中信证券:新一轮设备以旧换新方案落地 看好通用、轨交、家电等细分板块

2024年3月13日,国务院正式印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。

智通财经APP获悉,中信证券发布研究报告称,2024年3月13日,国务院正式印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。参考此前政策实施与落地节奏,本轮政策由中央顶层设计驱动,有望较快取得实质性进展,且后续支持力度有超预期空间。结合政策利好和产业周期,建议关注通用设备(叠加出海逻辑)、轨交设备(或已到达更新换代周期)、医疗器械(低渗透率+国产替代)、汽车(乘用车+轻卡)、家电(新兴智造)等。

中信证券主要观点如下:

新一轮设备更新&以旧换新政策出台,有望加速新质生产力经济效益释放。

2024年3月13日,国务院正式印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》(以下简称《方案》)。《方案》明确落地成果要求:“到2027年,工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上;重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平,环保绩效达到A级水平的产能比例大幅提升,规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%;报废汽车回收量较2023年增加约一倍,二手车交易量较2023年增长45%,废旧家电回收量较2023年增长30%,再生材料在资源供给中占比进一步提升。

该行认为,新一轮大规模设备更新政策下,企业将投入大量资本购买新技术、新设备,此举有望在增加固定资产投资规模的同时,助力企业向更高端技术与设备转型,加速新质生产力的经济效益释放。此外,消费品以旧换新政策有望进一步促进消费修复,推动经济更快跨越库存周期,并从需求侧刺激供给侧的高质量发展。

如何以史为鉴展望本轮方案的后续政策和落地效果?

1)设备更新:中国人民银行曾于2022年9月宣布设立设备更新改造专项再贷款,专项支持金融机构以不高于3.2%的利率向制造业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等设备更新改造提供贷款。该行认为本轮设备大规模更新亦有望为银行增加合意信贷,且结构性工具也有一定加码可能。基于2022年设备更新改造专项再贷款情况,2023年12月末新发放企业贷款加权平均利率为3.75%,该行预计,本次工具引导的设备大规模更新贷款利率上限,或较2023年12月末新发放企业贷款加权平均利率有较大降幅。

2)以旧换新:国务院曾于2009年出台类似的《促进扩大内需,鼓励汽车、家电“以旧换新”实施方案》。据商务部数据,家电方面,2009-2011年,中央财政累计向各地预拨家电以旧换新补贴资金约300亿元,全国家电“以旧换新”共销售五大类新家电9248万台,拉动直接消费 3420 多亿元;汽车方面,2010年,财政发放补贴资金64.1亿元,拉动新车消费496亿元。近年,汽车与家电以旧换新政策亦持续接力,同时一系列金融政策也对绿色智能家电生产、服务和消费提供支持。对于汽车贷款,该行认为,政策指导下首付比例有望进一步下调,期限有望进一步拉长。

结合政策利好和产业周期,看好通用设备、轨交设备、医疗器械、汽车、家电等细分板块。

推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新是调结构、促内需的重要抓手,与推进新质生产力相辅相成,汽车、家电、机械设备、医疗设备等领域均有望受益。该行重点看好:

1)通用设备:设备更新+出海逻辑+国产替代逻辑加持,重点看好叉车、机床&刀具、注塑机。

2)轨交设备:以高铁为代表的轨交设备或将迎来设备更新换代周期,产业周期有望与设备大规模更新政策迎来共振,驱动需求景气上行。

3)医疗器械:行业正在进入政策加速变革期,短期看复苏,远期看关注低渗透率、市占率、国际化等三个因素带来的大空间。

4)汽车:“以旧换新”政策符合我国国情,看好自主品牌乘用车销量增长,而轻卡也有望受益;

5)家电:产品升级与政策催化下,有望推动需求释放,新兴智造加速受益。

风险因素:设备更新和以旧换新后续政策支持力度不及预期;政策推进效果不及预期等;机械设备需求不及预期;医疗事故风险;汽车销量低迷;消费复苏不及预期等。

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