“迪王”一季报有多能打?

作者: 智通财经 曾辉 2024-05-10 15:40:33
一季度,比亚迪研究投入约106亿元,同比增长70%。

在特斯拉发布低于预期的一季报后,另一大龙头比亚迪的业绩表现无疑备受关注。据比亚迪披露的一季报,实现营收1249.44亿元,同比增长3.97%;实现净利润45.69亿元,同比增长10.62%。

笔者认为,这份财报有两个最令人惊喜的地方,一是研发投入继续保持高速增长,全年研发投入有望达600亿级别;二是面对激烈的价格战,毛利率“不降反增”,成本控制能力在行业内一骑绝尘。

单季度研发投入超百亿

对于科技公司而言,研发投入是确保公司实现技术领先的关键。这一数据,比亚迪大幅领跑。

一季度,比亚迪研究投入约106亿元,同比增长70%,不仅创历史新高,也高于特斯拉同期11.5亿美元(折合人民币82亿元)的研发费用。

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如果用研发投入与净利润进行对比,比亚迪研发投入比同期净利润高132%,特斯拉这两项数据基本持平,比亚迪的研发强度明显高于特斯拉。

笔者发现,自2021年起,比亚迪研发强度持续增大。2021年研发投入106亿,增长28%;2022年为202亿,增长91%;2023年为399亿,增长98%,历史上首次超过特斯拉(284亿元),短短三年研发投入增长近300%。

此外,比亚迪研发人员超10.28万名,是世界上研发人员最多的车企,全球累计申请专利超4.8万项、授权专利超3万项。

按照这个势头,比亚迪全年研发投入有望达到500-600亿量级,接近丰田2023年全年的研发投入金额。

毛利率缘何逆市攀升?

今年以来,随着汽车行业价格战愈演愈烈,各大车企都面临巨大的利润压力,特别是毛利率这一指标。以特斯拉为例,一季度毛利率为17.4%,较去年同期下降1.9个百分点。

令人意外的是,比亚迪的毛利率指标却持续走高,毛利率达到21.88%,同比增长4.02个百分点。如果剔除比亚迪电子的数据,比亚迪汽车业务毛利率达到28%,比特斯拉同期毛利率高10.6个百分点。

如何能做到毛利率逆市上涨?笔者认为,主要是比亚迪有两大秘诀:

一个是整个汽车行业的通用招数--规模优势,通过规模的快速扩大,实现成本的边际下降。

二是比亚迪的独门绝技--垂直整合。此前瑞银证券研究部在拆解比亚迪海豹之后,分析认为其零部件中75%来自内部供应,17%来自中国的供应商,只有8%来自全球供应商,垂直整合的供应链带来的效率优势将进一步凸显。

今年前四月,比亚迪累计销量达93.6万辆,同比增长23.6%。特别是2月末接连推出荣耀版后,比亚迪三月及四月的月均销量均超30万辆,销量增速不断提升。随着“规模化”+“垂直整合”两大优势进一步提升,比亚迪在这轮行业洗牌中将更加游刃有余。

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