造纸后市场受益股华章科技（01673）：产业链扩张野心下的潜力提升

正值玖龙纸业（02689）、理文造纸（02314）纷纷发布靓丽业绩之际，作为大型纸企提供项目工程服务、自动化设备供应以及后端支援服务的华章科技（01673），同样交出了不错的业绩答卷。

然而华章科技并不只有这些，2017年下半年开始频繁收购资产的华章，目前正在经历横向市场拓展与纵向产业链延伸，扩张成功后的公司或将迎来盈利水平上升一个台阶，其实单纯考虑公司现阶段面临造纸行业产能扩张的时期，即使受到扩张期带来的盈利压制影响，公司现阶段的业绩增长仍不算低，因此对成长股有充足耐心的投资者，或许可以关注华章一波。

业绩靓丽的华章，未来仍有上行基础

2018年2月28日，华章科技发布业绩公告表示，公司于2017年12月31日止六个月实现2.42亿元人民币(单位下同)的营收，同比增长20.7%；毛利同比增长39.0%至6645.1万元，毛利率增长3.7个百分点至27.5%，最终股东应占溢利达到2204.43万元，同比增长54.4%，每股基本盈利为3.52分，并无派息计划。

华章科技是一家为造纸企业提供综合服务的公司，目前公司有四项主要业务：一、营收占比18.29%的工业产品（包括工业自动化系统及流浆箱）；二、占比42.96%的项目承包服务（包括设计服务、项目管理服务和安装服务）；三、占比26.51%的环保产品（包括污泥处理产品、污水处理产品和垃圾衍生燃料产品）；四、占比12.24%的支援服务（包括售后服务、机器运行服务、仓库物流服务和翻新服务）。

公司此次业绩大幅增长，主要动力是造纸板块高景气度带动公司业务增长。智通财经APP了解到，受益于造纸行业近两年的高景气度，公司项目承包业务和支援服务业务于报告期内分部业绩贡献占比分别达到69.47%、24.75%，同比增长430万元、630万元，再加上环保产品业务近200万元的同比增加，公司主营业务业绩达到39.7%的增长。

公司还表示为开拓新市场，工业自动化系统以较低的毛利率销售给了非造纸行业，造成工业产品业务在收入增长的基础上，业绩贡献出现下滑；同时，受益于公司推广新RDF，使得公司环保产品收入大幅增加，分部业绩也得以回正。

主营业务表现抢眼的基础上，公司销售费用、行政开支以及其他开支整体有所下降，因此公司净利润得以大幅提升，其中有近53.29%同比增加的研发费用也部分印证公司扩张的决心。

此外，根据现阶段造纸行业格局来看，造纸龙头企业仍处于高效盈利期，有着高端纸厂替代低端纸厂的预期下，行业新产能投放规模并不会小，因此公司未来增长仍有一定保障，公司订单数据同样显示未来较为乐观。

智通财经APP了解到，公司于报告期内实现签订的合同金额达到819.6百万元，与去年同期相比增加约2.3倍。其中，造纸工业项目承包服务合同占本期间总合同金额约人民币427.4百万元，同比增长近1.7倍。

未来业绩有一定保障的华章并不满足于此，其收购资产进行产业链延伸的计划透露出公司的野心。

华章正值扩张发展期，具备长期关注价值

华章此前围绕主营业务开展的资产收购，可以算是加分项。智通财经APP了解到，公司于2017年9月完成收购美辰集团，此后公司拥有造纸生产设备的其中一项核心技术——流浆箱生产的专利及知识。

之后在2017年11月，公司继续收购从事物流仓储业务的三七物流集团，三七物流集团目前在广东省阳江市物流仓储中心已完成基本建设，可以提供包括保税服务为造纸企业提供原材料、设备及耗材配送。三七物流集团收购完成后，华章可以建立起一站式综合服务平台，向造纸企业提供全流程服务。

截至2018年3月1日，华章科技股价为3.98港元，此前2017年5月因开启扩张收购模式后，公司股价已经有过一次大幅增长，目前市值为28.76亿港元，按照目前增长后的2600万港元的中期利润来看，估值仍算是较高的，除押注公司继续收购资产刺激市场外，其实是不建议选择此时介入，但是鉴于华章确实具备一定的增长潜力，再加上之前急速拉升的涨势来看，应该是有大资金正在虎视眈眈，因此综合来看华章或是一支值得长期关注的成长股。

行情来源：富途证券

（文/江松华）