30亿市场规模，血透服务将成国内公司竞争首战场

本文来自亿欧网，最初来源为海尔医疗金融。

血液透析，终末期肾病的主要治疗方式之一

慢性肾衰竭：是指慢性肾脏疾病进行性进展，引起肾单位和肾功能不可逆地丧失，导致氮质等代谢产物潴留，水、电解质和酸碱平衡紊乱及内分泌失调为特征的临床综合征。

终末期肾病(ESRD)：是管理学术语，特指接受肾脏替代治疗的慢性肾脏疾病。

尿毒症更强调对慢性肾脏疾病终末期临床表现的描述。

终末期肾病(ESRD)患者的治疗方法有三种，分别是血液透析、腹膜透析和肾移植。虽然肾移植的年平均费用最低，但由于肾源紧缺，患者一般靠血液透析和腹膜透析来维持生命或作为肾移植前的治疗。

腹膜透析一般以居家治疗方式为主，本文主要讨论血液透析。

血透行业产业链介绍

血液透析相关产业链分成三个部分，一是透析设备和耗材，包括透析器、透析机、透析管路、透析粉/液及水处理系统，二是透析药品，三是透析服务。三大部分的费用占比分别为56%、13%和31%。

目前仅血透管路、血透粉液等低端血透器械和耗材实现国产化，血透器和血透机等技术门槛较高的高端血透器械还是以进口为主，上游端的大部分市场仍被外企牢牢占据;血透药物主要是EPO(促红素)和低分子肝素，EPO已基本实现国产替代进口，肝素的国产化正在加速进行。

资料来源：公司公告、PDB、图片来自互联网、广证恒生

上游产业：高值血透器械国产化程度较低，血透药品国产化稳步推进

1)血液透析机

血液透析机是血液净化治疗中应用最广泛的一种治疗仪器，由透析液供给装置和体外循环监控装置组成。它主要包括血泵，透析液配置系统，容量控制系统以及各种安全监测系统。目前中国的血液透析机的需求增长快速，2013年达到25000台，同比增速19%，市场规模25-30亿。

2)透析器

透析器也称“人工肾”，作为核心耗材，技术壁垒最高，主要品牌为进口，占据近80%的市场份额。

资料显示，目前国内透析器年消耗量超过4800万件，市场规模约50亿元。国产份额约为30%，进口替代在持续加速。较进口品牌同规格产品相比，国产透析器价格便宜20%左右。因为目前医保实行“打包”收费政策，所以血透中心更愿意使用性价比高的耗材。

国产厂商相比进口厂商而言，针对市场能够执行更加本土化、更灵活的销售策略，将加速对进口产品的替代。

3)血透管路

产品的技术壁垒一般，目前国内厂家已突破该产品的生产技术，国产化率超过50%，预计未来国产替代进口将继续推行。

4)血液粉/液

血液粉/液的生产工艺要求高，运输成本高。此外，政策壁垒高，目前拥有透析粉液生产证书的企业约20家，且最近几年无新批透析粉液证书。由于国内企业在生产和物流成本上的优势，占据了90%以上的市场份额，但国内前五大厂家合计的市场份额仅为23%，行业集中度较低，未来有较大的行业整合空间。

5)水处理系统

透析治疗需要大量的水，透析用水直接关系到血液透析的疗效。目前国内外品牌市场占比率约五五开。

6)血透常规药品由EPO和肝素组成

目前已经基本实现国产化。其中EPO基本由沈阳三生垄断，普通肝素市场份额则主要为以千红药业为龙头的国产厂商所占据。

下游服务迎政策利好，血透中心迎来快速发展

血液透析行业在设备、高端耗材端技术壁垒高，主要由外资占据，而随着国家和地方卫计委发布一系列政策鼓励独立血液透析建设，血透服务成为国内公司竞相争夺的领域。

未来血液透析服务行业的主要矛盾是报销比例提升释放大量的透析需求，而供给严重不足。现阶段能够夺得先发优势的血透服务商有望领跑血透服务市场;

血透中心能够连接上游血透耗材和下游血透患者，具备独特的入口价值。血透中心是血透耗材和设备变现环节，对于上游耗材和设备厂商来说，得血透中心者得天下。此种模式代表是费森尤斯;此外血透中心拥有大量的血透患者，具备向上游业务扩展的基础，并且具备向患者管理方向扩张的潜力。

民营血透有三种典型运营模式：独立血透中心模式、与医院合作建立独立血透中心模式和由仪器厂商进行投放模式。独立血透中心赢利能力强，但拓展较慢;医院合作模式及仪器投放模式可复制性强，易于在全国范围内推广，但盈利水平较低。

在这三种模式中，独立血透中心是最被看好的，主要原因是国内政策的支持——鼓励血透中心向连锁化、集团化发展，对拟办集团化、连锁化血液透析中心的申请主体，可以优先设置审批。

规模化提高渠道控制力，降低采购成本。在现行“打包”收费的模式下，降低仪器及耗材的采购成本，将会预留出更多的盈利空间。无论采用哪种运营方式，大规模集中采购均可提高血透中心对渠道的控制力，加大对供应商的话语权，极大的降低采购成本。

连锁化提高知名度，降低医患招募难度。区域性连锁甚至全国连锁有利于提高血透中心知名度，招募病人的难度将大大减小，单个血透中心从开业到满负荷运转之间的培育期将缩短。同时，大规模连锁一定程度上加大了工作的稳定性，医生离开事业编制的医院加入民营机构的风险和阻力将大大降低。

连锁化、社区化、诊所化。理想化的连锁血透中心的最终效果是能从费用和可及性上惠及更多的基层患者。血透中心的发展方向将会是诊所化、社区化、基层化，使患者可以就近治疗，并节省交通住宿等非治疗费用。设立旗舰店统一培训管理辐射区域内的小型血透中心运营，提高血透服务的安全性和专业性。

跑马圈地，边经营边探索。病人资源是血透行业最核心的资源，意味着稳定的收入及利润。无论是现在已经进入该行业的企业，如威高，还是拟进入该行业的企业，如常山药业及新华医疗，采取的策略都是高举高打，不计成本，先跑马圈地，抢夺市场份额和病人资源。

第三方独立血透中心运营测算

根据东方证券的研究报告显示，目前中国血透中心有3637家，主要集中在大型公立医院，占据了绝对的垄断地位。在大病医保范围扩大之后，ESRD患者的血透人数会大量增加。3000多家血透中心对中国庞大的患者人群来说严重供不应求，预计中国需要3万家血透中心。

第三方医疗服务是医疗机构将其住院、门诊、手术等临床服务之外的非核心业务外包给第三方的组织形式，它具有以下三大优点：第一，以规模优势降低成本;第二，以专业优势保障服务质量和结果;第三，让分级诊疗真正落到实处。

与传统医疗机构的天然合作优势，国家政策的支持，我们相信，未来，第三方独立医疗机构将得到更快的发展。

我们根据国家卫生计生委2016年底发布的《关于印发血液透析中心基本标准和管理规范(试行)的通知》，进行了初步的运营测算。根据国标配置的第三方独立血透中心，初步在2.5年可实现盈利平衡。

说明：本次测算是基于目前业内已出现的行业报告及数据，结果仅供参考。

血液净化行业投资分析汇总

（编辑：艾宥辰）