超配中国股市！瑞银给出三大理由瞄准亚股买入良机

本文选自雪球网，作者为Wind资讯。

香港万得通讯社报道，近日市场逐渐从中美贸易战的焦虑情绪中走出，但摩根士丹利（Morgan Stanley）在4月11日公布的研报显示，市场对亚太股市盈利预期过于乐观，该行担忧贸易保护主义、美联储货币政策持续收紧等宏观风险。因此，大摩决定下调亚太区市场共7项指数的目标预测。

与大摩谨慎立场相比，瑞银（UBS）非常乐观的表示，贸易战根本完全不符合双方利益，预计中美双方就贸易问题达成协议的概率高达70%，到时市场有望迎来反弹。瑞银仍坚定看好亚股买入机会，并建议超配中国股市。

大摩下调7大指数目标值，沪深300上涨潜力在7%以上

摩根士丹利亚洲及新兴市场股票策略部主管Jonathan Garner表示，相信股市再上行的空间有限，预期市场气氛会受制于三大因素。首先，市场对亚太股市的企业盈利预测过高；其次，贸易保护主义所带来的不明确因素；最后，中美两国逐步收紧货币政策对市场构成潜在冲击。

大摩指出，中国内地、香港及日本股市今年内已经不太可能再逼近元月高点。并提醒今年亚股投资人将置身于惊涛骇浪之中。对新兴市场而言，这是2016年来首次下修指数目标。

在基本情况预测中，大摩将恒指目标预测下降至 30350 点；国指目标预测下降至12150点；MSCI 中国指数目标预测下降至93点；沪深300指数目标预测下降至 4200 点，较目前还有7%上涨空间。

瑞银：贸易问题达成协议概率较高，市场将迎反弹

相较于大摩的预期，瑞银最新观点非常乐观，该机构表示，中美之间将有高达70%的概率可以就贸易达成妥协，这将为亚洲股市带来买入机会，而其中包括香港在内的中国股市被相当看好。

瑞银财富管理驻新加坡的亚太区投资办公室主管Min Lan Tan表示，“中美之间的贸易涉及太多相关利害关系，我们认为有70%的概率将会谈判达成协议。如果我们正确的话，2018年MSCI亚洲（除日本）指数可能上涨12%，亚洲货币兑美元可能将上涨3-4%。”其补充指出，亚洲市场风险在于出口，出口周期是亚洲经济增长的关键因素，任何对出口增长的损害都将带来风险。

瑞银表示，相信中美双方将就贸易问题达成协议，双方都没有意愿打一场无休止的贸易战。中国角度来看，中国需要经济长期持续增长、同时债务增长放慢，来实现降杠杆和经济向新产业；美国角度来看，减税和增加支出都意味着预算赤字将会上升，那么就需要外国资本来补上缺口，开放式的贸易战有悖当前政府的经济日程。

如果中国降低关税、开放服务业，不仅可以满足美国的一些需求，还可以提高中国自己的生产力，这是一个双赢的结果。瑞银指出，在接下来的60天，事件走向可能会更清晰，如果最终对低于500亿美元的商品征收关税，市场可能会迎来反弹。

基本面、宏观数据共同支撑，瑞银看好亚洲市场

亚洲市场表现上，瑞银维持乐观看好观点。除了中美贸易协议有望达成这个因素外，瑞银表示，亚洲市场的基本面仍然稳固，企业盈利增长稳健，估值合理；同时，宏观数据显示，第一季度亚洲主要国家的经济表现非常积极。

瑞银表示，在已经公布业绩的除日本外的亚洲公司中，第一季度盈利普遍符合已经升高的市场预期，股票分红也好于市场预期，显示现金流生成强劲，并且估值已回到10年平均水平。

同时，中国的出口、固定资产投资、工业产值的增速都较去年12月明显加快。在中国继续放缓信贷增长的同时，经济活动还可以达到这种水平，说明这些是高质量的增长。去杠杆化继续收紧影子银行的业务，但成功引导了银行贷款流向实体经济，特别是中小企业。

超配中国股市，看涨中国金融、信息科技等行业

根据瑞银的投资建议，瑞银对香港、中国内地、印尼和泰国股票持有超配立场，同时非常看好中国的金融行业、信息科技和非必需消费品行业。此外，建议低配台湾、马来西亚和菲律宾股票。

瑞银表示，中国金融行业中尤其看好大银行股。瑞银称，“我们已经看到净息差回升的积极趋势，信贷质量得到改善；银行业的市净率在0.8倍左右，非常有吸引力。”

信息科技封面，瑞银指出，中国消费者在采用新技术的意愿方面领先于其他所有人。同时政府对大型科技公司十分支持，因为需要依靠它们来重新平衡中国的经济模式。此外，非必需消费品将受益于经济增长动力从投资向消费的转型。

最后瑞银也对中美双方就贸易问题达不成协议的30%的概率做出分析称，即便美国真的完全实施了对1500亿进口中国商品的关税征收，对中国的经济影响可能也就是0.3个百分点。而中国方面，将可能在美国占有优势的服务贸易上采取报复，比如限制咨询服务、金融服务的进入，或者让美国公司难以在中国开展业务等等（编辑：张鹏艳）