寿险保费增速持续改善,财险增长稳健

2018年7月9日 12:28:30

本文来自 广发证券的研报《保险行业2018年1至5月概况:寿险保费增速持续改善,财险增长稳健》,作者为广发证券分析师陈福,鲍淼。

智通财经APP获悉,广发证券发表研报称,保险行业2018年1至5月数据公布,行业整体实现原保费收入19103.02亿元,同比下降5.86%。寿险行业规模保费和原保费收入增速在2018年保持逐月回升,万能和投连险保费经历年初高增长后增速逐步趋于平稳。财险业务和健康险业务的保费及赔款占比较上月仍保持小幅提升。

广发证券表示,从当前角度看,寿险行业2018年保费增速或有所回落,行业步入实质性分化期,粗放式成长难以维系。大型公司有深厚的销售渠道积淀,综合经营、管理水平更高,具备较强的竞争优势。当前板块估值水平处于低位,建议关注中国平安(02318)、中国太保(02601)、新华保险(01336)。

一、寿险保费增速持续改善,财险增长稳健

1.寿险保费负增长逐月缓解,财险增速保持稳定

保险行业2018年1至5月数据公布,行业整体实现原保费收入19103.02亿元,同比下降5.86%。
寿险公司规模保费同比下降4.37%,规模达18354.75亿元;其中,原保费收入约为14141.71亿元、同比下降11.54%、环比增长12.80%、占比为77.05%,保户投资款新增交费规模约为3976.23亿元、同比增长28.92%、环比增长12.19%、占比为21.66%,投连险独立账户新增交费规模约236.81亿元、同比增长95.18%、环比增长6.54%、占比为1.29%。
产险公司原保费收入4961.28亿元,同比增长15.26%;财产险业务同比增长13.10%。
赔款和给付支出5015.91亿元,同比增长2.36%。

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在业务同比增长方面,人身险延续负增长;但随着基数的下降,以及公司多方面举措维护保费平稳,负增长的幅度在逐月收窄。

健康险业务名义正增长幅度较上月保持提升,随着理财型护理险等产品的逐步退出,保费增速将更加真实体现保障型产品的增长。(剔除和谐健康2018和2017年同期健康险原保费,则2018年1至5月的健康险保费同比增速约为30.14%)。

由于中短期寿险产品规模逐步收缩,寿险给付支出情况得到改善,继续保持负增长。伴随健康险业务近年来的快速发展,相关的赔付影响也开始逐步显现,赔付增速也保持在了一个较高水平。

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寿险行业规模保费和原保费收入增速在2018年保持逐月回升,万能和投连险保费经历年初高增长后增速逐步趋于平稳。

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财险业务和健康险业务的保费及赔款占比较上月仍保持小幅提升。

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随着原保费收入增长的逐步恢复,万能和投连险保费的占比较年初继续回落。

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2.资产配置结构稳定,存款环比略有下降
截至2018年5月,资金运用余额为155487.46亿元,较上年末增长4.21%;股票和证券投资基金占比较上年末上升0.08个百分点;其他投资占比较上年末下降0.84个百分点。

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资产配置结构总体保持稳定,存款占比较前两月有所下降。

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行业总资产达175035.57亿元,较上年末增长4.51%;行业净资产达20474.33亿元,较上年末增长8.65%。

二、市场集中度相对稳定,龙头公司保持竞争力

1.财险龙头公司座次稳定,中小公司市场竞争激烈

截至2018年5月,市场份额前三的人保财、平安财、太保财共占有63.885%的市场份额,较去年同期上升了0.196个百分点;市场份额前十的公司占有85.296%的市场,较同期上升了0.020个百分点。一方面,龙头公司的市场份额保持提升;另一方面,市场竞争更加激烈,行业公司数量同比增加4家,市场排名较以往出现更多变动。

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2.人身险市场集中度保持提升,格局变动依然明显
国寿、平安寿、太保寿、太平人寿、人保寿共占有56.257%的原保费市场,较同期提升了9.890个百分点;市场份额前十的公司占有74.047%的市场,较同期提升了12.313个百分点。新华保险2018年进入转型后的发展期,保费增速和市场排名均有所回升;太平人寿处于扩张阶段,市场份额保持增长;部分中小型公司保费结构调整效果明显,原保费收入排名有较大提升。

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规模保费市场整体延续上一年度的负增长,前两年扩张较为激进的部分公司市场排名在缓慢向下调整,一些银行系及中小公司排名有较大提升。

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随着近两年保费结构的持续调整,大部分公司的保费结构得到优化,少数公司则仍有待调整,如和谐健康(0.92%)、安邦人寿(10.04%)、弘康人寿(29.25%)、安邦养老(36.07%)等公司原保费收入占比依然较低。

三、投资建议

中长期来看,政策支持保险服务实体经济,保险产品和服务、包括资金在内的供给将更加丰富和完善,保险市场增长点将更加丰富;潜在健康、养老市场有广阔空间等待开发,将成为促进保费持续增长的重要动力;公司寿险业务价值转型的战略延续,未来因保险业务本身带来的价值成长将更加稳定。

从当前角度看,寿险行业2018年保费增速或有所回落,行业步入实质性分化期,粗放式成长难以维系。大型公司有深厚的销售渠道积淀,综合经营、管理水平更高,具备较强的竞争优势;目前仍通过调整产品、销售费用、培训等手段,积极消除保费负增长,伴随后续保费基数的下降、增速有望改善。经过前期调整,当前板块估值水平处于低位,建议关注中国平安、中国太保、新华保险。

风险提示:寿险行业存在人力增员及保费增长不达预期,以及保费结构调整缓慢、价值提升幅度低于预期的风险。资本市场具有不确定性,投资收益的波动会给公司业绩造成影响。(编辑:胡敏)

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