招商证券:一季度各航司经营数据表现亮眼 关注五一假期催化

五一假期在即,关注节假日催化。

智通财经APP获悉,招商证券发布研究报告称,一季度各航司经营数据表现亮眼:1)从旅客恢复情况看,中国国航、春秋航空旅客量增幅最大,超过19年同期30%;2)从客座率看,上市航司已接近或恢复至疫情前水平,春秋航空达91.2%,领先行业,其次为吉祥航空85.5%。展望2024年全年,随着国际航班的修复,国内供给过剩压力缓解,航司客座率有望迎来进一步修复,旺季票价弹性带来的盈利弹性有望进一步显现。

推荐关注:1)春秋航空(601021.SH)、吉祥航空(603885.SH)。中小航司受益于国内市场复苏,业绩确定性相对较强。2)中国国航(601111.SH)、南方航空(600029.SH)。今明年有望受益于国际航班恢复,业绩弹性显现。

招商证券观点如下:

一季度民航需求增长明显,旅客量创历史同期新高,国际旅客恢复加快。

根据民航局,全行业一季度共完成旅客运输量接近1.8亿人次,为历年一季度客运量最高值,同比增长37.7%,较2019年同期增长10.2%;其中,国内航线完成1.6亿人次,规模较2019年同期增长14.3%;国际航线完成1412.0万人次,规模恢复至2019年同期的78.0%。从周转量看:1)2024Q1全民航旅客周转量相较2019Q1增长8.6%,其中国内/国际/地区分别+20.2%/-23.2%/-25.3%;平均正班客座率达到82.1%,较2019Q1下降1.7个百分点;2)国内民航需求的大幅增长推动全民航需求超过2019年同期水平,即使在3月需求淡季,国内民航旅客周转量相较2019年同期也有15.7%的增长;3)国际民航需求呈现环比明显修复,2024Q1国际民航旅客周转量相较2023Q4环比增长32.4%,增幅超过国内民航旅客周转量环比增幅。

五一假期在即,关注节假日催化。

1-4月至今,国内民航需求呈现旺季更旺、淡季更淡局面,春节假期后国内票价表现较疲软。五一假期临近,根据航班管家预测,2024年五一假期日均航班量超1.49万架次,预计同比2019年提升4.6%,相比2023年五一假期提升3.3%;2024年五一假期民航日均旅客量约208.8万人次,预计同比2019年上升约15.6%,同比2023提升约11.0%;票价方面,预计2024年五一期间国内机票(经济舱)均价890元,同比2023年下降10%,同比2019年增长19%。

航司盈利弹性有望进一步释放。

一季度各航司经营数据表现亮眼:1)从旅客恢复情况看,中国国航、春秋航空旅客量增幅最大,超过19年同期30%;2)从客座率看,上市航司已接近或恢复至疫情前水平,春秋航空达91.2%,领先行业,其次为吉祥航空85.5%。展望2024年全年,随着国际航班的修复,国内供给过剩压力缓解,航司客座率有望迎来进一步修复,旺季票价弹性带来的盈利弹性有望进一步显现。

推荐关注:1)春秋航空、吉祥航空。中小航司受益于国内市场复苏,业绩确定性相对较强。2)中国国航、南方航空。今明年有望受益于国际航班恢复,业绩弹性显现。

风险提示:宏观经济超预期下滑;油价大幅上涨、人民币大幅贬值;航班恢复进度不及预期。

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