国金证券:“躁动行情”已至下半场 建议“逢高止盈”

投资收益的“性价比”下降,预计3月中下旬A股上涨动力将大概率减弱。

智通财经APP获悉,国金证券发布研究报告称,“躁动行情”已至下半场,建议“逢高止盈”。该行表示4月前后需留意三大风险逐步暴露或“打断”市场反弹逻辑:1)房地产“主动去库”风险;2)国内经济通缩压力加大风险;3)美国经济放缓风险。当前风险虽未明显暴露,但已经在逐步累积,投资收益的“性价比”下降,预计3月中下旬A股上涨动力将大概率减弱,以结构性交易性行情为主,风格维持低估值、中小盘成长,建议逢高止盈。

国金证券观点如下:

前期观点回顾:史诗级量化股灾始末:复盘与启示。

该行认为未来短期交易性风险出现概率较低、影响不足为虑:(1)短期中小盘回撤空间有限,对DMA多头因子冲击将明显下降;(2)中小盘期指贴水已经明显收窄,对冲成本下降;(3)证监会表示,将对DMA等场外衍生品业务继续强化监管,控制、下调杠杆比例;(4)春节后开市以来DMA业务规模稳步下降;(5)即便市场再次出现类似“交易性风险”,“国家队”仍然有能力像本次救市一样托起市场。维持中小盘成长方向,聚焦新质生产力受益板块。

“躁动行情”已至下半场,建议“逢高止盈”

本周两会召开,GDP增速目标在5%左右,并未超出市场预期,且难度并不小。该行在3月月报中提出“一个多月的躁动行情周期”,并强调4月前后需留意三大风险逐步暴露或“打断”市场反弹逻辑:1、房地产“主动去库”风险;2、国内经济通缩压力加大风险;3、美国经济放缓风险。根据最新一组数据显示:一方面,美国经济衰退迹象再次增加;另一方面,国内通缩压力超预期加大;此外,房地产风险或将可能在二季度加快暴露。故,该行判断当前风险虽未明显暴露,但已经在逐步累积,投资收益的“性价比”下降,预计3月中下旬A股上涨动力将大概率减弱,以结构性交易性行情为主,风格维持低估值、中小盘成长,建议逢高止盈。

新一轮“朱格拉周期”有望开启,哪些行业更为受益?

1)历史上的设备投资周期有何特征?历史上设备景气周期的宏观特征:经济复苏+信贷扩张;从结构上看最受益的设备往往对应该时期经济增长的核心动力所需。在经济结构转型升级之下,加快发展新质生产力,更加需要提升设备结构的高端化、智能化和绿色化,相应的设备更新领域有望充分受益。

2)政策层面,历史上如何“以旧换新”和“设备更新”?(1)针对家电和汽车的“以旧换新”,主要采取财政补贴方式,中央财政与地方财政共同承担。家电主要根据销售价格比例给予补贴同时设定补贴上限,汽车主要根据产品类型给予定额补贴。(2)设备更新采取专项贷款和减税这两种方式进行补贴,主要针对经济社会发展薄弱领域。

3)经济结构转型之下,本轮政策有何特征?(1)设备更新:相比以往,本轮设备更新侧重于供给侧。伴随产业升级和技术进步,企业对于设备“质量”的要求将会更高,这也将催生相关产业对于先进设备的更新需求;本轮设备更新将适应未来经济结构转型方向,与高质量发展阶段下的新质生产力相适应,有助于从供给侧提升劳动生产率、促进全要素生产率的提升。(2)消费品以旧换新:参考2009年来看,后续可关注相关政策实施细则,在产品更新换代和政策支持下,行业景气度存在上行的宏观基础。

4)新一轮设备更新和以旧换新背景下,哪些板块可能会受益?主要集中于:电子设备、机械设备(通用设备、自动化设备等)、电力设备(充电桩、光伏设备等)、汽车和家电等,以及其他符合新质生产力方向,将受益于宏观产业结构变迁。

风格及行业配置:维持中小盘成长方向,聚焦新质生产力与“朱格拉”周期受益板块

短期而言,“宽货币”开启,“躁动”行情期间当选择超跌的“中小盘+成长”进攻,重点关注:一是聚焦经济结构转型叠加“朱格拉周期”受益方向,包括:电子、汽车、机械自动化、医药(创新药)及军工等,重点关注有主题催化的TMT及机械自动化方向,尤其是短期超跌的消费电子、机器人,甚至是电力设备等;二是黄金+医药,受益于美国降息预期。中长期而言,新质生产力所对标的国内经济结构转型方向。

风险提示:房地产风险加快暴露、国内经济通缩压力加快上升、美国经济加快放缓、政策效果不及预期。

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