国金证券:比亚迪华为系3月销量依旧强势 看好Q2政策刺激需求拐点

3月以来,市场受价格战+“以旧换新”政策未落地影响观望情绪加重,影响市场需求,车企销量有喜有忧,但总体符合预期。

智通财经APP获悉,国金证券发布研报称,4月1日,国内车企陆续发布24年3月销量。3月以来,市场受价格战+“以旧换新”政策未落地影响观望情绪加重,影响市场需求,车企销量有喜有忧,但总体符合预期。24年开始是汽车板块的结构化大年,从确定性和成长性建议配置:国际化和智能化两大方向。整车环节看,24年主要看城市NOA竞争力较强+产品周期向上的标的,如理想汽车(02015)、比亚迪(002594.SZ)、华为系(江淮(600418.SH)、赛力斯(601127.SH)、北汽(600733.SH))等。

国金证券主要观点如下:

据国金证券统计,10家新势力(蔚来/小鹏/理想/哪吒/零跑/问界/埃安/深蓝/极氪/岚图)2月共销售16.9万辆,同/环比+45.6%/+62.7%。传统自主车企方面,比亚迪受降价影响表现强势,单月销量重新突破30万辆,Q1累计62.6万辆同比+14.3%;吉利/长城维持平稳增长,3月销售15.1/10万辆,同比+36.7%/+11.1%。

3月销量总体符合预期,关注政策引发的超预期机会

3月起比亚迪降价搅动市场,价格战叠加“以旧换新”政策尚未落地,消费者观望情绪加重,总体市场销量符合预期。国金证券认为,车市波动引动悲观情绪蔓延,目前看2-3月的车市不景气或将杀低市场预期形成预期差,若政策在Q2落地,则将引动需求集中释放,形成超预期演绎机会,市场销量存在超预期之可能。

新势力:问界理想销量持续强势

问界/理想表现依旧强势,分别销售31727/28984辆,分居新势力前二。1)问界:M7/M9交付24598/6243辆,伴随华为产能阻碍缓解,预计4月起问界M9将进入集中交付期,月销有望突破1万辆;2)理想:本月交付近2.9万辆略超此前指引,市场悲观情绪逐渐出清下公司进入估值底部,事实上基本面依旧优秀,产品/管理改善下公司将进入向上周期,Q1业绩几无低于预期之可能。Q2L6及L7/L8Air版交付,若L6表现平稳则Q2存在超预期演绎机会。

传统自主:比亚迪表现强势

3月初比亚迪改款换代,车型降价扰动市场,凸显公司在中低端市场的定价权、供应链成本优势和强悍竞争力,本月交付超30万辆扭转年初销量颓势,尤其出口3.8万辆再创新高;海外布局持续加速,印尼/墨西哥两个新增大市场有望为公司带来可观增量。短期看公司由于降价Q1利润或将承压,但在车型矩阵改善+出口持续放量下有望在Q2-Q3得到反转;长期看伴随公司国际化+高端化持续,单车净利不必过度担心。

风险提示

产销不及预计,行业竞争加剧。

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