扩产计划已落地，业绩催化下信义香港(08328)能否全速前进？

本文来自中国银河国际的研报《信义香港(08328)：全速前进》，作者为银河国际分析师布家杰。

智通财经APP获悉，银河国际发表研报称，信义香港(08328)是一家投资控股公司，该公司透过其附属公司在香港提供汽车玻璃维修及更换服务。信义香港为香港的私人乘用车、出租车、卡车、巴士和旅游车提供服务。自上市以来，信义香港已转型为一家涉足储能行业的新能源公司。

信义香港目前拥有四个服务中心和一个有21辆车的车队服务团队，提供路上服务。信义香港一直积极加强与保险公司业务关系，公司于2018年第一季与一家香港保险公司订立额外合作协议，为其保险范围内的汽车提供汽车玻璃维修服务。

信义香港管理层对香港汽车玻璃维修及更换市场保持乐观看法。尽管其规模较小，但预计在未来几年内将保持稳定。汽车玻璃业务2018年第一季出现令人满意的增长，预计增长势头将在2018年剩余时间持续。

2017年4月，信义香港认购信义风能的18%权益。信义风能在安徽省拥有一个风电场，并于2017年第四季度完成并网。信义香港已组建了风力发电场的开发、运营和维护技术人员队伍。

信义香港已转型成一家深耕储能行业的新能源公司，公司2016年第三季已开始建设生产锂电池产品的生产工厂，信义香港锂电池产品生产厂房于2017年第三季开始投产并开始付运动力电池及储能应用，虽然规模较小。

信义香港的两个动力电池客户从事叉车生产。于2017年3月，信义香港成立信义储能微电网研究院(东莞)有限公司(信义储能)，以开发及销售具有锂电池的储能设施，例如用于制造设施的行动电源(进行负荷转移和稳定电力)、不间断电源和家用行动电源。信义香港交付的产品主要是作为集成系统的一部分，包括锂电池、电池管理系统和/或其他组件，如能源管理系统和电源调节系统。

信义储能于2018年上半年完成了研发过程，其行动电源开始投放市场。信义储能目前的产能为300兆瓦(磷酸铁锂和三元)，根据第一阶段扩展计划，公司计划在12-18个月内将产能扩大至1300兆瓦。银河国际认为，锂离子电池业务将为2018年的毛利润带来积极的贡献，而2017年的毛利润为负值。

根据管理层的表示，2018年锂离子电池产品的材料成本应会同比下降。至于非工业产品，信义香港目标将其行动电源产品推广至海外市场的家庭。信义香港正寻求与一家加拿大龙头企业合作在当地销售其产品，并正就此申请认证和批准。在加拿大立足后，信义香港将渗透到美国和其他亚洲市场。信义香港也正在进行公用事业级产品的研发，这些产品适用于没有完善电力网络的偏远地区。信义香港还在开发船舶用途和针对中国内陆河流贸易的船舶的产品。与采用柴油发动机的船舶相比，采用电动船只造成的污染明显较低。

2017年10月11日，中国政府发布了储能行业文件“关于促进储能技术与产业发展的指导意见”。根据该文件，中国储能产业的发展分为两个阶段：“十三五”期间的商业化初期和“十四五”期间的大规模发展。中国储能行业的发展是能源行业发展的重要组成部分，包括发电、输配电和应用。中国政府的目标是建立从原材料、电池技术和超级电容器到微电网和智能电网设备的整个储能供应链，务求拥有全球影响力。

信义香港于2018年5月进行供股，发行了约1.08亿股筹集了1.998亿港元，供股价为每股1.85港元。供股所得款项将用于扩充产能。

银河国际认为，对于中国政府制定储能行业政策，信义香港是潜在的受益者。另外，信义香港将成为信义旗下新能源业务(不包括光伏业务，其属于信义光能(00968)的投资载体。自2017年2月以来，公司股价表现一直良好，但市场尚未充分意识到公司的增长潜力。从信义玻璃(00868)管理层的往绩记录看，信义香港的业务在长远而言有巨大增长潜力。银河国际认为，信义香港2018年业绩(包括中期和末期)显示公司在转型至新能源公司方面取得进展，同时公司在储能领域有不少份额，给予信义香港目标价2.24港元。

催化剂：(a) 2018年上半年业绩;(b)正式发布扩产能计划;(c)有更多关于推动储能行业的政府政策;(d)在海外市场取得突破，以及更多投资者关系活动。

(编辑：胡敏)