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中概股回归路径比较:CDR VS 借壳

2018年3月13日 12:30:13

本文来自华尔街见闻,作者祁月。

随着政策之风开始徐徐吹动,“独角兽”回归越来越近了。

至于在海外上市的“独角兽”公司以何种方式回归A股,第一财经报道称,证监会已经形成有关A股对接新经济的改革方案,正在报批程序当中。

报道还称,监管者对海外上市公司以CDR(中国存托凭证)形式回归A股达成共识。

证监会副主席阎庆民在两会期间表示,在支持新经济方面将考虑一系列制度创新,甚至可能会对盈利要求进行调整,对同股不同权做出制度安排。他称,CDR的方式更适合海外公司回归A股,这是国际惯例,且可以避免一些法律原则上的不适用。

CDR并非中概股未来回归A股的唯一路径。安信证券分析师诸海滨称,未来中概股回归可能有发行CDR和借壳回归这主要两条路径。不过,CDR比借壳更具优势,“海外上市企业不用拆VIE架构就能回来。”

CDR与借壳回归的比较

安信证券诸海滨对发行CDR和借壳回归A股这两种方式的成本和收益进行了比较。

他认为, 从成本角度来看,发行CDR有比较明显的成本优势,相比私有化,CDR在时间、手续、保留现有架构等方面较有优势;从企业角度来看,发行 CDR 可以拓宽融资渠道,丰富投资者多样性,对于境外上市的非知名互联网企业,在国内发行 CDR 还可以提升其知名度。

微信图片_20180313114933.png第一财经也援引一位长期跟踪资本市场改革的学者称:

目前来看,CDR是海外公司回归A股的一个最佳通道,既不需要搞私有化,也不需要回来借壳,门槛比较低、方式比较灵活,既可以融资,也可以不融资,实际上也不存在什么问题,是比较容易接受的。

如何交易CDR?

诸海滨认为,CDR的交易过程可以借鉴美国存托凭证(ADR)的过程,主要由国内外做市商、托管机构承担主要角色和中间桥梁,实现跨境市场间的交易。(编辑:艾宥辰)

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