华泰证券:比特币新高为何? 后续该关注哪些变化?

3月11日,比特币超7.2万美元,突破上一轮高点6.9万美元。

智通财经APP获悉,华泰证券发布研究报告称,3月11日,比特币超7.2万美元,突破上一轮高点6.9万美元。该行认为,这轮比特币价格上涨的原因主要包括:1)1月10日,SEC正式批准比特币现货ETF的发行,过去两个月吸引累计超千亿美金资金流入,2)4月底比特币发行量将要再次迎来减半,部分市场资金提前布局。展望未来,建议关注:1)以太坊ETF获批可能性;2)香港等地区虚拟资产现货ETF进展;3)币价上涨、市场格局变化对交易所龙头公司的影响;4)减半后矿机产业市场格局变化。

华泰证券点评如下:

变化一:比特币现货ETF:累计流入千亿美元,Blackrock/Fidelity份额提升1/10,美国SEC批准Blackrock,Fidelity,Grayscale等11家资管公司比特币现货ETF发行申请。和期货ETF相比,现货ETF无展期成本侵蚀收益,成本更低。据TheBlock,年初以来,11只比特币现货ETF累计总流入资金超千亿美金,3/11,Blackrock(占比46.84%)、Grayscale(占比31.64%)、Fidelity(占比23.82%)为资金流量市场前三。从管理规模来看,目前前三是Grayscale(275亿美元),Blackrock(127亿美元),Fidelity(79亿美元)。目前有7家机构向SEC提出以太坊现货ETF申请,1/26,嘉实香港已向香港证监会提交了比特币ETF申请,建议关注后续审批进展。

变化二:FTX破产,Binance被罚款之后,Coinbase交易所份额显著上升2022年年初,加密货币交易所前三名为Binance、OKX和FTX,2022年交易所年度总交易量现货前三名为Binance、OKX和Coinbase。其中Coinbase是第一家受SEC监管的上市合规加密货币交易所。2022年11月,FTX宣布破产,2023年11月,Binance宣布和美国司法部达成和解,支付43亿美元罚金。此后,Coinbase份额显著上升。2024年2月,其市值超过港交所,达到500亿美金。通过对Coinbase2023年财报的分析,该行看到,Coinbase主要业务包括加密货币交易、加密货币订阅及服务等。成立以来,Coinbase主动拥抱监管,在牌照数量等方面领先同行。

变化三:关注发行量减半,对矿机产业链的影响根据2008年10月,中本聪的比特币白皮书《比特币:一种点对点的现金支付系统》,比特币最大发行量2100万枚,每产生21万个区块,挖矿奖励就会减半。按平均每10分钟出一个新区块的速度,预计第四次减半日期会在2024年4月中下旬。减半后,区块奖励减少为每区块3.125枚。区块奖励减半最直接的影响是,通过矿机挖矿的矿工收益减半。据CoinDesk,过去三次减半后1年,币价分别上涨8069%/284%/559%。

风险提示:加密货币价格波动风险;数字货币和区块链监管风险;Web3应用落地不及预期。

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