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为何说腾讯(00700)的上升周期尚未结束?

2018年4月15日 09:24:08

本文来自雪球网,作者为“戴维斯信徒”,原标题为《属于腾讯的上升周期尚未结束》。作者本人持有腾讯股票,文章仅做讨论之用,不构成投资意见,不代表智通财经观点。

当前市场对腾讯控股(00700)的估值分歧很大,基本上是在两个极端,我觉着这个问题没那么多需要争论的。腾讯用PE估值比较贵是事实,用各业务分部加总估值法来看不算贵也是事实,短期内市场接受哪种估值方法是跟大环境有关系的,长期的话,这一轮移动互联网周期还没结束,腾讯的竞争壁垒和增长潜力没有问题,还在生命周期的上升阶段。

分部加总估值法(把腾讯主业和金融、视频、云计算、投资收益分别估值再加总)能够真正反映腾讯的真实价值和巨大潜力,对于长线投资人来说是值得持有的,但遇到投资环境恶化的时候,市场不给这些主业以外的资产合理估值也是很可能发生的,那就得承受股价略微回调或者横盘震荡消化估值(消化 PE 估值法看起来的那个高估值)。

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那些因为腾讯市值已经很大就认为走到头了的理论是荒诞的,出现千亿美金公司前很多人会说千亿是极限,后来又说五千亿是极限,前几年又说万亿美金是极限,现在苹果接近万亿了,又有人说两万亿是极限,这种拍脑袋下结论的理念是没有根据的。

大家都知道树不会长到天上去,我举这个例子不是说互联网巨头一定会无限长大,只是说在新的底层技术创新来临之前,我们看不到这些巨头的天花板,他们目前渗透了人们日常生活的方方面面,垄断了用户数、垄断了信息又垄断了数据,自然还能增长下去。

可以回顾一下互联网的发展浪潮,每一轮创新周期都是以硬件创新和底层技术启动,软件应用最终收割红利。TCP/IP协议和路由器的进步使得局域网变成广域网,推动了第一次PC互联网浪潮,那个时候刚开始最牛逼的是卖路由器的思科,后来是卖电脑系统的微软;摩尔定律的普及使得PC小型化,个人电脑得以普及,这个阶段刚开始牛逼的是卖电脑相关的英特尔和惠普,后来是互联网垂直领域的搜索社交游戏等公司;智能手机的普及使得大家进入移动互联网时代,产生了移动支付、即时通讯这样的新机会,这个时代手机成为人体的一个器官,互联网与人的连接更强,所以巨头移动时代的垄断加强了。

目前看不到新的底层技术进步,人工智能是一种效率提升的技术而非入口革新,巨头垄断了人工智能时代最重要的数据,是加强这些巨头的垄断性的,所以属于腾讯这样的巨头的上升周期尚未结束。(编辑:肖顺兰)

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