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​频频回升的价格持续加强LNG上行逻辑,中集安瑞科(03899)或迎来操作关键节点

2018年2月26日 22:25:22

牛气冲天的LNG(液化天然气)行业数据,于2018年开端依旧在强势刷屏。智通财经APP了解到,此前数据显示2017年中国进口天然气和LNG数据纷纷创出历史新高,其中天然气进口于11月、12月接连刷新记录后,2017年全年中国进口天然气同比大增26.9%,实现了6857万吨的历史新高数据。

LNG方面,凭借同比增加48.4%至3789万,中国也于2017年超过了韩国成为世界第二大进口国。之后是2018年新数据接力,1月LNG进口518万吨,刷新2017年12月创下的纪录高位503万吨,较2017年1月进口量大增51.2%。

不仅限于量,春节期间下跌近20%LNG的价格,也在近日捷报连连。智通财经APP了解到,受益于下游工业用户复工及物流运输能力恢复,LNG工厂的出厂价在春节后三日累涨约1000元/吨,2月23日的LNG标杆价已经达到5590元/吨,相比前一日继续上涨2.43%。

在这个热度持续的LNG板块中,中集安瑞科(03899)作为港股稀缺的LNG储运装备龙头标的,一直是最佳受益者,尤其在2017年末受益于连续“气荒”以及公司持续获得订单的影响,中集安瑞科在短短2月左右时间上涨近74%。

短期暴涨的中集安瑞科,面对即将发布全年业绩的当下,可以说是来到又一个关键节点,结合公司2017年全年表现,以及在A股上市的同类型企业——富瑞特装业绩来看,中集安瑞科2017年业绩并不会太亮眼,但这或许正是一次介入良机。

探讨这个问题之前,先来大致了解一下LNG进口的大体形势。

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行情来源:富途证券

LNG进口形势一览

天然气需求骤然增加下,LNG进口是分担压力的主力军。由于国内天然气产量有限,2016年中国天然气对外依赖度依然达到36%,天然气进口主要依赖于从俄罗斯、中亚等地区的管道气和从沿海地区接收LNG。

但是由于管道气难以在短期内增加进口量,因此2017年年底来的两次“气荒”重担大部分压在了LNG进口上,这也就是为什么LNG进口量同比大幅增长约50%,远超于国内天然气消费量增速20%。

我国LNG进口主要来自澳大利亚、卡塔尔、印度尼西亚、马来西亚及巴布亚新几内亚等国家,通过LNG运输船,LNG被运送至国内沿海的接收站,通过再气化,利用管网输送至终端用户。

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2017年中国LNG进口来源国(百万吨/月)

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目前LNG项目主要采用的是加工与贸易组合模式,即油公司作为贸易主体与上游资源方签订长期照付不议的资源采购合同(SPA),与下游天然气用户(燃气公司、燃气电厂及工业用户)签订多样的天然气销售合同(GSC),完成资源的采购与销售。

同时与接收站项目公司签订委托加工服务合同、与船东公司签订运输协议,完成LNG的“资源方—海运—LNG接收站气化管输—用户”的物流路径安排。

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所以现有的终端接收站基本都属于“三桶油”。根据中石油统计数据可知,截止到2016年底前,全国已建LNG终端接收站共计十三座,其中中海油占据8座(广东大鹏、福建莆田、上海洋山、浙江宁波、珠海金湾、天津浮式、海南洋浦、深圳迭福),中石油拥有3座(江苏如东、辽宁大连、河北曹妃甸),中石化为2座(山东青岛、广西北海)。

最新数据显示,2018年2月,中石化天津液化天然气码头正式开放,投资总额136亿元,一期接收规模300万吨/年已完成设施准备。

根据2017年上半年各站接收数据来看,各LNG接收站进口量都有所增加,其中又以中石化青岛、中石油如东、曹妃甸接收站进口量增幅较大。

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但是,民营资本的LNG接收站也不会远了。如果顺利的话,此前由中国最大的民营天然气分销企业新奥集团投资兴建的新奥舟山LNG项目,一期工程预计将在2018年年中正式建成投产。智通财经APP了解到,国内LNG接收站的建设规划已经进入一个较为疯狂的阶段,目前可知筹划、核准、建设中的LNG接收站或可达到65座。

其实从LNG近来的表现,不难理解为何各路资金强势介入LNG领域。

LNG价格反复回升,一直在加强板块上行逻辑

除了最近节后三日连涨1000元/吨的情况,之前其实还经历一次LNG价格大反复。不久前由于乌兹别克斯坦国内天然气需求量增大,因此输送到国内的气量被压减,目前中亚管道气已经开始间歇输送运行。

智通财经APP了解到,中亚天然气管道2017年向国内输气387.38亿立方米,占国内天然气需求的近16%,1月31日当日,中亚来气已由1.2亿方/日大幅下降至0.7亿方/日,这部分的供给缩减将对国内市场有着较大的影响。

同时,国内LNG工厂供给能力还在减弱,目前仅为21%的国内LNG工厂开工率,和2126万立方米的LNG工厂日产能力,都还在持续呈现环比下滑态势。

再加上那时持续的寒冷天气,和回暖的工业用量,天然气整体的需求还在增加,这使得原本就处于紧平衡的天然气供需格局被打破。当时国内LNG出货价格再次突破10000元/吨,码头出货价格也达到了8000+元/吨的水平,LNG加气站再次达到了12元/公斤的零售价格,短期涨幅高达50%以上。

始终压不下价格,再加上量升态势十分明显,LNG板块未来或将维持强劲上升动力。大背景聊完后,这下就可以谈谈此节点的中集安瑞科了。

全年业绩发布时点或是中集安瑞科操作关键

作为同类企业的A股公司——富瑞特装,近日发布业绩快报数据表示,公司2017年度实现营业收入17.5亿元人民币(单位下同),同比增长97.41%,归属于上市公司股东净利润大幅扭亏至盈利5486万元。

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虽然经营改善较大,但是综合中期数据来看,富瑞特装下半年盈利并没有突出的表现,因此综合中集安瑞科2017年十分不理想的中期业绩来看,中集安瑞科全年业绩或许也没有过于亮眼的表现。

但这正是一次较好的介入机会,因为根据公司现有订单情况以及LNG行业前景来看,2018年将是公司业绩快速增长的时期,涨幅或可达到一倍,意味着以公司2017年不到30倍PE来看,2018年或可降至15倍左右,具备较强吸引力。

如此看来,最佳情况是中集安瑞科全年业绩发布时引发一部分恐高的市场情绪,对股价有一定压制,或能打出较好的介入价格;当然,也可能出现公司在业绩发布会上表态订单情况非常乐观,从而直接拉升市场预期,这样的话,提前埋伏还是市场情绪过后介入就得看投资者个人喜好了,之后的4月份前后可能是另一个契机,因为按照大资金普遍求稳的心态来看,避开市场情绪静待一季度经营数据或是他们偏好的选择。(文/江松华)

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