传祺与时间“赛跑”,广汽集团(02238)高增长时代倒计时?

作者: 汽车K线 2018-04-26 09:32:31
随着汽车合资股比全面放开,是不是意味着,2017年将是广汽集团告别高增长时代的倒计时?若此,广汽集团又有何应对之策?

本文来自微信公众号“汽车K线”,作者为“Autoskline”,文中观点不代表智通财经观点。

4月,就制定新的外商投资负面清单及制造业开放问题答记者问环节,发改委表示,目前我国制造业已基本开放,下一步扩大开放的方向很明确,就是要实现全面开放。新的外商投资负面清单将把制造业开放作为一项重点。

由此,汽车行业将分类型实行过渡期开放,具体进程为:2018年取消专用车、新能源汽车外资股比限制;2020年取消商用车外资股比限制;2022年取消乘用车外资股比限制,同时取消合资企业不超过两家的限制。通过5年过渡期,汽车行业将全部取消限制。

这个回答一出,顿时在汽车界掀起惊涛骇浪,国内几大汽车集团股价齐跌。

过去多年里,背靠广汽本田、广汽丰田两大“利润奶牛”赚得钵满盆满的广汽集团(02238),更是被发问:合资股比全面开放,这是不是意味着2017年将是其告别高增长时代的倒计时?

最后一张“漂亮”年度财务报表?

三月底,广汽集团正式发布了2017年年度报告。

报告显示,2017年广汽集团连同合营、联营公司共实现营业总收入为3397.73亿元,同比增长约23.21%。

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广汽集团合并营业总收入为715.75亿元,较上年同期增长44.84%;归属于母公司所有者净利润为107.86亿元,较上年同期增长71.53%;实现每股收益约1.65元,同比增长约68.37%。

从报表来看,广汽集团销量和市占率继续保持高增长。2017年,广汽集团产销首次突破200万辆,同比增长约21%,高于行业平均增幅约18个百分点,销量增幅居国内六大汽车集团之首,市场占有率提升至7%。

但在这份报告中,广汽显然重点想强调的是旗下自主品牌表现。报告中称:自主品牌销量突破50万辆,同比增长36%,成为本集团新的利润增长点;日系、欧美系企业全面向上,与自主系三足鼎立格局日益巩固。

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在国内市场哀鸿遍野的一年,广汽的表现好于预期,证券机构申万宏源认为,这得益于其销量的稳健增长,产能利用率上升带来的利润率改善。由于自主品牌规模效应增强,公司毛利率水平由2016年的15.1%上升至2017年的18%。

申万宏源预期,虽然今年广汽集团销量增速会放缓,但受益于产品结构上移及盈利水平扩张,该公司预期广汽2018年毛利率将继续攀升,至19.3%。

这无疑是新董事长曾庆红治下广汽集团的高光时刻。在《财富》杂志发布的2017年世界500强排行榜中,广汽集团排名第238名,较上一年排名大幅提升65位——这也是广汽集团连续5年入围《财富》世界500强。

自主亮眼,但合资仍是主力

在证券机构看来,广汽集团的高增长时代,将随着汽车合资股比的放开戛然而止。

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众所周知的一个事实是,过去多年时间里,借助旗下合资品牌广汽丰田和广汽本田的利润贡献,广汽集团是盈利情况最好的国内汽车公司。

目前广汽集团旗下主要有广汽丰田、广汽本田、广汽菲克以及广汽三菱四家合资公司,无论是销量还是收入贡献都相当可观。

其中,在广汽集团2017年超过200万辆的销量构成中,四大合资公司销量计147万辆,占比约73.5%,广汽乘用车销量50万余辆,占比约25%(另有摩托车销售100.34万辆,暂不计入本文分析)。

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在营收上,广汽本田收入920亿元,同比增长21%;广汽丰田收入604亿元,同比增长5%;广汽菲克收入315亿元,同比增长31%;广汽三菱收入171元,同比增长75%。

四大合资公司共计收入2010亿元,占据广汽集团合营及联营共同总收入3397.73亿元的59%。广汽乘用车营收502.01亿元,占比约14.77%。

这意味着,尽管广汽倾尽全集团之力打造的自主品牌,终于初成规模,但较之于合资板块仍旧弱势。

此外,广汽新能源去年累计销售5246辆,43.14%的增幅令广汽颇为振奋,不过在整体销量中占比不高,尚未及0.003%,依旧有较大空间。因此,广汽自主板块,需要与时间赛跑。

24小时“日不落”研发体系

面对未来的变局,广汽集团也有自己的规划和布局。

2018年,广汽集团预计国内汽车行业增速为3%——它决定继续领跑行业平均增速,今年计划完成产销目标221.2万辆,同比超过10%,并挑战230万辆的产销目标。今年,其将推出17款新车型及改款换代车型。

从报告中不难看出,未来广汽集团将资源倾向于自主品牌和新能源板块。

其中,广汽集团对自主品牌的中长期目标是,到2020年实现广汽自主品牌占比40%左右,成为集团真正的利润增长点。

在新能源板块,广汽集团计划于2019~2020年每年推出两款新能源新车型,力争新能源汽车(包括混合动力汽车)2020年在广汽集团总销量中占比达到10%。

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按照2020年广汽240万辆的总销量目标来计算,意味着这个数字应为24万辆。

广汽集团表示,其正通过与腾讯、互联网造车新势力蔚来等企业合作,未来在智联电动车领域的发展将有所提速。

由广汽集团牵头投资450亿元的广汽智联新能源产业园项目,正在全力推进。其中,智能制造区包含智联新能源汽车整车制造、动力总成及核心零部件制造,新增20万辆新能源汽车扩能项目,这些项目将于2018年底建成投产。

在报告中,广汽还表示其正在加快布局全球研发网,打造24 小时“日不落”研发体系。

目前,广汽(硅谷)研发中心已正式运营,底特律、洛杉矶等研发、设计中心筹备也在稳步推进中。

此外,广汽已于去年11月完成150亿元非公开发行A股股票项目,以便于为集团新能源与前瞻技术研究、自主品牌车型等项目投资提供资金保障。广汽智联新能源汽车产业园、广汽新能源汽车工厂等一批面向未来的项目也已开工建设。

4月24日,广汽乘用车与日本爱信在北京举行了自动变速箱合资项目签约仪式。根据协议,双方将在制造、销售、售后服务及相关技术咨询等方面展开合资合作。

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