地缘政治平衡被打破，特朗普到底想干啥？

本文来自微信公众号“加州分析员”，作者为“加州分析员”，原标题为《地缘政治平衡被打破，特朗普到底想干啥？——美国撤出伊核协议后的原油市场走势分析》，文中观点不代表智通财经观点。

特朗普昨天正式宣告退出伊核协议(简称JCPOA)，并宣布会重新对伊朗施加制裁。WTI油价在消息公告后仅仅上升1美元，既没有出现多头希望的再往上拉几美金的情况，也没有出现空头希望的sellinto news。市场还在等待各方更明朗的表态和具体的制裁措施，尤其是在特朗普脱稿发言中讲了伊朗将会重回到谈判桌(目前还是特朗普一厢情愿)，以及美国财政部发表了模糊的制裁期限和措施之后。

我们对美国这个退出协议行为作两个判断：

1.短期内(美国财政部列明的9-18个月宽限期)，受美国制裁影响的买家(主要为欧洲)大约从伊朗减少进口为150-300kb/d，但是有可能被中国和印度买家填补大部分的空缺，所以伊朗的净出口损失基本不大(50-150kb/d)。而且在头几个月还有可能出现欧洲炼油厂趁着宽限期大举进口适合其设备的伊朗重油，导致伊朗出口猛增。

2.中长期看，由于制裁负面以及前景不明朗，伊朗将难以吸引国外资本和技术开发和扩建油田，最终会使伊朗油产量下降。同时伊核协议取消意味着中东地区地缘政治危机将会长期难以消退。这两点都是长期利好油价的因素。

美国为什么要退出伊核协议？

简单的说，特朗普不爽奥巴马签下的怀柔性质协议，即使在伊朗一直履行协议条款的情况下，仍然要取消协议。这很特朗普，对不对？当然了，国家安全顾问John Bolton也在里面夹带了私货，目标是颠覆伊朗现有政权，不让其庆祝伊斯兰革命胜利40周年(即2019年，虽然我们觉得Bolton难以如愿)。

当年民主党总统奥巴马怀着和平之心，联合欧洲和中俄(即P5+1)与伊朗签订了JCPOA，其内容对伊朗之友好，导致其都没有被国会批准。所以，虽然各个国际机构甚至美国情报系统都作证伊朗没有违反协议，特朗普仍然有权挥一挥手就把它废了。

特朗普把伊核协议成为“the worst deal ever”，主要不满三点：

第一、协议里面的日落条款，允许2025或者2030年后伊朗逐渐发展核武器的各种步骤，例如铀矿和反应堆等。所以伊核协议只是用石油出口换取了伊朗延迟发展核武，这个在反对者眼中是明显的绥靖政策，即使是不主张退出协议的前石油业国务卿Rex也是反对的；

第二、伊朗还可以发展中长程弹道导弹，这个在美国看来是不是10年后就可以用这些导弹带着核弹射到我本土？

第三、伊朗还在中东地区进行一些抵制西方国家的活动，例如插手叙利亚等。

美国退出伊核协议和制裁的后果

美国单方面退出伊核协议而欧洲盟国选择留下，将会使其制裁效果大打折扣。伊朗目前也很清楚这一点，马上宣布了以后伊核协议仍然适用于其他签署国家，自己无意退出协议。而只要伊朗继续遵守协议，其他P5+1国家就有理由继续买伊朗石油，甚至是反对美国对自己国家购买伊朗石油公司进行二次制裁，毕竟联合国也对美国退出条约表示了遗憾，大不了就是互相扯皮仲裁。简单来说，你美国总统有权无理退出，我也有权按照协议继续购买。

先看一下制裁前后和协议前后各国从伊朗进口石油的情况：

可以看到，2012年制裁后伊朗出口从2.5mb/d下降到1.1mb/d，主力减少购买的就是欧洲。但是，欧洲在制裁中的作用远高于一个最大买家的作用，毕竟欧洲不买，伊朗的油还是可以流向其他不受制裁制约国家(例如中印日韩)或者通过黑市的。美国之所以一定要欧洲配合，主要是两个方面：需要欧洲公司不提供航运保险以及需要欧洲把伊朗排除在SWIFT系统(环球同业银行结算系统)。

没了航运保险，将会导致船运非常高风险，减少了部分买家，特别是远程买家例如日本和韩国。而排出伊朗出结算系统，则令到伊朗回收现金几乎不可能。而这两方面也是其他不受制裁影响的国家减少伊朗石油进口的原因。没有欧洲在这两方面配合，美国的制裁只是纸老虎。

从欧洲的角度看，自己好不容易把身边众多火药桶平静下来一个，结果被美国新总统一下子搞乱，应该会认清这只不过是美国长期将中东做为火药桶来牵制欧洲的举措。所以在伊朗信守条约和中俄都应该不会退出的情况下，欧洲还是会力挺伊朗。

那么美国有什么办法呢？大概率是通过资本市场来吓唬欧洲石化行业。由于石化行业是重资产行业，对便宜的资金需求十分大，如果被排除在美国市场发债和发股，那将是一个非常大的损失。所以，对于每年600kb/d进口量的欧洲企业，分析员认为将有25-50%的影响。

但由于缺少在保险/船运和SWIFT方面的配合，伊朗石油将会在其他地区找到希望折旧购买石油来填补部分空缺。例如饱受高油价摧残的印度还有拥有大量地炼能力的中国。

长远来看，由于美国制裁的存在，其他国家的石油公司将减少在伊朗的投资，可能会影响500-800kb/d的产能 (注意不是净减产产量)。例如伊朗联合多国石油公司发展的Azadegan油田(计划600kb/d)就有可能不能发展。