美国紧缩政策及欧债危机或拖低港股?小心六月!

作者: 赢在转势前 2018-05-28 20:17:42
2018年第二季至第三季股市及楼市都会很有压力,必须小心六月的震荡。

本文由香港资深投资人“江恩小龙刘君明”供稿,文中观点不代表智通财经观点。

近日美汇指数上升至94水平,而土耳其等新兴市场国家开始陆续出现股汇债三杀的情况。笔者认为必须小心债市,楼市及股市。美国经济学家兼诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼(PaulKrugman)认为近日的情况有点类似97年的金融风暴,笔者看法与其相同。

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美联储温和加息,自2015年12月启动本轮加息周期以来,美国联邦基金利率从接近零的水平缓缓上升至目前的1.50%-1.75%。读者可以留意下图,每一次美联储紧缩周期都会再触发引发一场危机,通常是美国境外的危机,但也会在美国国内引起一些资产下跌。

举例来说,包括2004至2006年美联储前主席格林斯潘在任期间,将利率从1厘上调至5.25厘,结果2007年美国房地产崩溃,第二年引发全球危机。在1990年代末期,美联储将利率从4.75厘上调至6.5厘,当时爆发了亚洲金融风暴、长期资本管理公司(LTCM)倒闭,以及俄罗斯危机。

持续的紧缩将会令过去十年全球因量化宽松大印货币的基本面消失。中国台湾,中国香港及韩国汇率都开始因美元上升而转弱,也就是过去十年流入的热钱开始流走。所以我们必须留意美汇及美债的走势,从而判断影响。

美元持续转强,从技术上分析,很大机会上试94/96水平。目前美汇指数已经升至94水平。目前可能在94.86左右先见阻力,之后再上96。

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美国加息步伐如果再度加快,后果则更严重,因为美元跟全球多种货币,包括欧元、人民币等是有相对性。美元持续上升,环球的新兴市场都会有明显压力。所以一定要关注6月份美联储会否加息及美元能否升穿94/96水平。一旦美元升穿96水平,有机会触发全球新兴市场更大的震荡。

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现在美国2年期、5年期、10年期国债收益率在G10国家中最高,这是自1983至1984年以来从未见过。从一些新兴市场国家近期发生的情况可见,他们很大程度上是美联储加息的受害者。

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同时欧洲也问题不断,除了因美元及美债急升受到影响外,意大利及西班牙都出现债券遭抛售的问题。评级机构穆迪警告,可能将意大利主权评级降至仅高于垃圾级的Baa3,甚至就是垃圾级。十年期意大利国债收益率与德国国债收益率利差上周五(25日)一度扩至215基点的近4年最高水平。

西班牙方面,最大在野党以贪污为由,拟对首相拉霍伊(Mariano Rajoy)提起不信任投票,引发西班牙债券遭抛售,十年期国债收益率跳涨7个基点至1.452%。意大利2年期及10年期国债收益率稍早也齐创逾4年新高,引发欧债危机重燃忧虑。

意大利债务问题陷入致命循环,意大利不稳定的银行系统加上持有过多该国国债,使问题更加严重,尽管欧洲央行出手帮忙,情况仍然危急。目前总共有10间意大利银行持有的债务占其一级资本超过100%,包括意大利最大的两家银行裕信银行和联合圣保罗银行,比例达145%,此外名单中还包括BPM银行(327%)、西雅那银行(206%)、BPER银行(176%)和Carige银行(151%)。

持有如此庞大的政府债券资本的银行,可能会对金融体系的稳定构成严重威胁,而不止意大利本身,西班牙、法国与比利时等国的银行也持有相当大程度的意大利债。

如果意大利面临信用风险,将使危机蔓延至整个欧元区金融体系。

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而近日港股通的北水流入减少,是不是因为国内投资者预期人民币波动,所以减持港股?

笔者认为,2018年第二季至第三季股市及楼市都会很有压力。而六月份一旦美国加息,港股及上证A股等都会受到不同的压力。上证3000应该不是底点,恒指下方支撑位在28100/25200点左右。但事实上恒指即使回到21000或18000或14000点又有什么奇怪的? 所以读者必须小心六月的震荡。

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