平安证券:鼓励政策“好事成双” 氢能投资或将迎来快速增长

平安证券发布研报称,氢能产业契合“大规模设备更新”方向,“指导目录扩容”为后续政策支持提供前提,政策双击助力氢能投资加速。

智通财经APP获悉,平安证券发布研报称,氢能产业契合“大规模设备更新”方向,“指导目录扩容”为后续政策支持提供前提,政策双击助力氢能投资加速。“大规模设备更新”意在有力促进投资、推动高质量发展,是影响深远的重要举措。设备更新的“量”来看,文件提出重点领域设备投资规模较2023年增长25%以上;更新的“质”来看,节能减排、数字化智能化是设备更新的主要方向。设备更新带来的投资总量空间巨大,绿氢化工、绿氢交通等产业作为工业减排的重要支持路线,有望在此轮设备更新中受益。与此同时,《绿色低碳转型产业指导目录(2024年版)》中氢能覆盖领域的大幅扩容,意味着国家财政和政府债能直接支持的氢能产业环节或将大幅增加,为后续各地支持氢能扩大投资提供前提。

建议关注:阳光电源(300274.SZ):质地优良、资金实力雄厚、电解槽兼具碱性和PEM双路线;吉电股份(000875.SZ):具备发电集团背景+地域优势,新能源发电项目运营经验充足,先行布局绿电制氢赛道;亿华通(688339.SH):国内氢燃料电池龙头,率先实现发动机系统及电堆批量国产化。

事项1:2024年版绿色低碳转型产业指导目录印发,氢能相关目录扩充至全产业链

日前,国家发改委、工信部等十部委联合印发了《绿色低碳转型产业指导目录(2024年版)》。与上一版(2019年版)相比,氢能相关内容迎来大幅扩容。

2019年《指导目录》中,氢能相关内容主要围绕用氢端燃料电池汽车所需配套设施。2019年版绿色低碳转型产业指导目录中,共3处提及氢能:1.“新能源汽车和绿色船舶制造”板块下的“充电、换电及加氢设施制造;2.“清洁能源设施建设和运营”板块下的“氢能利用设施建设和运营”;3.“绿色交通”板块下的“充电、换电、加氢和加气设施建设和运营”。目录涉及的环节集中于氢储运和燃料电池端运用,具体包括加氢站、氢储运设施、氢燃料电池汽车、氢燃料电池发电等项目。

2024年新版目录中,氢能相关内容扩充至整个氢能产业链。2024年目录中,2处直接提及氢能:1.“新能源与清洁能源装备制造”板块下的“氢能‘制储输用’全链条装备制造”;2.“清洁能源设施建设和运营”板块下的“氢能基础设施建设和运营”。此外,《指导目录》解释说明文件中,工业和交通碳减排等多处领域提及氢能相关应用:“高效节能装备制造”板块下的“节能窑炉制造”提及氢冶金用窑炉;“先进交通装备制造”板块下的“绿色船舶制造”提及甲醇、氨、氢动力船舶;“工业生产过程温室气体减排”提及氢冶金减排;资源循环利用产业中提及工业副产氢回收等。

2024年氢能指导目录扩容,平安证券认为三点值得关注:

一是,指导目录覆盖环节更广。2019版目录中,氢能相关内容聚焦在下游交通应用,以及少量储运环节;而新版目录将“氢能‘制储输用’全链条装备制造”纳入,涵盖了可再生能源制氢、绿氢化工等多方面内容,覆盖面明显扩大。

二是,氢能产业定位升级。2019年目录中,氢能内容属于“新能源汽车/绿色交通”板块,氢能是绿色交通应用的一个分支路线;而新版目录将其定位上升到“新能源/清洁能源”,聚焦氢能作为一种清洁的二次能源在能源体系中的作用。这一提法也与先前《2024政府工作报告》中氢能提法的“升级”(从“加氢设施建设”到“前沿新兴氢能”)相呼应。

三是,氢能在工业和交通领域的减排作用获得重视。目录中,除了氢能作为“主角”直接提及的两处之外,氢能在节能装备、工业/交通减排等条目下亦有出现。根据目录配套的解释说明文件,节能装备、工业减排项目提及“氢冶金”相关技术和装备;先进交通装备项目则提及了氢和氢基燃料动力船舶。除了发展新兴的氢能制储运加产业链外,氢能亦将进一步与传统高耗能化工、航运等行业耦合,助力其全面脱碳。

事项2:国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》

3月13日,国务院正式印发了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。文件提出实施“设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升”四大行动。(氢云链,政府官网, 03/14)

《行动方案》中,平安证券关注设备“节能降碳”更新、以及排放标准相关内容。设备更新方面,文件提出:到2027年,重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平,环保绩效达到A级水平的产能比例大幅提升。与氢能直接相关的部分表述包括:1.加强电动、氢能等绿色航空装备产业化能力建设;2.逐步扩大……绿色甲醇动力等新能源船舶应用范围。标准提升方面,文件提出,加快完善能耗、排放、技术标准:对标国际先进水平,加快制修订一批能耗限额、产品设备能效强制性国家标准,……加快提升节能指标和市场准入门槛;修订完善清洁生产评价指标体系,制修订重点行业企业碳排放核算标准等。

氢能在工业减排中的角色不容忽视,绿氢化工、绿氢交通等环节有望受益。文件指出;重点行业环保绩效达到A级水平的产能比例大幅提升;严格落实能耗、排放、安全等强制性标准和设备淘汰目录要求。氢云链分析,氢能在重点行业减排中或将扮演重要角色。

一方面,绿氢耦合传统化工可成为减排的重要手段。例如,合成氨行业,《产业结构调整指导目录(2019 年本)》将“采用固定层间歇气化技术合成氨”列入了限制类工艺技术,随后的2020年修订版《重点行业绩效分级及减排措施制定技术指南》明确使用该路线的企业不列入A级评选范围。2020年前我国采用该路线的合成氨占总产量的三分之一以上,在当时采用上述技术的企业若不追加环保相关投资,则可能面临停产风险。现阶段,在重点行业设备更新、严控排放的要求下,传统高排放技术的限制存在进一步收紧的可能,同时氢能被广泛纳入鼓励类工艺技术,未来或将纳入环保绩效评估,绿氢制绿氨等绿氢化工产业或将迎来发展机遇。

另一方面,氢能运输亦可助力重点行业脱碳。目前国家级环保绩效分级尚未更新,但已有部分省份更新了地方重点行业环保绩效A级标准,并加入了氢能相关内容。例如,根据河北省2023年发布的火电、钢铁、水泥等重点行业环保绩效标准,清洁运输相关考核指标中,A级标准为“进出企业物料和产品采用清洁运输方式或纯电动、燃料电池重型载货车辆的比例不低于80%;厂内运输车辆全部使用纯电动、燃料电池重型货车。”《行动方案》对设备更新、节能降碳等提出更为严格的要求,绿氢化工、绿氢交通等环节或将受益。

风险提示:

1.绿氢项目落地进展不及预期的风险。国内绿氢项目规划规模庞大,但发展阶段较早,项目落地进展存在不确定性。若绿电降本或技术进步不及预期,可能影响绿氢项目落地,进而影响下游各环节。

2.设备供给端竞争加剧的风险。国内电解槽环节招投标需求火热的同时,已有诸多企业入局,目前国内电解槽竞争格局尚不明朗,若产品无法形成壁垒、陷入低价内卷,则参与者电解槽业务难以形成有效的业绩贡献。

3.下游应用场景落地不及预期的风险。绿氢化工产品成本较化石燃料制品更高,成本疏导和需求放量存在不确定性,绿氢化工项目的投资回报率存在不确定性。氢燃料电池汽车运营成本受到基础设施建设进度、电堆降本、氢气供应等诸多环节的影响,经济性存在不确定性。氢能下游应用场景端存在不及预期的风险。

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