“国六上线我上市”!炼油助剂生产商江苏创新环保(02116)迎来新机遇

随着国家环保政策要求日趋严厉，近年来环保概念股的市场关注度也在不断提高，本周一(3月19日)，国内炼油助剂及油品添加剂五大营运商之一江苏创新环保新材料(02116)开始招股，最多集资1.5亿元。市传配售部份已获超额认购，保荐人为东方融资，包销商为国泰君安，公开发售首日超购近四倍。

智通财经APP获悉，江苏创新环保本次招股共发行1.2亿股，90%为国际配售，10%为公开发售;每股招股价在1-1.25元之间，每手入场费为2525.19元。该股将于22日中午截止，并于3月28日正式登陆港股市场。

行业龙头背靠环保概念

招股书显示，江苏创新环保的主要业务是开发、生产及营销主要用于减少不良排放物，且符合不断演变的监管要求的炼油助剂和油品添加剂，是同业中最早进入中国炼油助剂和油品添加剂行业者之一。

在国内环保法规不断趋严的大背景下，虽然江苏创新环保没能像比亚迪(01211)、奥立仕(00860)等新能源概念股一样从能源的根本上切入，但公司在减排上找到了新的方向，即环保新材料的生产。目前公司已经成为国内炼油助剂及油品添加剂行业五大营运商之一，约占市场份额的1.7%。

从近几年的财务情况上看，公司在2014-2016这三年间的收益、毛利及纯利均有明显的增长。收益由1.05亿元增至1.36亿元，复合年增长率为13.6%，毛利由4061.2万元增至6113.6万元，同期纯利也由1642万元增至的3334.6万元：

从产品上看，江苏创新环保的主要产品炼油助剂用于精炼原油，延长炼油装置的使用寿命、提升经济效益及减少炼油厂的不必要工业废物排放，另一大产品油品添加剂则用于协助客户遵守越来越严格的强制性排放法规，同时保持燃料的质量和效率。

如下表所示，截至2017年6月30日止六个月，炼油助剂销售及分销总共占到公司收益的71.8%，尽管较过去几年比例有小幅下滑，但仍是公司最主要的产品：

炼油助剂这一产品的特点在于，可以协助石化企业生产符合国内日趋严格的排放及燃料质量要求的产品，满足炼油厂的绿色生产需求，也正是因为这一特点，公司与内地三大石化公司中石化、中石油及中海油联属的企业客户有着长期坚实的合作关系。

公司另一大产品类别油品添加剂的销售及分销，截至2017年6月30日止六个月占到公司收益的28.2%，从过去几年来看基本处于持续增长的趋势中，也是公司未来发展的一大重点板块。而说到油品添加剂，就不得不提前段时间在整个汽车市场引发热烈讨论的“国六”标准了。

“国六”标准带来新机遇

“国六”出征，寸草不生。“国五”给汽车市场带来的冲击尚未停息，号称史上最严环保令的“国六”又要来了。

先给还不清楚国六的小白们科普一下，通俗来讲，“国六”，再加上之前的“国五”“国四”，指的都是汽车尾气的排放标准，更加严格的标准一旦实施，一些排放量过大的机动车甚至还有禁止上路的风险。

好在这次“国六”采取的是分步实施的政策，分“国六a”“国六b”两个阶段，这是国家为了给汽车行业一定的缓冲时间而制定的。其中“国六a”相当于“国五”和“国六”的一个过渡阶段，“国六b”才是真正意义上的“国六”标准，预计分别于2020年和2023年分阶段实施。

当然，这次“国六”政策的发布影响的绝不仅仅是汽车行业，石化行业同样需要在政策要求下提高油品质量，这就与前文提到的炼油助剂以及油品添加剂息息相关。

细心的投资者可能已经发现，从2017年开始，加油站熟悉的97/93已经变成了95/92，汽油标号降低了，中石油中石化的汽油价格反而变高了，标号的降低意味着辛烷值的减少，而价格的增加有一部分原因正是炼油助剂和油品添加剂成本的增加。

那么在2020年“国六”法规实行之前，“国六”汽油标准肯定要提前实施，不知那时95/92是不是会变成94/91呢?油价又该上涨多少呢?但毫无疑问，炼油助剂和油品添加剂的需求量肯定会大大增加。

潜在需求大幅增加，业界龙头江苏创新环保自然要考虑提高产能了，公司也在招股书中提到，本次集资用途主要在两方面：一是用于升级宜兴工厂及扩大产能，公司已收到监管批文，获准建设一处产能2.5万吨的生产设施。

另一方面，这笔资金还会被用于建造生产设施，以生产本来公司需要从海外进口供生产柴油抗磨剂所需的原材料替代品，将有助降低其原材料成本，可见公司对产品未来需求增长的信心。

背靠环保概念，又有三大石化公司的联属企业作为其长期客户，再加上“国六”法规带来炼油助剂以及油品添加剂的需求增长，作为业界领跑者之一的江苏创新环保必将迎来发展的新机遇。