年报彰显稳健底色，港华智慧能源（01083）长期成长力凸显

近年来，在地缘政治等多方因素的扰动下，全球能源市场陷入了供需失衡加剧、价格波动频繁的困境中，这也让市场行情的不确定性加剧。但全球绿色能源转型的步伐并未停止，甚至有所加速。

欧美陆续出台专项支持方案，鼓励减少煤炭消费，支持绿色产业发展。中国市场则在推动自身实现能源转型的同时，还大力支持能源绿色低碳发展。今年我国的政府工作报告中再次提出，积极稳妥推进碳达峰碳中和，同时深入推进能源革命，控制化石能源消费，加快建设新型能源体系。可见积极发展清洁能源，推动经济社会绿色低碳转型，已经成为国际社会应对全球气候变化的普遍共识。

智通财经APP注意到，在当前充满挑战的大环境下，仍有部分优质的能源企业保持了较强的基本面韧性。以刚刚披露业绩的港华智慧能源（01083）为例，2023年全年，公司实现收入198.42亿港元，归母净利润约15.75亿港元，同比大增63.21%。分业务来看，报告期内，燃气业务表现稳健，期内实现净利18.41亿港元。同时，可再生能源业务作为公司的第二增长曲线，呈现出极强的增长态势。

可见在遍布挑战的市场环境下，依托“城燃业务+再生能源业务”双轮驱动的战略优势，港华智慧能源整体经营指标均显现出公司较为稳健向好之势。

城燃经营基石稳固

近年我国出台多项政策支持天然气发展，2023年11月国务院印发《空气质量持续改善行动计划》再次强调加大民用、农用散煤替代力度，实施工业炉窑清洁能源替代，积极稳妥推进以气代煤。

在政策支持及中国经济温和复苏的背景下，2023年国内天然气市场走出宽幅震荡期，天然气消费量在低基数下快速反弹。据国家发改委数据显示，2023年中国天然气表观消费量3945.3亿立方米,同比增长7.6%，对比2021年和2022年消费增速分别为13.6%和-1.7%，市场逐渐重回正轨。城镇燃气、工业燃料、发电、交通运输、化工五大行业消费规模均不同程度扩大，同比分别增长7.9%、6.3%、7%、12.1%和2.7%。

在天然气消费缓步复苏的市场背景下，截至2023年底，拥有187个城燃项目的港华智慧能源，项目遍布全国超20个省份，拥有1677万住宅及工商业客户。作为内地最具规模的的城市燃气集团之一，港华智慧能源积极把握国内消费复苏和行业政策利好带来的市场机遇实现了燃气业务的“量价齐升”。 报告期内公司的燃气销量增速高于全国增长，同比增长8%至164.6亿方。其中占比最高的工业售气量也于期内实现了明显增长，由去年同期的78.5亿方增加至83.3亿方，增速6.1%。

公司通过灵活积极的经营策略实现了全年价差回稳，2023年公司毛差同比回升0.01元人民币至0.51元人民币/方，城燃业务持续保持着稳健向好发展。

近年来，天然气上下游价格传导受阻一直在困扰着大部分城燃企业，为了切实保障城燃企业的正常经营，国家发改委以“管住中间、放开两头”，即“管住配气价格、放开气源采购价、终端销售价”为总体思路，出台多个文件要求理顺天然气销售价格以及建立完善气源采购和销售价格同步联动机制，助力销气毛差恢复。2023 年以来，国家大力推进居民气顺价机制的完善和落实，天津、南京、常州等地已实现了10%以上的价格涨幅。

华创证券表示，相较于非居民用气，居民用气调价周期较长，一直以来成本疏导相对困难。随着居民气顺价工作稳步落实，据不完全统计，2023年第一档阶梯价格平均约上调0.256元人民币/方，同比增长9.75%，有望推动售气毛差修复。

具体到港华智慧能源，公司非居价格的顺价已基本完成，约75%的居民顺价也已经完成，其中包括南京、济南、青岛、绵阳等城市。

气源统筹能力持续强化

除了顺价政策的推进，为了优化公司成本控制能力，一直以来港华智慧能源都在提升自营气源的统筹能力。2023年，公司更是成立气源供应链业务板块，致力于多元化聚合天然气资源，优化气源结构，打造供应链一体化，提升天然气供应保障能力。

公司通过供需两侧协同发展战略，强化与国家管网和“三桶油”的深化合作，实现存量和基本增量的气源保障，统筹集团需求，整合资源。与此同时，公司还积极获取煤层气、页岩气等资源等非常规气源作为国内气源补充。智通财经APP还注意到，港华智慧能源依托国家管网集团“X+1+X”的开放格局，联合金坛储气库在实现国产非常规气资源的灵活利用和多元化供应的同时，实现管道气与进口LNG“气、液联合运作”的商业模式，有效把握市场机会，实现跨季节、跨区域调度。公司通过持续打造气源供应链平台，其天然气供应链的保障能力和规模优势得以展现。目前公司已掌握天津、唐山、大鹏等码头资源，同时与上海燃气等企业实现合作。2023年8月，公司利用国家管网窗口期，首船进口LNG到港国家管网天津LNG码头接卸，实现了气源供应链自主进口LNG的历史性突破。

截至目前金坛储气库的工作气量已达2.3亿方，预计满产工作气量将达到10亿方。此外，在国际LNG方面，公司于报告期内签署长协100万吨，预计2027年公司自主资源池将达到500万吨。长期来看，随着金坛储气库的周转能力稳步提升，公司国际资源池有望持续扩张，公司综合购气成本也有望进一步降低。

华创证券指出，经历2021-2022年上游天然气价格大幅波动后，未来城燃公司采购成本有望趋稳，同时价格联动机制不断完善或推动城燃公司逐渐步入困境反转通道，具备气源优势及核心管网资产的公司在产业链中或拥有更强议价能力。

港华智慧能源表示，2023年公司与母公司运营统筹气量已达34.8亿方，占总气量的9.7%，期内节省费用达3.2亿元人民币。预计到2027年，整体统筹气量占公司总气量的比例将达到10%以上，将为公司节省7亿元人民币的费用。

智通财经APP看来，未来随着气源成本的进一步优化，有望带动公司毛差持续反弹，叠加市场回暖带来的销气量增长，港华智慧能源的盈利情况将获得持续改善。

业绩第二增长极已现

作为公司的第二增长极，可再生能源业务于报告期内也经营的有声有色。

中国作为全球第一大能源生产国和消费国，一直在积极探索着转型能源的发展之路。随着“双碳”目标的提出，新能源发电已经成为新型电力系统的重要组成部分。国家能源局数据显示，目前全国发电总装机约29亿千瓦，其中可再生能源装机达到14.5亿千瓦，占全国发电总装机超过50%，历史性超过火电装机。

除了在传统燃气行业中稳健发展，多家城燃企业纷纷布局新能源领域以把握这片“蓝海市场”的增量潜力。港华智慧能源也不例外，自2021年公司宣布分布式光伏市场的发展蓝图之后，截至2023年12月底，公司已在23个省、自治区及直辖市发展可再生能源项目，通过“综能化、去碳化、数智化”三大核心战略，为广大工商客户提供包括综合能源服务，包括光伏、多能(冷、热、电)联供、储能、充换电、碳交易、 绿电交易、工程服务、节能、数位化在内的多元业务，全面实现商业化营运。

在此之中，分布式光伏项目作为公司可再生能源板块的关键支柱于报告期内进展迅速，截至2023年12月底，公司已累计签约2.96吉瓦及并网1.8吉瓦的光伏装机容量。

值得一提的是，2023年12月5日，由港华智慧能源投建的广东省单体容量最大分布式光伏电站——鞍钢联众29.13MW分布式光伏发电项目并网发电。智通财经APP了解到，该项目采用“自发自用、余电上网”并网模式，充分利用厂区30万平方米厂房屋顶资源铺设太阳能板，在盘活了“隐形”闲置资产的同时，还带来可观的经济效益和生态效益。据估算，该项目每年可为该公司提供清洁电量3000万千瓦时，节约标准煤约7500吨，减少二氧化碳排放20000吨。目前，公司已落实发展124个零碳智慧园区，于2023年新增44个，市场规模达18GW，用电规模达2千亿kwh/年。

天风证券早前发布研报指出，传统工业园区减碳需求强烈且用能稳定，分布式光伏装机需求旺盛，尤其是对燃气等传统业态的公司来说，转型综合能源服务将能够充分发挥园区管理经验、运维经验和团队优势，为未来业绩带来巨大增长空间。

2023年，公司更本着“一切从工商业客户的减碳需求出发”，联合集团七家公司推出港华“七星服务计划”，以满足不同企业客户的个性化需求。随着港华优势的稳步深化，公司可再生能源业务也于期内首次实现了7800万港元的盈利，展现出极强的增长态势。

对此港华智慧能源表示，工商业分布式光伏只是港华能源服务客户“双碳”战略的第一步，与一些重点行业头部企业的智慧能源管理和碳电一条龙服务也在稳步推进。公司计划将光伏发电收益进一步向包括AuM、开发、EPC和运维服务在内的光伏管理收益拓展，同时计划将光伏客户逐步转化为微网客户，以抵御光伏电价波动的风险。

可见港华智慧能源正在以实际行动向“成为一站式能源管理的领先企业”的目标持续进发。展望2024年，公司预计分布式光伏累计并网装机达到2.8GW，发电量将达到19亿kwh。

小结

一直以来，城燃公司都被视为稳健经营的代表，价值股属性突出，这也让投资者常常忽略其成长性。面对“双碳”时代的到来，在这一新时代的产业风口中，部分“嗅觉”敏锐的企业早已着手开展转型变革，为自身的长期增长积蓄能量。

这或许正是港华智慧能源在当前时点，响应国家“双碳”，保证城燃业务基本盘稳固的前提下，创新求变，加速布局“碳经济”、新能源等潜力无穷的新赛道，以增添公司未来发展的新动能。从这个视角看来，一个更加多元且更具成长空间的港华值得市场期待。